续保展望：尽管上半年承保业绩较好，2023/24保赔险续保费率仍将保持较高涨幅

协会承保前景出现重大转变

自2018年以来，国际保赔协会首次在半年平均录得承保利润。标准普尔全球评级公司（S&P Global Ratings）预计，协会全年平均综合成本率将达到95%-100%。承保前景的变化主要是由2022/23保险年度至今完全没有新的Pool Claim报告所驱动。虽然下半年往往会出现更多的Pool Claim，但到目前为止并未发生。根据超额损失分摊制度，国际保赔集团（IG）的13个保赔协会成员共同分摊1,000万至1亿美元的索赔。对保赔行业而言，无Pool Claim的情况非常少见，尤其是在连续四年索赔水平相对较高之后（2021/2022保险年度上半年打破纪录）。

因此，标普预计2022/2023保险年度协会Pool成本可能低于平均水平，表明前几年的高水平并不是新常态的开始。承保业绩的改善也是各家协会在2022/23保险年度续保时采取强硬路线的结果，协会要求平均11.5%的费率增长，是十多年来的最高水平。随着市场的紧缩，许多协会也收紧了承保条件，并显著增加了免赔额水平。对于大多数协会而言，将有助于减少其互助保险索赔的成本。同时，与COVID-19有关的索赔也有所减少。但是，与这些积极因素相比，通货膨胀侵蚀了协会大幅涨费所产生的一些承保利润。

尽管承保前景发生了重大转变，但标普预计，在截至2023年2月的财年中，几乎所有13家IG协会都将出现总体亏损，这将进一步给协会的资本充足率带来压力。2022年期间利率的大幅波动导致股票和债券市场价值大幅下跌。随着协会按市值计价其投资组合，标普预计所有协会都将出现重大的未实现亏损，抵消承保方面的收益。从经济上看，协会债券投资组合的损失不那么显著，因为价值的下降在很大程度上被协会负债的贴现率增加所抵消。协会未来还将从债券投资组合的更高收益中受益，因为将对新的更高收益债券进行再投资。也就是说，在经历了四年糟糕的承保业绩和2022年的投资亏损之后，许多协会的资本状况都处于紧张状态，有几家跌破了标普“AAA”基准。传统上，强劲的资本充足率一直是保赔行业的强项，但许多协会需要一个强劲的2023年才能重建之前的资本充足率水平。

协会续保面临费率挑战

标普预计协会在续保时将再次要求提高费率，平均普调不太可能达到两位数，而是在7%左右。虽然这比前一年的11.5%有所下降，但仍处于标普过去十年所见普调的高位。标普认为，尽管今年承保业绩强劲，但互助保赔行业的费率仍低于协会希望的合理水平。虽然无新的Pool Claim提振了承保业绩，但这种情况在未来几年不太可能重演，协会不得不为前几年的Pool Claim增加储备金。随着发达经济体的通货膨胀达到几十年来的最高水平，协会经理机构也将热衷于确保获得足够多的保费，以抵消2023年以后索赔成本的任何显著增加。由于几乎所有的互助保险保费都在2月20日开始征收，IG协会无法像大多数其他保险公司那样全年调整保费，在一定程度上更容易受到通货膨胀迅速增加的影响。

标普预计，尽管与前一年相比，2023/2024年的普调可能较低，但协会可能会面临比去年更艰难的续约谈判。去年这个时候，协会面临着保险年度的又一次亏损和半年创纪录的Pool Claim，而今年多数协会的承保利润稳健，Pool成本远低于平均水平。由于保赔协会将国际保赔集团再保成本直接转嫁给其会员，2023/24保险年度续保费率可能增加，将进一步增加会员的保费成本。标普预计，船东会员今年可能也不太合意。在去年讨论续保时，许多船东正享受着十多年来最佳的航运市场，因为COVID-19对供应链的影响提高了集装箱船运费。但是今年，集装箱船和散货船的费率已恢复到较为正常的水平。

评级行动继续向负面倾斜

截至2021年10月的这一年是十多年来保赔协会评级活动最活跃的一年。12个月前，13家协会中有9家是负面展望，主要是因为技术盈利能力下降，这让标普质疑他们在市场上的竞争地位。在过去的12个月里，这些协会中有7家一直保持负面展望。虽然在2022/23保险年度续保提高了费率，承保业绩在本年度普遍有所改善，但这是在重大索赔金额非常低的背景下发生的。在对市场的稳定性和盈利能力感到更有信心之前，标普需要看到更长的一段时间的业绩改善。

在2021年11月至2022年10月期间，标普采取了四次评级行动：

◆ 2021年11月，标普将UK保赔协会从“A”降级为“A-”。协会经营业绩在一段时间内低于标普的预期，落后于同行。

◆ 2022年3月，标普将Gard保赔协会的展望从负面修改为稳定，并确认了“A+”评级。协会经营业绩超出了标普的预期和同行，有理由维持评级。

◆ 2022年1月，标普将美国保赔协会的“BBB-”评级展望修改为负面，主要不是因为其业绩表现，而是因为其越来越依赖于预算外的追加会费来充实其资本。

◆ 日本保赔协会此前顶住了负面的评级趋势，评级为BBB+/正面。然而，巨额索赔影响了其资本基础。标普将信用观察的评级展望定为负面，然后在2022年7月将其下调至“BBB”。

目前，8家协会的前景展望是负面，5家展望稳定。在北英保赔协会和Standard保赔协会宣布合并后，标普没有采取任何评级行动。由于类似原因，标普已经将两家协会评为A级负面展望。虽然合并将创造一个更大的实体，具有潜在的长期利益，但仍需要时间来实现。