丹麦航运双雄分道：Torm押注自有船，Norden继续轻资产

近期，两家丹麦知名船东公司——Torm与Norden——相继公布了重要的船队与资本运作动态，展现了丹麦航运企业在不同战略路径上的最新动作。

Torm：融资8.57亿美元回购船舶，出售老旧船并上调全年预期

丹麦成品油轮巨头 Torm目前正在加速扩大自有船队规模。该公司行使了 13艘此前通过售后回租模式运营的船舶购买选择权，这是其持续资本与贷款管理战略的重要一环。

首批4艘LR2型油轮——“Torm Herdis”（2018年建造）、“Torm Hellerup”（2018年）、“Torm Hannah”（2016年）以及“Torm Kiara”（2015年）——将在今年第三季度完成过户，其中后两艘此前登记于 交银金融租赁与招商局金融租赁名下。余下9艘将在第四季度陆续完成交接。根据VesselsValue估算，这4艘船总价值约为 2.09亿美元。

Torm同时宣布，已获得 高达8.57亿美元的融资承诺，用于为两笔现有银团贷款及22艘船舶租赁协议进行再融资。融资结构包括定期贷款与循环信贷，公司称“新的融资安排强化了资本结构与灵活性”。

截至二季度末，Torm拥有66艘自有成品油轮，另有24艘处于附带购买选择权的租赁状态。待此次交易完成后，公司船队规模将扩大至 88艘。

财务层面，Torm二季度净利润为 5870万美元，大幅低于2024年同期的1.942亿美元，原因在于运价从前一年的历史高位回归常态。不过，公司指出，2025年二季度运价依旧保持稳定，市场环境显示出韧性。

数据显示，Torm本季度实现的平均日租金为 26,672美元/天，低于2024年的42,057美元/天。截至8月4日，三季度已覆盖56%的可用航行日，锁定租金为 30,617美元/天。公司预测，每日租金若变动1000美元，将带来约1100万美元的EBITDA波动。受益于稳健市场，公司将全年EBITDA指引从4亿至6亿美元上调至 4.75亿至6.25亿美元。

首席执行官 Jacob Meldgaard表示：“Torm在全球不确定的大背景下依然交出了强劲的二季度业绩。我们看到下半年市场保持积极势头，因此上调了全年预期。保持高质量、具有竞争力的船队依旧是核心优先事项。”

Norden：灵活运作，保持高频资产交易

相比Torm聚焦于回购船舶与船队年轻化，另一家丹麦船东 Norden则持续在资产市场上保持高频操作。

首席执行官 Jan Rindbo在二季度财报中表示，公司今年已出售20艘船舶，同时签署了18份新的租赁协议，几乎全部附带购买选择权。目前，Norden持有的购船选择权数量从去年底的79份增至85份，其中有33份处于“价内状态”，价格普遍低于市场估值约10%。

这些新租赁船舶中，包括10艘多用途船，其余为从灵便型到好望角型的散货船，主要服务于Norden的项目及拼箱业务。Rindbo强调：“我们并不排斥买船，但灵活性是公司的核心价值。租赁模式让我们在不占用过多资本的情况下，依然能够保持较大的市场敞口。”

财务表现方面，Norden二季度净利润增长至 5200万美元，主要得益于船舶出售收益。但其“轻资产货运服务与交易（FST）部门”在干散货即期市场低迷的情况下表现不佳，单船日均经营利润为 -296美元。公司预计该板块在2025年下半年仍将面临负利润率。

尽管运营承压，Norden仍持有约 2.8亿美元现金储备，为其后续租赁与资产交易提供了充裕弹药。

两种路径的丹麦船东

如上我们可以看到，Torm通过融资回购和出售老旧船舶，强化对自有船队的掌控，并确保船队年轻化和市场竞争力。而Norden则延续“买卖并行、租赁优先”的策略，通过高频交易释放资本，同时积累大量购船选择权，保持灵活的市场应对能力。

在运价回归常态与市场不确定性加剧的背景下，两家丹麦船东分别走出了“重资产强化”和“轻资产灵活”的两条路径，折射出全球航运业在资本管理与船队战略上的不同思路。