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莱茵河水位降低事件点评:大宗商品供应链的连锁效应

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摘要

事件:当地时间8月16日,莱茵河在德国关键航点的水位进一步下降至30厘米的关口,且仍在持续下降,下降速度高于预期,这将直接导致普通船只无法通行,从而使德国、荷兰及瑞士的关键工业产业受到严重影响。

运力不足,运费上涨,引发连锁负面反应:莱茵河是德国煤炭运输大动脉,同时是欧洲西北部重要的化学品、石化品和石油运输路线。此次水位下降将导致莱茵河的内河运输运力不足,运费上涨,继而引发一系列连锁反应,具体影响商品货种如下:

· 煤炭:内河运输不畅亦使沿海港口煤炭囤积,抑制进口量的同时导致ARA港口煤炭价格自高位回落近20%;威胁德国重启煤电站计划。

· 石油:石油产品供应形势严峻,水路运输燃料成本激增,若增加公路运输份额,则卡车燃料油需求随之增加,可能令成品油供应本就短缺的欧洲国家陷入恶性循环。

· 化工品:出口量大幅削减,降价外销;进口原料紧缺,化工消费品停产。

· 集装箱:水位持续走低,驳船载货量骤减,继而降低疏运效率,恶化枢纽港码头的拥堵情况,带来着更高的附加费用。

· 铁矿石:运力仅剩30%至40%,德国钢铁制造商因缺少原料而大幅削减产能,间接影响德国出口的欧盟其他国家钢铁相关产业。

一、莱茵河水位降低事件

莱茵河长约800英里(1288公里),在鹿特丹、安特卫普、汉堡港等重要海港与腹地的联通之间起到重要作用,被成为“德国经济大动脉”,是运输煤炭、汽车零部件、能源制品和粮食的重要通道。今年以来由于欧洲持续遭遇高温天气,莱茵河水位不断下降。当地时间8月12日,莱茵河水位已降至40厘米的临界值(相当于水深1.5米),8月16日莱茵河在德国关键航点的水位下降至30厘米的关口,且未来预测仍将持续下降并且速度高于预期,这将直接导致更多船只在更大范围内的航道中无法通行。由于还未到9月季节性旱季莱茵河水位就已经突破临界值,因此推演此次干旱天气引发的莱茵河水位下降程度预计可能超越2018年,或将成为史上最为极端的一次。

莱茵河水位下降将使德国、瑞士和荷兰的工业运输受到严重影响,尤其是德国大宗商品及石油化工等重度依赖莱茵河运输的产业。此次水位下降极有可能引发发电厂、化工厂等的产能大面积缩减,继而导致工业品压货、滞销或停产等问题。同时,由于未来降雨概率仍然较小,莱茵河水位面临进一步下降的危机,届时莱茵河恐怕将再次迎来断流期,对德国工业发展以及经济产生巨大的负面影响。

二、内河疏运不畅,关注供应链的连锁反应

莱茵河水位降低将直接造成无法适应浅水水域的驳船停止航行,而可航行驳船为避免搁浅及剐蹭河床被迫减载航行(甚至几乎空载航行);其次,水位降低使航行路线变得更窄,驳船排队通行现象加剧;且随着船舶航行危险加大,运费及多项附加费大幅上涨。总体来说,运力严重不足,运费显著上涨是莱茵河水位降低的直接后果,继而引发一系列连锁反应,具体影响商品货种如下:

煤炭:在当前的能源紧缺格局下,煤炭可能是此次莱茵河水位降低事件中受影响最为严重的商品之一。受到俄乌冲突的影响,欧洲天然气输入量大幅减少,为缓解能源危机问题,多国重启煤炭进口计划,其中德国已恢复了多家燃煤电厂。莱茵河水位降低使得欧洲进口煤炭由沿海向内陆河港运输受阻,沿海港口煤炭囤积,从而抑制欧洲的进口节奏;此外港口库存高企也已经导致ARA港口煤炭价格自高位回落近20%。今年通由莱茵河运输的煤炭数量原本预计可达4000万吨,但据德国运输与物流协会最新估计,由于水位降低,内河疏运能力极其有限,莱茵河上的煤炭运量今年只能完成计划的65%。尽管欧洲正在加速煤炭进口,但是莱茵河水位降低导致的内河输运瓶颈可能会导致其利用煤炭发电弥补天然气缺失的计划执行情况与预期相差甚远。同时欧洲煤炭发电厂极有可能因原料紧缺而供电量不足,同时引发国内电价进一步上涨等负面效应。总体而言,莱茵河水位下降恶化了当前欧洲的能源局面,到冬季取暖时期,欧洲可能面临更为严重的能源缺口。

石油产品:莱茵河是将燃料由ARA运至德国和瑞士的重要途径,据悉本次水位降低将涉及到40万桶/天的石油贸易及运输,这一规模相当于欧洲最大炼油厂的日产能,因此近期石化产品的基本面情况也将受到莱茵河水位降低事件的显著影响,导致欧盟国家积极寻求石油产品以应对俄乌冲突影响的同时受到更多阻碍。当前中欧及东欧石油产品供应形势已十分紧张,莱茵河水位降低会带来更高的水路运输燃料成本。IEA预计,本次危机将持续影响至年底。随着影响时间的增长,欧洲势必将借助铁路或公路运输:铁路运力在欧洲内陆本就处于超负荷运载状态,能够给予本次危机的可用运力预计十分有限,目前德国交通部官员已提出铁路优先运输能源的政策,这将是其国内铁路运输的极大挑战;公路运输则面临高昂的运输成本,同时若提高公路运输服务频次,则卡车燃料油需求随之增加,可能令成品油供应本就短缺的欧洲国家陷入恶性循环。

化工品:化工业在欧盟为第四大制造业领域,且德国是仅次于中国和美国的第三大化学品制造国。随着莱茵河水位的不断下降,欧洲海港几乎无法向内地运输。参考之前莱茵河水位下降对化工品市场的影响,对于欧洲化工品出口(如甲醇)来说,内河运输受阻会导致内陆工厂无法向沿海枢纽港运输,从而出口量大幅削减,并且本土供应增加,价格下跌。对于河港沿岸工厂原本利用内河运输内销的液体化工品,水位降低使欧洲河港无法向内运输,但沿海鹿特丹等港口依旧正常,因此只得自降身价外销,例如乙烯降价卖去马来西亚;而对于需要进口原料生产的化工消费品,则有可能因原料紧缺面临停产甚至工厂关停,继而对德国本土甚至全球化工产业链条造成较大影响。

集装箱:最新数据显示作为上莱茵河的交通要塞的考布段,当前水位已经跌至0.33米(2018年为0.25米),当水位等于或者低于0.40米时,驳船几乎无法在莱茵河航行。莱茵河作为内河运输要道,水位持续走低会影响其驳船载货量,继而影响集装箱货物在内河的疏运效率,可能会进一步恶化枢纽港码头的拥堵的情况,同时意味着更高的附加费用。目前,杜伊斯堡-鲁尔特河段部分航道的40尺集装箱低水位附加费用高达393欧元/箱,20尺集装箱低水位附加费用为303欧元/箱,均处于历史高位。据悉船公司赫伯罗特目前已开始寻求替代运输方案,例如火车及公路运输货物,或者选择不依赖莱茵河的汉堡港等其他港口卸船。

铁矿石:由于应对较浅水域的船只十分有限,为防止搁浅,目前从荷兰至德国的铁矿石驳船运力仅有原先的30%至40%,剩余运力已完全停止航行。且仅剩的约三分之一运力也在极具挑战的航行条件下无法满载航行,这将导致德国钢铁制造商因缺少原材料而大幅削减产能。而作为德国汽车及配件工业、机械工业和农业基础,且兼为德国外贸出口占比较大的优势产业,钢铁产量削减将对德国经济造成一定损害。德国钢铁出口中,约有四分之三出口给欧盟其他国家,因此这也将间接影响欧盟其他国家的钢铁相关产业。

三、总结

从近期数据来看,由全球干旱天气导致的莱茵河水位下降已经成为欧洲今年除俄乌冲突外的又一危险诱因,由此带来的内河疏运瓶颈问题将对欧洲煤炭、石化制品和产成品的运输带来严重阻碍,考虑到供应链的传导效应,不仅会影响相关商品的运输成本,水位过低带来的驳船无法运输以及外溢到沿海港口的拥堵问题等都将进一步影响商品的基本面供需格局。

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