财务困境，人工短缺，吉宝与胜科海事只谈恋爱不结婚

上周，新加坡海工巨头吉宝企业与胜科海事签署了两家公司合并的谅解备忘录（MOU），重新开启合并长跑。从2001年起，这两家亚洲海工巨头接触商谈合并开始已经走过了20个年头，期间谈判因市场波动一度中断。合并受到资本市场、股权结构以及海工周期影响，双方关系错综复杂，一时难以厘清。

合并谅解备忘录签署的同时，吉宝企业与母公司淡马锡的子公司签署另外一份备忘录，将吉宝企业的钻机资产被剥离到一家独立资产管理公司。

吉宝还与淡马锡的全资子公司 Kyanite Investment HoldingsPte Ltd (Kyanite) 签署了另外一份不具约束力的谅解备忘录，以期将吉宝岸外与海事遗留的已完工和未完工钻井平台及相关应收账款出售给一家独立的资产公司，该公司将成为大部分由外部投资者持有。

此外，胜科海事还宣布将发行新股筹集15亿新元用作补充营运资金并偿还债务。胜科海事表示，增发新股是为了解决公司资金困境，与公司合并无关。

胜科海事和吉宝签署不具约束力的合并条款，合并仍有变数

胜科海事和吉宝岸外与海事的合并将以贴现现金流的方式估价，比资产估值更加复杂，吉宝岸外与海事目前的订单总额为58亿新元，而胜科海事只有18.9亿新元。

吉宝企业在剥离吉宝岸外与海事后，将获得5亿新元的现金，并且将会把合并公司中获得的股份全部分发给股东。

目前胜科海事的进一步增发新股正在影响两家公司的合并。在本轮新股发售中，胜科海事大股东淡马锡承诺，除了自己持有的42.6%的份额，淡马锡还将认购部分不认购的股东的认购份额，淡马锡对增发新股的认购额度最高为67%。

根据收购协议，持股比例在30%-50%的股东在半年内增持超过1%后，就必须全面认购所有剩余股份。不过，淡马锡可以向证券业理事会要求豁免收购，并在股东大会上寻求股东支持豁免的清洗议案。

但是淡马锡没有向证券业理事会要求豁免收购，而是做好了全面收购胜科海事的准备，收购价格相当于股份增发价格，也就是每股8分。

淡马锡表示，如果全面收购，公司将维持胜科海事的上市地位，但公司将根据市场上对新股的认购情况而做出调整。这相当于这家国有的资产管理公司对胜科海事给出的托底方案。

新加坡律师李德龙表示，淡马锡没有寻求全面收购豁免，表明了淡马锡对胜科海事托底的态度，但是淡马锡也在试探市场的反应，如果市场能吸收胜科海事的增发新股，淡马锡就没有必要全面收购而掌握公司控制权。

淡马锡将帮助吉宝寻找钻井平台的投资者，吉宝闲置钻机的出售将有助于两家船厂的合并谈判。

吉宝和胜科早在2001年商讨合并

早在2001，在全球第一波海工低迷潮的后期，吉宝企业和胜科海事开始商讨合并，以做大做强。随着2005年海工市场好转，双方合并洽谈中断。

自从2014年油价暴跌和2020年新冠疫情后，两家公司的海工业务陷入困境，合并呼声再次放大。

此前，吉宝企业子公司吉宝岸外与海事完成了大量资产的减值。今年1月份，吉宝企业宣布退出钻井平台制造业务。6月，吉宝企业对参股公司KrisEnergy的破产计提2.4亿美元亏损。

2020年9月，吉宝企业集团宣布审查海工业务，考虑并购和剥离海工资产。集团当时表示，集团正在考虑有机和无机两种处置方式。有机处置方式包括审查吉宝岸外与海事的战略和商业模式，评估其目前的产能和全球造船厂网络，重组以寻求作为可再生能源资产开发商的机会。有机处置方式可简单理解为业务方向的战略转型。无机处置模式包括将吉宝岸外与海事和其他公司战略合并或者出售。

2020年7月，淡马锡子公司停止收购吉宝企业部分股权，原因是吉宝企业子公司吉宝岸外与海事在2020年二季度和上半年发生的大量亏损不满足要约收购的前置条件。

2020年8月，新加坡胜科海事（Sembcorp Marine）敦促其股东投票赞成21亿新元（15.3亿美元）的资本重组方案，政府投资公司淡马锡将直接入股这家离岸和海运承包商。

胜科海事陷入财务困境

胜科工业在剥离胜科海事持有的胜科海事61%股份。胜科海事从去年开始财务重组，发行新股筹集21亿新元资金，其中15亿元资金将偿还母公司胜科工业的贷款，另外6亿元补充流动资金。

胜科工业认购了15亿元的增发新股，相当于免除了胜科海事的贷款。后续胜科工业将胜科海事的股份转让给公司股东，胜科海事大股东包括淡马锡投资公司。目前淡马锡投资公司持有胜科海事42.6%的股份。

虽然胜科海事在2020年筹集得到6亿新元流动资金，但胜科海事在去年下半年亏损接近6.3亿新元，流动资金也即将枯竭。

胜科海事今年需要偿付的贷款为21亿新元，这使得胜科海事不得不再次进行债转股。上周胜科海事发布消息，公司将再次增发新股筹集15亿新元资金，这是公司在短短一年内2次增发新股。

胜科海事面临劳动力短缺

受新冠疫情影响，新加坡海工巨头胜科海事面临劳动力严重短缺问题，这将进一步导致成本增加。

胜科海事发布公告表示，由于疫情带来的旅行禁令，胜科海事一直存在供应链限制和技术工人短缺的问题，外国工人无法返回新加坡，尤其是来自印度和孟加拉国的工人，影响了一些项目的执行和按期完成。

胜科海事指出，新加坡政府从5月16日开始进一步收紧防疫措施，该公司在为其各种项目招聘新的技术工人方面继续面临挑战。因此，胜科海事持续探索技术工人的替代来源，可能会导致其一些正在进行的项目人力成本增加。

胜科海事在一季报告中表示，疫情对供应链造成冲击，外劳无法返返回，熟练工人短缺对公司的业务带来很大影响，预计在2021财年将继续亏损。

尽管如此，迄今为止胜科海事还没有任何现有项目遭到撤单。公司正积极考虑从其他国家引进熟练工人，并与政府相关部门合作，加速他们进入新加坡。

目前胜科海事已经联系中国人力机构组织船厂劳工进入新加坡，给出的薪酬待遇比以往更高。