全球LNG运输船供给天花板难以打破

●2022年，全球LNG贸易量达到3.98亿吨，同比上涨4.6%，增幅超越LNG运力增幅，进一步加剧供需矛盾。

●2023年，在全球贸易格局重构过程中，叠加欧洲需求增强，LNG全球运距将拉升，预计欧洲全年从美国进口LNG增量需超40艘船舶运输。

●从交付节奏来看，到2023年末LNG船舶可交付量仅有66艘，考虑部分船舶延期交付及拆解情况，船舶供给依然相对紧张。

●LNG运输船运费整体有望维持高位震荡；10年期的租船合同在LNG运输船市场已经出现，而过去往往最长也只是5年期。

2022年国际天然气市场延续了2021年四季度以来的供应紧平衡态势，北美、欧洲和亚洲三大市场气价均创历史新高。2023年，受全球新增天然气产能不足、俄罗斯管道气减供及美国、卡塔尔LNG（液化天然气）产能增速放缓影响，预计市场仍处于供应紧平衡态势，美国衰退担忧与中国重新开放强预期相互作用下，气价回落大势所趋但下行区间尚待观察。

2022年LNG运输船市场充分享受了全球化石能源供应链重塑的红利，10月，国际天然气价格进入下行通道后，LNG运输船日租金连创新高突破44万美元/日。现货市场船舶运力比例偏低、浮舱潜在需求预期增加、运力周转放缓、环保新规及新造船订单交付时间过晚等因素，将支撑2023年LNG运输船日租金高位震荡。

2022年：气价高位震荡，LNG运输船市场经历供给天花板

2022年，受地缘冲突影响，国际天然气贸易格局和全球化石能源供应链重塑。欧洲继续在全球天然气市场发挥价格主导作用。欧洲在LNG现货市场支付的超额溢价，吸引了以美国为首的LNG资源大量转向欧洲。同时，出口旺盛支撑了美国气价高企。亚洲现货价格跟涨，但受高气价及温和天气影响，需求明显受到抑制，亚洲LNG现货货主积极参与跨区转售。

2021年四季度以来，全球天然气牛市主要受供应驱动，即俄罗斯大幅削减对欧洲天然气供应。同时，因高度依赖于基础设施，天然气贸易产业链重置几乎不可能在短时间内完成，天然气市场经历史无前例的波动。

国际天然气供需紧平衡，供应结构大幅调整。供给方面，2022年全球天然气产量出现小幅下降，美国为增产主力，而俄罗斯产量明显下滑。国际能源署（IEA）判断，2022年全球天然气产量比上年下降0.49%。需求方面，IEA判断2022年全球天然气消费需求比上年下降0.78%。北美需求增长，欧洲消费量大幅削减，亚洲需求相对持平。

从全球三大天然气价格基准来看，2022年，作为欧洲天然气基准价格的荷兰所有权转让中心（TTF）天然气期货价格成为全球三大天然气价格基准高地。亚洲溢价转变为欧洲溢价后，欧洲在LNG现货市场抢购船上交易（FOB）转运货物，收获颇丰。日韩基准液化天然气价格（JKM）次之，美国亨利港天然气(HH)价格最低，但都实现了历史最大涨幅。

欧盟国家为替代俄罗斯的进口天然气，在全球范围内加速“补货”，使得天然气海上运输工具LNG船供不应求，运费出现飙升。2022年10月21日，16万立方米的LNG运输船现货市场运费达44.25万美元，刷新历史纪录，船舶收益持续高位，超出了2021年旺季创下的20万美元/日的上限。卡塔尔至英国的LNG运费达到3.79美元/百万英热，逼近2021年高点。以美国到欧洲运输来看，船舶运费占商品价格的比例超过10%，跨区套利空间支撑运费强势运行。

运力方面，据克拉克森数据，截至2022年末，全球LNG运输船共计713艘，载容量1.07亿立方米，比上年上涨4.3%。2022年LNG贸易量达到3.98亿吨，比上年上涨4.6%，增幅超越LNG运力增幅，进一步加剧供需矛盾。与此同时，全球LNG供应版图发生深刻变化：2022年美国成为全球第一大LNG出口国；欧洲不计成本抢购LNG现货，大幅增加吨里程；LNG运输船大型化趋势明显，老旧小型LNG运输船不断退出现役使得船舶周转率逐年下降。

基于上述因素考量，加之对LNG的需求飙升及买家避开俄罗斯货物和船舶，贸易商纷纷抢签LNG运输船长期租船合同，确保能有船只运送LNG，这让LNG运输船现货运费市场非常紧张，LNG海运市场的爆炸式增长使得贸易商很难在现货市场上找到任何可用性的船舶，LNG运输船市场经历供给天花板。

2022年LNG全球发运量整体高于上年，欧洲是主要驱动力。路透高频数据显示，2022年全球LNG的发运量维持高位，同比出现较快上涨。其中，欧洲到港量显著高于2021年同期，美国成为欧洲LNG的最主要来源国，弥补了俄罗斯出口的缺口。2022年欧盟27国天然气净进口量约为3484亿立方米，比上年增加109亿立方米；其中管道气为2209亿立方米，比上年减少17%，LNG为1275亿立方米，比上年增加75%。

亚洲地区需求偏弱且受到高气价抑制，进口出现减量。

2023年：气市供需紧平衡，LNG海运市场格局有望延续

多家机构判断，2023年全球经济或将继续衰退。国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃表示，世界经济增速正在放缓，IMF预测2023年全球经济增长率为2.7%。2023年，预计全球至少三分之一的国家将陷入经济衰退。

虽然全球经济放缓或将降低天然气需求，但预计2023年全球天然气市场供需仍处于紧平衡态势。据中国石油经济技术研究院预计，2023年供给增量将主要来自美国，俄罗斯预计进一步压减产量。2023年欧洲天然气消费量将进一步压减，亚洲有望重新成为拉动全球天然气需求增长的主要动力。对欧洲市场而言，LNG配套的基础设施能力较2022年将有好转，但补库时期的阶段性紧张压力仍然存在，实现顺利补库的前提依赖于欧洲溢价下全球LNG贸易流向改变以及需求的削减。

2023年，预计欧洲天然气需求预期进一步下降，欧洲区内供需得以再平衡，TTF价格较2022年均价136欧元/兆瓦时显著下行；中国需求将是亚洲天然气市场最大变量，在高气价抑制全球天然气需求的背景下，JKM价格有望继续保持对TTF的相对低价；美国天然气供应温和增长，市场总体供大于求，HH价格较2022年均价大幅下降。

相较于受到经济放缓压制的天然气价格，LNG海运市场格局有望延续，这可以从长期租船市场的变化看出，多年来从未见过的10年期的租船合同在LNG运输船市场已经出现，而过去往往最长也只是5年期。

首先，2023年欧洲LNG进口预计依然较为强势，全年进口量预计增长10%，贸易格局调整过程中拉升运距。俄罗斯管道气向欧洲的供应2023年预计仍然较低，因此LNG将在欧洲天然气进口中发挥更重要的作用。

2023年，预计欧盟27国合计净进口量约为3396亿立方米，比上年下降88亿立方米，其中管道气为1985亿立方米，比上年减少10%，LNG为1411亿立方米，增加10%。欧盟自美国净进口量2022年约为381亿立方米，2023年预计为424亿立方米。

同时，2023年亚洲地区LNG的进口也有望较2022年出现一定修复。在全球贸易格局重构过程中，叠加欧洲需求增强，LNG全球运距将拉升。预计2023年欧洲从美国进口LNG增量需要超40艘船舶运输。

其次，LNG运输船供给天花板问题无法在2023年解决。一方面，LNG船舶运力短期无法快速增加，2023年底前全球LNG船舶增速在6%以下。2022年10月初全球LNG船队规模达704艘、1.04亿立方米，同比增长5.1%。从交付节奏来看，到2023年末LNG船舶可交付量仅有66艘，考虑部分船舶延期交付及拆解情况，船舶供给依然相对紧张。

另一方面，部分LNG运输船在海上用作浮舱，船舶周转放缓。由于2022年LNG地区价差较大，因此跨区贸易套利行为增加，船舶出现了在海上减速航行，等待贸易商指令的行为。此外，现货市场LNG船舶比例有限，可供现货运输的LNG船舶偏紧。从长周期来看，全球LNG现货市场贸易的比例整体上行。2020年达到40%，而2021年小幅回落至36%。2022年在欧洲强劲进口之下，预计LNG现货市场运输比例将再度回到40%以上。LNG船舶中有较大比例绑定了固定的长期项目，因此现货市场上的可用船舶相对较少。叠加船舶租金上行后部分船舶转入期租市场，现货市场可运输的船舶更加紧张。

对贸易商来说，唯一的好消息是LNG船队相对年轻，受绿色公约影响较小。LNG船队平均船龄不足10年。当前全球LNG船舶平均船龄为9.97年，船队相对较为年轻。同时，考虑船龄超10年以上的LNG船舶多与全球长协项目绑定，因此船龄较老的船对现货市场运费的影响较为有限。2023年，LNG运输船运费整体有望维持高位震荡，而当前一年期船舶租金有望成为现货市场运费常态，16万立方米LNG运输船现货运费即便下跌也有望维持在15万美元/日左右。（作者 张龙星 上海石油天然气交易中心油品事业部总监）