航运业：动荡不安的上半年

2022年初，全球经济出现复苏前兆，迎来了良好开端，但随后而来的奥密克戎疫情扩散、俄乌战争和上海疫情都造成了航运业的动荡。当一些航运板块享受着不断攀升的运价带来的红利时，其他板块却在苦苦挣扎。在本月的市场热点中，德路里对航运业各板块上半年表现进行了总结。

图片来源网络仅供示意

干散货航运市场

到目前为止，2022年干散货运费一直受到俄乌冲突、中国需求疲软和全球通胀的影响。商品价格、利率和通胀的上升一直在打击市场情绪，这也导致很多贸易商在等待价格恢复正常，并暂停了商品进口。

中国对煤炭的进口需求在22年上半年受到影响：首先是受到22年2季度严格的疫情封锁导致制造业和经济活动放缓带来的打击；其次是由于全球煤炭价格飙升下，国内煤炭产量增加减少了对进口的需求。

同时，中国铁矿石的进口也受到影响。因为22年1季度冬奥会期间的限产以及新冠疫情反弹，钢铁产量依然面临压力。贸易商一直在减少库存，这也进一步抑制了铁矿石的进口。

粮食贸易的前景也不容乐观，因为战争中断了乌克兰的粮食出口，导致世界粮食短缺以及粮食价格飙升。一些粮食进口国，尤其是中东和北非的国家正在努力寻找足够的替代供应来源。

原油油轮航运市场

在经历了艰难的2021年之后，随着全球石油需求复苏以及石油供应改善（OPEC+产量限制放松），原本预计原油油轮市场的租金有望在2022年逐步恢复。然而，俄乌战争完全改变了这一前景。虽然地缘政治紧张导致的高油价抑制了需求增长，但俄罗斯产量下降挤压了全球石油供应。这场战争改变了原油贸易格局，因此利好小型油轮，但损害了VLCC型油轮的收益。2022年2季度，上海疫情封锁进一步恶化了大型原油油轮的收益状况，船舶收益大幅下降到负值。

成品油油轮航运市场

成品油油轮租金在22年上半年呈上升趋势，1月份由于新一轮疫情影响略有下滑，但在2月份又因为俄乌战争而上升。战争导致欧洲买家正在寻求俄罗斯石油和精炼产品的替代品，船只纷纷从美国和中东改道欧洲，这增加了贸易距离并提高了租金收入。德路里TCE指数从1月到6月大幅上升了151.3点。

中国的炼油厂在22年1季度关闭，又伴随着上海疫情封锁，使得原本就已陷入困境的成品油市场雪上加霜。

LPG航运市场

对LPG航运市场来说，上半年充满了挑战。年初，LPG的高价影响了进口需求，随着俄乌战争爆发并影响全球能源价格，市场变得更加严峻。天然气价格相对较高，增加了工业和炼油厂对LPG的需求，但受到中国疫情影响，民用和化工行业的需求有所下降。

天然气价格上涨引起的需求疲软一定程度利好了LPG航运市场，VLGC船的收益稳定在三年平均水平。市场租金在5月份得到了短期提振，LPG需求上升和巴拿马运河延误导致船舶运力紧张，阿拉伯海湾-日本的运费达到105.1美元/吨的高点，美国-亚洲的运费接近140.0美元/吨。然而，由于季节性因素和价格套利能力减弱，6月份的运费有所回落。

对于22年下半年，尽管地缘政治紧张以及对经济衰退和能源通胀的担忧可能会影响LPG的进口，但德路里预计LPG运费将缓慢恢复。美国和中东LPG供应改善、中国被抑制的需求将释放、有利的LPG-石脑油价格以及巴拿马运河拥堵导致的船舶延误预期均有望支撑LPG航运市场。

LNG航运市场

22年上半年，受地缘政治紧张和亚洲需求低迷影响，LNG贸易格局发生变化，LNG航运市场进入前所未有的阶段。

随着俄乌冲突爆发，欧俄关系迅速恶化，欧洲决心摆脱对俄罗斯天然气的依赖，这促进了欧洲地区对LNG的进口需求。欧洲地区LNG即期价格上涨，同时煤炭使用量增加以及疫情引起中国LNG需求低迷，LNG出口商将大部分出口至亚洲的LNG转向欧洲。

由于距离较短的美欧航线贸易量增加，代替了原本的美亚航线，影响了船舶运力需求，导致22年1季度运费下跌。但俄罗斯对欧洲天然气供应的不确定性激起了合同LNG供应的热潮，导致短期和长期租船需求增加，船舶租金回升。

对于22年下半年，德路里认为亚洲的补货需求将回升，而欧洲也将继续尝试尽可能多地采购LNG。考虑到Freeport LNG公司今年大部分时间都在停产，而其他液化天然气厂也出现了计划外的停产，亚欧地区可能会在供应紧张的市场上争夺货物。此外，美国飓风季节也将严重挤压已经供应紧张的市场。由于船东对长期租船合同的偏好，即期市场运力供应紧张可能会使市场面临波动，导致运费升高。

集装箱航运市场

截至2022年上半年，集运市场似乎正处于牛市终结的开端，即期运价不断下滑。随着高通胀削弱了对货量大幅回升的信心，大多数贸易航线上的货量也下降到一年前的水平。全球港口吞吐量也低于预期，22年1季度吞吐量同比收缩0.5%。各地区港口吞吐量增速不平衡，其中，北美地区表现突出，同比增长4.5%。尽管运价一直在下降，但仍远高于疫情前的水平。22年2季度的船舶租金趋于平稳，仍是去年同期的2-3倍。