油气市场的现状与未来——VLCC篇

全球每天消耗数百万桶石油，可见燃料运输是全球能源供应的关键。其中超大型油轮(VLCC)和液化天然气船(LNG)在油气运输方面至关重要。

然而，在疫情和各国推动绿色经济的环境当下，VLCC和LNG市场的表现如何？未来又将何去何从呢？

本期，VV将针对VLCC市场的表现和趋势进行探讨。

VLCC

由于全球对燃料的需求非常庞大，通过海运将油气运输到不具备丰富化石燃料自然储量的地区是最具成本效益的途径。

如果各国无法在当地开采和提炼这些燃料，油气货船无疑提供了稳定和安全的石油和天然气供应。

VLCC作为油轮船队中体积最大的船只，通常用来将原油从开采区运输到专门的炼油设施。

VLCC的大小在200,000至600,000载重吨之间，是目前海洋上最大的船型之一。截至2021年11月，全球共有915艘VLCC在运营。

租金市场低迷

自2020年4月以来，由于大量的油轮供应和平稳的石油需求，VLCC的盈利保持低位。

整体的油轮市场亦是如此，即在过去18个月内，油轮市场的收益相对来说没有多大起伏。 

由于消费者对石油需求的缺乏， VLCC和其他原油运输板块收益不佳。TD3C-TCE（VLCC 现货收益）在2021年3月更达到每日负6,779美元的低点。

各国政府针对疫情的防范措施迫使人们待在家里，减少了全球对汽油、柴油和航油等原油产品的需求。

早前，俄罗斯和沙特阿拉伯之间的石油价格战导致石油严重供过于求，并使浮动存储的需求激增。这让VLCC的收益在2020年3月达到惊人的每日264,000美元。

然而，随着OPEC减产协议达成，加上新冠疫情引发消费者的需求达到历史低点，VLCC收益马上暴跌。

自此以后，VLCC收益一直难以实现预期的复苏。 

价值走势

我们可以通过查看VLCC的价值更准确地了解市场。

例如，一艘5年船龄的典型VLCC价值从2019年的7,539万美元跌至2020年的6,247万美元，跌幅达17.1%。 

新冠疫情的爆发持续威胁主要经济体，特别是在德尔塔变种病毒出现之后，许多主要经济体波动不断。消费者在疫情前的习惯（例如开车上班和出差）复苏程度非常有限。

然而现在，随着疫情的缓解，VLCC的价值已经开始回升。

如图1所示，5年船龄的典型VLCC价值从去年同期的6,247万美元增加到目前的7,157万美元，涨幅达14%。

高钢价也迫使新造油轮的价格上涨，船龄较小的现役船队价值也因此增涨。

图1：2015年至今5年船龄的VLCC价值变化。

二手船交易市场

尽管VLCC市场受到低收益的影响，但其买卖活动仍继续增加。

如图2所示，今年迄今已有77艘VLCC易手，高于2020年的70艘、2019年的46艘和2018年的35艘。

与其说这是油轮市场强劲的表现，不如说船东们在利用过去18个月内较低的VLCC价格为自己配置更合适的油轮，以备市场复苏。

数量庞大的二手船买卖活动也促成了近期 VLCC价值的走高。 

今年一些值得关注的二手船交易活动包括6月份 Nissos Antiparos和Nissos Santorini (319,000 DWT，现代重工造船2019年7月造）被希腊Okeanis Eco Tankers 分别以9,000万美元的价格出售给百慕大Frontline Ltd。

除此之外，在10月份，美国International Seaways 签订了为期10年的6艘VLCC光船租赁合同，总金额为3.75亿美元。

图2：2015年至今VLCC的二手船交易数量和价值。

全球两大船东

以上的种种迹象对世界顶级VLCC船东来说是个好预兆。

在目前全球915艘现役VLCC中，希腊和中国船东一共拥有458艘VLCC。

其中排名前两位的船东是中国招商轮船和希腊的Maran Tankers。

如图3所示，两位船东分别拥有53艘和41艘油轮，两者的VLCC船队价值合计58亿美元。

图3：全球十大VLCC船东的船只数量和价值。

拆船和新造订单

在过去的一年里，由于油轮收益低迷和钢价创历史新高，因此对船龄较大的油轮来说，送往拆解更具吸引力。 

2019年和2020年拆解的VLCC数量仅为5艘。但在2021年至今，拆船量已经达到10艘，这意味着从船队中送往拆解的VLCC数量大幅增加。

南亚次大陆当地的基础设施项目使废钢的需求激增。废钢价格已升至每轻吨600美元以上，并连续多月保持在创纪录的水平。

至于新造船订单，尽管过去几年的新造订单有所放缓，但2021年总共有30个新造船订单，其中希腊的 Central Mare 和 Maran Tankers 各订了4艘。

图4显示报废和新造船订购数量之间的差异。由于新造订单量远超过当前的拆解量，可见未来全球船队数量会有正向增长。

目前有75艘VLCC正在建造中，对应2,270万载重吨的石油运载能力。而且船队的平均船龄仅为9.7年，显示VLCC现役船队十分健康。

图4：2015年至今的VLCC拆船量和新造订单数量。

前景表现

尽管过去18个月里，油轮市场整体表现不佳，但VLCC数量的增加体现了一个更深层次的问题——尽管政府对减碳做出了许多承诺，但至少在中短期来看，石油的前景依旧乐观。

仅仅是美国就每天消耗约2,000万桶石油，这样的需求无疑能够支撑原油货船数量的不断增长和船队的持续运营。