这家航运公司，每天净赚6400多万！并准备收购

船小好调头：ZIM的灵活战略以及其可能面临的问题

信德海事网 马琳

本周三以色列航运公司以星航运ZIM发布了其2021年第二季度和上半年财务报告，报告显示今年第二季度以及上半年这家全球排名第11位的集运公司打破了所有航运分析师，收益颇丰，并大幅上调全年业绩预期。

就像该公司的首席执行官 Eli Glickman 所说需要利用运价的短暂有利时机最大限度实现盈利，ZIM在繁荣的集运市场中迅速采取了行动。它甚至在多个方面的表现优于像马士基这样的大型班轮公司。（可参考：→该航运公司自有2条船！却在3个月内净赚38亿元，是怎么做到的？ ）

亮眼业绩

ZIM 的中期报告显示，2021 年第二季度的净利润为 8.88 亿美元，明显高于2020 年第二季度的2500 万美元。8.88亿美元约合57.8亿人民币，以90天为基准计算，相当于每天净赚大约6400万人民币。

目前该公司的股票每股收益为 7.40 美元，远高于市场普遍预期的 6.05 美元。调整后的息税折旧及摊销前利润为 13.4 亿美元，也远超分析师预期的 8.9 亿美元。

Jefferies 分析师 Randy Giveans 表示，该航运公司的全年业绩的预期几乎翻了一番，呈现“史诗般的增长”。

先前的全年预期为调整后的息税折旧及摊销前利润共 25 亿至 28 亿美元。周三，ZIM上调至 48 亿至 52 亿美元，跃升 89%，远高于分析师预期的 38 亿美元。

ZIM的股价周三收于 46.73 美元。克拉克森普拉图证券的分析师 Omar Nokta 将 ZIM 股票的 12 个月目标价从 58 美元一路上调至 90 美元。Giveans 则将目标价从 60 美元提高到 70 美元。

在运价和运量增长方面表现出色

ZIM 2021 年第二季度的平均运价为2,341 美元/TEU，年同比增长 119%，比第一季度也增长 22%。ZIM 的首席财务官 Xavier Destriau预计，2021年第三季度的运价会继续升高，集运市场繁荣期至少会持续到 2022 年第一季度的农历新年。

相比之下，马士基第二季度的平均运价为1,519 美元/TEU，远低于 ZIM。赫伯罗特的平均运价为1,714 美元/TEU。

Destriau 将 ZIM 的优秀表现归功于“优先考虑运费更高的货物”。与马士基等大型班轮公司相比，该公司更针对性的提供运输服务，将其大部分吨位集中放在了高收入的跨太平洋航线和亚洲内贸航线上。

实际上这就是所谓的小有小的好处，更大的公司需要考虑通盘的市场，而小型的公司才能有更为细分市场的精细化操作。

ZIM在 2021 年第二季度的总货运量为 921,000 TEU，同比增长 44%。ZIM援引集装箱贸易统计数据称，这接近全行业销量增率-15%-的三倍。相比之下，马士基 2021 年第二季度的总货运量同比增长 15.1%。赫伯罗特则上涨 12%。

在货运量增长方面，ZIM远超其他超大型班轮公司的原因是，真实因为它的船队规模在较小因此在较小的基础上来看增长率的话当然会给块。后者一般自有一部分船舶，租用一部分船舶，而ZIM为了增加运力直接选择全部租船。

Glickman 表示，ZIM 2020 年第二季度共租了 59 艘，这是该公司近期的低点。如今，ZIM经营着 113 艘船，且“即将达到 120 艘”。相比之下，马士基的船队运力同比仅增长 1.9%，赫伯罗特增长 1.4%。

根据Alphaliner最新提供的数据显示，目前ZIM旗下运营船舶数量为105艘，总计运力为419743TEU，只有船舶近为1艘

从长期来看可能面临的问题

从长期的视角看，ZIM 的战略引发出了两个关键的问题。

第一：如果利润增长取决于租更多的船，而不仅仅是不断上涨的运价，那么当市场上没有船舶可供租用时会发生什么？

这种假设实际上现在已经成真。

Destriau 说：“我们注意到了租船市场的变化，可租用船舶的数量越来越少。原因大致为以下两点。首先，过去六个月的交易大部分都是多年的租约。其次，一些船东向其他班轮公司出售了大量中小型船舶。这些导致非营运船东的船队缩减。”

为应对这一窘境，ZIM正在尽可能租用长期的船舶， 并寻求通过收购区域性的航运公司来实现盈利的继续增长。

Destriau强调说可以在亚洲内部市场寻找机会，尤其是在越南和泰国，当然南美洲也有可能。

第二：当现货运价最终下降但公司仍持有大量在市场繁荣期签署高昂的多年租约时会发生什么？

ZIM在 2021 年通过签订越来越长的租约以换取更高的短期现货运价敞口，表现优于其他大型企业，但船舶租赁不仅推动了其当前收益，还推高了该公司必须用未来运费支付的未来负债额度。

（图表来源：AMERICAN SHIPPER）

正如马士基执行副总裁文森特·克莱尔 (Vincent Clerc) 最新提醒的那样：“有一点我们必须谨记于心，运价在极短的时间里上涨，远远偏离长期曲线，所以它很有可能突然断崖式下跌。”