马士基将投入重金进一步并购，但实现战略目标仍然很难

2021-05-22 21:09来源： 信德海事网

对于马士基集团来说，2016年6月是一个巨大的转折点。在经历了艰难的2015年以及更为糟糕的2016年上半年后，马士基集团痛定思痛，做下了战略转型的决心——从一家包括航运和能源业务的综合性集团公司转型成为一家综合集装箱航运物流服务商。

也就是在当年，马士基航运业务首席执行官施索仁正式接任安仕年成为马士基整个集团的首席执行官，并在随后几年里开启了大刀阔斧的战略改革。

按照施索仁的设想，马士基集团将彻底剥离此前的所有与“油”有关的能源业务板块，包括马士基油轮、马士基钻井等子公司等，并通过整合并购等措施加强与集装箱物流有关“岸上”业务板块，从而成为一家能够实现“端到端”全产业链部局的集装箱综合物流服务提供商。（详情可参考：→马士基，到底是在下一盘怎样的大棋？）

目前已经将近5年过去了，虽然由于种种原因集装箱运价和该公司的的利润目前均出现大幅上涨，但施索仁目前还没有兑现之前的一些重要承诺。

回顾2020年到目前的集运市场，新冠疫情对该行业的影响可以说是天翻地覆的。受疫情对需求的打击，2020年上半年全球集运业遭遇重挫。但同样是因为疫情的影响，从去年下半年开始全球集装箱货物运输需求出现了始料未及的暴增，在集装箱船舶和集装箱设备双双都出现严重短缺的情况下，即使是那些此前一直亏损的航运公司（比如HMM）也取得了不错的业绩。

而对于目前仍然为世界第一大集运公司的马士基来说，不管是营收还是利润在经历了创纪录的一年之后（快来看~马士基公布2020年业绩，预计2021将更好），该行业可能会迎来另一个不可思议的财年，2021年该公司的利润也预计将再次大幅飙升（马士基一季度EBITDA 40亿美元，继续上调全年业绩预期）。

马士基来2020年的运营利润为82亿美元，而就在几周前，而目前的集运市场仍然处于非常火爆的状态，就在今年一季度财报中马士基宣布今年的实际息税折旧及摊销前利润（Underlying EBITDA）可能在130亿至150亿美元之间。（此前预期为85-105亿美元），2020年为83亿美元。

转型战略执行坚决，但仍有不完美

如上文，尽管在这样的好行情下，似乎只要是一个集装箱航运公司都能盈利。但我们不能否认马士基集团重仓集运业务，以及合并马士基航运Maersk Line 和丹马士Damco（马士基再次进行重大改革！萨非航运、丹马士品牌将消失）等等战略举措在今天的确表现出了很大的积极影响。

如上文所述，2016年作为航运业务板块首席执行官的施索仁接替安仕年成为集团首席执行官的时候，当时还有人在质疑，这位“马士基科班”出生的人物到底能不能领导这么一家综合性的集团实现转型。

按照目前的情况来看，就跟库克接替乔布斯一样，这样的担心或许的确是多余了。

但现在的情况是，虽然施索仁的战略执行初步看起来的确是成功的，也取得了一些不错的成绩。但是要实现马士基的最终目标，或许要有很长的一段路要走，而前路也并不顺利。

悉尼银行(Sydbank)高级分析师、马士基的密切追随者米克尔•埃米尔•詹森(Mikkel Emil Jensen)就指出，“施索仁想要达到他最初设定的所有目标，还有很长的路要走。”

其表示，“我认为马士基表现出了出色的战略执行力，他们走在正确的道路上。不过，马士基的陆上业务要想在总体业务中占据更大比例，仍有很大的增长空间。不过，这不是马士基在未来几年就能实现的目标，它需要更长的时间，”

按照马士基此前所设定的目标，到2023年，50%的营业利润(EBIT)必须来自陆上业务、物流和服务板块。

弹药充足，马士基将大举并购吗？

事实证明，马士基的目标的实现或将是非常艰难的。而且自2020年年中Ocean业务(集装箱业务)的利润激增以来，实现这一目标将更加困难。比如，去年，物流业务的收益占比仅为5.5%。（快来看~马士基公布2020年业绩，预计2021将更好）

然而，这并不是因为马士基缺乏投资或收购的资金。事实上马士基目前仍握有大约200亿美元的“弹药”需要花出去。虽然手握现金可以增加公司的安全感，但随着时间的推移，手握太多的资金也会让股东失去耐心。

事实上，在5月11日马士基集团一年一度的资本市场日(Capital Market Day)上，施索仁在接受采访时表示，海运集装箱业务将继续是该公司的核心业务，而包括工厂发货、海关服务和仓储在内的陆基物流业务将是其“增长引擎”。

施索仁表示:“这场疫情无疑强调了马士基是能够承担从工厂到最终目的地这个供应链上所有责任的公司，我们的客户与我们的合作是极其有价值的。马士基的海运集装箱业务有7万名客户，能够向海洋客户销售更多的物流产品和服务，是该转型战略的基石，我们的机会是巨大的。”

他说，马士基的目标是在未来五年内实现业务10%以上的增长，并辅以可能达到的10亿美元的收购计划。

马士基方面表示，“为支持实现有机增长，马士基在未来两年资本支出约10亿美元，继续通过并购增强物流与服务业务能力，逐步扩大业务规模。”

实际上，相对于上述马士基想要达到的目标，即时是10亿美元的收购标的仍然谈不上充分。那么马士基在物流领域进行大规模收购的可能性有多大?

Nordea的股票分析师马库斯•贝兰德(Marcus Bellander)评估表示，“马士基有资金收购一家与DSV最近收购的物流企业相当的物流企业。但这样的风险也的确非常的大。”（详情见：→46亿美元重磅交易，DSV收购Panalpina;以及46亿美元后又一42亿！DSV Panalpina收购Agility核心业务）

其进一步解释到，“DSV也许是全世界最好的货运代理。他们有能力收购表现不佳的企业，然后掌控它们。但对于在货代业务方面一直举步维艰的马士基来说，收购一家大型物流公司的风险太大了。”

与其只是收购资产，更重要的是优化现有资产，以便为股东和马士基背后的马士基家族获得更好的投资回报。

在这样的情况下，比较DSV与马士基的市值，出现这样的发展趋势也就不足为奇了。