BDI连续多日下跌 分析师：莫要慌，今年还要涨

近日，由于反应大型干散货船舶运价指数的BCI和BPI连续多日下跌，BDI指数也出现多日回调。干散货航运市场到底发生了什么，这一轮回调的基本逻辑是什么，未来一段时间内干散货市场将会向何方发展？

大船市场下跌，BDI整体回调

BCI指数也从此前的高点下滑至4000点以下，自5月10日以来，好望角船是5条航线5TC的加权平均即期运价已经下跌了26%，至本周二的每日31,429美元，创下一个月来的最低水平。

反应巴拿马型船舶运价的BPI也在多日下滑后返回了3000点以下。但反应较小型干散货船舶运价指数的BSI却一直维持着较小幅度的涨幅，目前已经到了2324这么一个高点。

伦敦经纪公司Alibra Shipping的研究分析师丽贝卡•加拉诺普洛斯•琼斯(Rebecca Galanopoulos Jones)表示:“我的看法是，较大型的船舶承载的货物范围较小，因此更容易受到与这些货物或地缘政治事件等外部因素相关的波动和情绪影响。”“而较小的尺寸的船舶可以在不同的航线上承载更广泛种类的货物，因此能够更好地中和任何市场波动。”

长期仍向好

航运市场极具波动性，而市场的周期性也是航运业的美之所在。有时需求超过运力供给，有时正好相反。短期内的市场波动是一个很正常的现象，但市场也总是受到更广泛的行业周期影响。

航运咨询机构Breakwave就认为，目前的干散货航运市场正处于一个长期的上升阶段，且这个过程将持续数年。该机构解释称，这主要是受到主要经济力量在需求和运力供给两方面的推动。

这家分析机进一步表示，“但这并不意味着在此期间运价不会波动，整体上升的市场中有时是会剧烈波动。从目前的市场状况来看，市场正处于短期调整之中，尽管在我们看来是温和的调整。”

预测市场的高峰和低谷是一个冒险的游戏，但对于投资者和市场参与者一样，准确的转折点应该不那么重要，只要他们能够识别每个方向上的大致动向即可。

如上文所述，以干散货航运市场核心的好望角船舶市场为例，由于货种的相对单一以及船舶数量相对更少，该块细分市场的波动性显然大于其他种类的干散货船舶市场。

以下是过去20年好望角型船舶运价指数指数(Capesize Index)最重要的变化百分比和指数点跌幅:

然而，需要注意的一个比较重要的地方时，近期干散货市场的反弹并不是好望角型船舶所主要驱动的。过去10年，好望角型货轮引领了干散货行业的发展，并对其它干散货行业产生了最重要的影响。但目前的干散货市场的反弹主要是由较小的、sub-cape的船舶驱动的。事实上，就货流和船舶运力供应而言，好角型船舶市场的基本面与去年相比并没有发生实质性变化。

此外，该机构还表示，深入研究季节性因素，我们预计6月底将出现另一个需求高峰。尽管今年的表现可能与市场习惯的季节性强劲的节奏截然不同。

一般情况下，市场参与者总是会期待每年下半年干散货运价表现最好。需求旺盛，因为中国将在冬季前补充大宗商品，而巴西的供应(尤其是铁矿石)将在第四季度见顶，从而提振了运费。

目前我们的感觉可能正好相反。市场参与者认为，随着时间的推移，需求下降的风险越来越大比如中国旨在减少污染和控制碳排放的政策变化，以及随着刺激计划的逐渐失效，经济活动可能会放缓。

以上这些都是非常合理的担忧。创纪录的大宗商品价格正在阻碍中国的增长，另一方面通胀也正成为一个主流主题，而地缘政治冲突(比如中澳目前的紧张关系)只会加剧对市场的影响。阻碍这些直接影响干散货运价的重大问题是极其困难的。

然而，现在真正的情况是，以目前为例虽然市场正在回调但仍处于一个比较高的点，好望角型(capesize)的船舶运价指数处3万左右，巴拿马型(panama)船舶的指数高于2万点，小型船舶的数量处于10年来的最佳水平。另一方面船舶供应增长正在放缓，船东信心很高，该行业已经经历了10年的回报巩固和低于正常水平，目前正在复苏。

更重要的是，不仅仅是干散货价格在上涨。大多数大宗商品，尤其是那些与基础设施相关的商品(钢铁、铁矿石、铜、木材、水泥和玻璃等)都接近或高于历史高点。这不仅仅被看作是干散货市场的反弹。这是基础设施需求的反弹，也影响了干散货市场需求。

从长远来看，全球航运业对碳减排的关注也将成为一个乐观的变化，尽管这一变化将在未来几年才能显现出来。

技术和运营的重大改变只能意味着更强劲的定价，至少在这种核心变革的早期阶段是这样。慢速航行、有限的新订单和更多的老旧高污染船舶被送拆，都是对航运更好的实现平衡的积极因素。需求可能会波动，但这一次至少运力供应端能够得到较好控制。

从这方面来看，当前的基本面改善带来的上升周期的逻辑依然没有被改变。

因此，Breakwave的分析师认为，本次的市场回调将能很快触底，随后运价将再次回升，并形成另一个上升周期，并有望在今年达到一个更高的高点。

事实上Jefferies的分析师Randy givens也表示，好望角型船舶市场的波动频率相对较大，但他仍预计好望角型船舶的现货运价将在未来几周和几个月上涨，尤其是在钢铁价格和产量保持高位的情况下。他还表示:“我们还预计，由于对农业和小型大宗商品的需求也很稳定，小型干散货船舶的运价也将保持相对坚挺。”

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