从Scorpio Tankers看成品油轮下一步市场动向

随着各大船公司2021年第一季度收益报告的发布，与其他行业相比，油轮行业的业绩落后，受到了航运分析师和投资者的密切关注。

分析师(想必也是投资者)提出的核心问题与整体市场动态有关——需求是否会随着持续的经济复苏而回升，以及在潮流逆转之前，上市公司能否在经济低迷期间维持财务状况?

最近导致科洛尼尔管道（Colonial Pipeline）关闭的网络事件可能会为油品贸易提供更多的动力，尽管只是在管道恢复运营之前暂时如此，其影响还有待确定。

管理着131艘船舶的上市成品油运输公司Scorpio Tankers认为，该公司已做好了形势好转的准备，并相信疫苗接种将推动成品油需求复苏。该公司公布第一季度净亏损6240万美元，原因是产品走势依然疲软，但关注的是未来的发展方向。它也提供了2021年第二季度的业绩指引：handies每天11900美元，MRs每天13000美元，LR1s每天13700美元，LR2s每天14700美元；这比目前已完成的第一季度的水平每天高出2,000至3,000元不等。

Evercore ISI负责航运和陆上运输的乔纳森•查佩尔(Jonathan Chappell)向投资者提供了一个简单的行业概述，他表示：“市场已经触底，需求正在改善，炼油商正在提高利用率，增加新产能的能力有限。”

对于被评为“跑赢大盘”的Scorpio Tankers，查佩尔给出了两种展望。如果市场真的好转，那么Scorpio Tankers庞大的船队将提供重要的运营杠杆，该公司表示，在其规模范围内，TCE每天每上涨1000美元，就相当于在充分利用的情况下增加约4800万美元的年化现金流。

另一方面，如果市场依然低迷，查佩尔指为“假曙光”，他补充说：“我们相信Scorpio Tankers目前的流动性足以弥补长期低迷和债务带来的进一步损失”。

BTIG分析师格雷格•路易斯对Scorpio Tankers的评估为“买入”，在其给投资者的报告中，他列举了三种公司特有的积极因素。首先，他指出，平均船龄为5.3年的较新的经济型船舶，可在市场上赚取保费，并可受益于超低硫燃料油较重质燃料油的价差——Scorpio Tankers的98艘船舶都安装了脱硫塔。

接着，他提到了金融“流动性杠杆”——在天蝎座油轮面临预定的债务偿还时，该公司有能力抓住机会，可能进行债务再融资，或将可转换债务转换为股权。他还强调了总体需求的改善，与此同时，更多靠近发达国家市场的炼油厂正在关闭，这意味着产品交易的吨英里数将增加。

Jeffries的分析师兰迪·吉文斯（Randy Giveans）也对Scorpio Tankers持正面评价，给予“买入”评估。在关注其财务战略时，他评论称：“该公司在当前疲软的市场中一直在增加其流动性。”他提到了债券的分发、即将到来的潜在再融资，以及股权回购的可能性(当股价明显低于资产净值时)。

德意志银行(Deutsche Bank)分析师阿米特•梅赫罗特拉(Amit Mehrotra)对Scorpio Tankers持“观望”态度。他表示:“不可否认，STNG拥有一支非常有吸引力的船队，在产品油轮需求回升的过程中，它们拥有巨大的运营影响力。而且，拥有显著的财务杠杆影响，资产净值和股权价值的“扭力”在增长率和资产价值上升的环境中可能会尤为显著。”

但与其他分析师一样，他也表达了对流动性方面的潜在担忧。他表示：“在这种情况下，天蝎座油轮仍然是高风险的，尽管潜在的回报也很高。”

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