融资困难，航运公司的IPO前景渺茫，不过ZIM有希望

2020-12-31 08:53来源： 信德海事网

信德海事网马琳

21世纪初，为了帮助为船东筹集资金，一个新行业出现在了纽约。投行，律师和会计师在IPO、后续发行、收购、重组这些相关事务上来来回回奔波，累并且快乐着，私募基金经理也在夜以继日的购买股票和出售信贷产品。

21世纪初，纽约出现了一个帮助船东筹集资金的新行业。投资银行、律师和会计师从首次公开募股(IPO)、后续交易、收购和重组中来回奔波，累但快乐的赚取大笔费用。私人基金经理也通过购买股票，出售信贷产品赚得盆满钵满。

但2020年这一年里，这块市场看起来异常冷清，交易量甚至比去年还要糟糕。

根据公开数据分析，在美国上市的纯商船船东在2020年仅融资5.01亿美元。

这是近几年最低的一次。2019年是第二低的年份，共融资10.2亿美元，2014年是最高的年份，共融资81.6亿美元，而2020年是2019年的一半，2014年的的十六分之一。

自2015年以来，航运公司还没有在美国进行过IPO。明年的前景似乎更加暗淡，不过倒也还没到让人绝望的程度，ZIM很可能会在纽约进行IPO。

航运股太便宜了

现在，大多数航运股的股价是资产净值（NAV）的两位数的折让（NAV=船队调整后价值+其他资产-负债）。

这种状况显示：除非必须，例如安抚贷方，或关注股价之外的其他因素，例如，关联方交易或船队扩张，否则上市船东的管理层绝对不会以较高的资产净值折让发行新股。

2013-2014年间，当航运股的后续发行异常活跃时，许多发行人将股票发行作为贷款重新谈判的一部分。这不是因为想要，而是他们必须这样做。

现在这些都无从提起了，不过对股东来讲也是一个好消息。油轮船东的现金流量表仍在从今年初油价飙升中受益。在过去十年中，许多干散货船东重新规划了资产负债表。气体运输船和集装箱船的船东目前也正在享受着高价的运费。

杰富瑞的航运分析师Randy Giveans在接受采访时说：“现在不是紧急发行股票的时候。资产负债表的表现都很好，也没有人资金短缺。对于发行股票而言，股价相对于资产净值折让太大了，亏损比较大。”

在整个资本市场上看，还是有船东与众不同的

Scorpio Bulkers（NYSE：SALT）在6月9日的后续发行中筹集了7570万美元，但其股价在随后的两天内下跌了13％。近日，Eagle Bulk（NYSE：EGLE）发行股票筹集了2500万美元用来增加运力。消息传出后，其股价也下跌了10％以上。

值得一提的是，尽管今年几乎所有大型船东都避开了资本市场，但小型船东却异常活跃。今年的大部分发行的股票都由小型船东发起，他们的股票交易价格大多也只有每股几美分。

Top Ships（NASDAQ：TOPS），Castor Maritime（NASDAQ：CTRM），Globus Maritime（NASDAQ：GLBS）和Seanergy（NASDAQ：SHIP）进行了25次股票发行，其中大部分为注册直接发行，共2.72亿美元。

Castor，Globus和Seanergy将收益用作从非关联方处购买船舶，Top则从其CEO Evangelos Pistiolis的私人公司购买了船舶。

截至上周二，Castor，Globus，Seanergy和Top Ships的股价今年迄今均下跌超过90％。

自2015年以来进行IPO的新船东

美国上一次有船东进行IPO还是在2015年6月，Gener8 Maritime，在那之后就再无音讯，这也是最长的一次销声匿迹。

从整个航运市场反观，实际上市场参与者的数量一直是增加的趋势，现在甚至可以用“摩肩接踵”来形容，不过新进入者都没有进行IPO。

记录过的共有9家。他们要么是通过反向并购，要么是通过设置子公司的方式在美国公开上市，包括：2015年的Pyxis Tankers（NASDAQ：PXS）；2016年的International Seaways（NYSE：INSW）；2017年的Torm（NASDAQ：TRMD）；2018年的 Castor，Grindrod（NASDAQ：GRIN），Navios Containers（NASDAQ：NMCI）和Eurodry（NASDAQ：EDRY）;以及2019年的Diamond S（纽约证券交易所：DSSI）和Flex LNG（纽约证券交易所：FLNG）。2020年，无。

在21世纪初，IPO浪潮主要是受到了中国的驱动，当时船东们意识到公开上市比私营更有价值。Seward＆Kissel的合伙人Gary Wolfe在较早的一次采访中回忆到：“总有银行推销员去希腊告诉船东：‘进行IPO吧！您的船舶的价值一下子就翻倍！’”

而现在进行IPO船舶的价值却相当于缩减为三分之二。杰富瑞的航运分析师Giveans表示：“现在不适合发行IPO。”

Wolfe表示，“2021年似乎也不适合进行IPO。但是这不代表资本市场完全没有消息，有想法的船东和投资方多半会使用直接上市和注册直接发行的方法。”

这其中，集运业最有可能

几乎所有在美国上市的集运公司都是船舶出租人或集装箱出租人，很少有实际承运人。在美国上市的唯一一家班轮运营商是Matson（NYSE：MATX）。年初至今，其股价上涨了37％。世界上最大的班轮运输公司马士基在哥本哈根上市，但它在美国市场上也有美国存托凭证（ADR）（OTC：AMBKY）。年初至今，马士基的平均股价上涨了54％。