LNG船舶日租金大幅上涨，达$ 125,000/天

原油油轮和成品油油轮已跌破现金收支平衡点（cash-breakeven），短期前景令人堪忧。相比之下，LNG运输船的即期运费却持续高涨，一些船的日租金已达到了125,000美元/天。

克拉克森·普拉图证券周一表示：“过去两周，涨势变得更加明显，当前日租金价格比夏季有了很大幅度的提高。”

Fearnleys证券将上周的租船市场描述为“frantic（疯狂）”。

Cleaves证券研究部负责人Joakim Hannisdahl则表示：“下周LNG船东还会再次冲进租船市场去。”

虽然令人印象深刻，但六位数的日租金在每年的这个时候都很常见。

与原油和成品油轮不同，尽管收到疫情的影响，LNG市场维持了正常的季节性增长的波动趋势。但它仍未回到2019年的水平，并且人们对2021年及以后的租金水平表示担忧。

日租金反弹

根据克拉克森普拉图证券的数据，配有三燃料柴油-电动（TFDE）推进装置的LNG船的日租金水平目前为平均$112,500/天，比上月增长105％。M型电子控制气体喷射（MEGI）LNG船为$ 125,000/天，比上月增长89％。

而在6月中旬，前者仅为$30,000/天，后者也才是$39,000/天。

与同期日租金价格相比，在2019年的这个时候，TFDE和MEGI的日租金分别为每天$ 140,000和$ 150,000。在2018年的这个时候，MEGI现货承运人每天的收入为170,000美元，有几艘船甚至达到了每日200,000美元的历史新高。因此，这次上涨只能是季节性周期上涨。

上涨的原因在于LNG交易的正常化

在今年初由于疫情导致各国封锁之后，美国、欧洲和亚洲的LNG商品价格的价差有所收窄。当价差过低时，套利利润就无法支付租船费用，因此托运人取消了货物运输的订单。这就抑制了LNG船的需求，打压了其运价，也减少了LNG船的海上航行，也导致通过巴拿马运河的亚洲-美国航线货量的暴跌。

华尔街投行艾弗考尔（Evercore ISI）的分析师肖恩·摩根（Sean Morgan）表示，目前，大型LNG船的运价上涨的原因在于套利价差的回升，尤其是对亚洲的套利价差，托运人由此停止取消运输订单。在季节性需求变化的进一步推动下，承租人开始预备吨位。

从美国运往亚洲的液化天然气越多，航程就越长，对船舶的需求就越高。这就是正在发生的事情，这对即期运价和巴拿马运河流量的增加都有好处。

摩根解释说：“在过去几周内，套利交易中心已经发生了多次转移：U.S. Gulf/Europe（美国海湾/欧洲）— Henry Hub/Dutch TTF [hub pricing spreads] （亨利/荷兰TTF ） — to U.S. Gulf/Northeast Asia （美国海湾/东北亚）— Henry Hub/Japan and Korea JKM （亨利中心/日本和韩国的JKM）。这推动了对驶往亚洲的远洋LNG船的运输需求。同时，巴拿马运河的延误延长了航程，这有助于提高全球LNG船队的利用率。”（延伸阅读： 近日，巴拿马运河拥堵不堪，致船舶租金上涨！ ）

(Chart: Evercore ISI. Data sources: Bloomberg, Evercore ISI)

希望冬天冷一点

冬天越冷，LNG运价越高。

在上周的一次网络会议上，汉尼斯达尔（Hannisdahl）表示： “基本上可以证实，今年的天气处于拉尼娜模式。东北亚地区的日本、韩国和中国北部都会转冷，这有利于推动LNG消费需求，尤其是供暖需求。

汉尼斯达尔说：“年中时每个月取消了货物运输订单量高达45票，现在终于有望将其在12月份降至零了。LNG运输船现货价格飙升，短期前景向好。”

季节性反弹会提升股价吗

今年，LNG运输的股票市场表现不佳。当然，也不只是LNG船。那冬季运价的上涨能否提升其在股票市场的表现？

这个问题非常复杂。

首先，不同的船东部署了不同的即期运力。与原油和成品油船市场不同，托运人大多通过长期合同运输LNG，只有一小部分使用现货交易的方式。根据Hannisdahl所说，“在我们看来，Flex LNG [NYSE：FLNG]最值得投资。它的价值远远被低估了。这家公司拥有现代化的船队，并且在当前的现货市场上分配了大量运力。”而摩根更看好GasLog Ltd（NYSE：GLOG）。他预计，GasLog Ltd（NYSE：GLOG）的2020年第三季度收益将从每股-4美分提高至每股+2美分。

其次，LNG运输股票的问题在于，投资者的重点更多在远景而不是近景上。

即期运价反弹不会持久

承租人似乎并不相信当前的即期运价上涨的影响会很大。

周一，克拉克森普拉图证券分析师FrodeMørkedal和Omar Nokta在一份研究报告中写道，“今年的关键较量”在现货与3-6个月期租之间。

“3-6个月的期租租金比上周微降，MEGIs为每天$ 68,000，TFDEs为每天$ 53,000，蒸汽轮为每天$ 38,000。而在一年前，它们分别为每天$120,000，$90,000和$70,000，与当时的即期运价相一致。

由于运价上升的推动力是冬季需求和大量的LNG价格套利，因此承租人将其视作短期波动。”

Poten＆Partners全球商业智能主管Jason Freer上周在一次网络研讨会上表示：“一旦冬季高峰结束，我们预计现货价格将下降，而现货市场的船舶供给量将上升。”

LNG船新造订单量很高

Freer说：“我们的观点是，明年春季和夏季，LNG货源会供不应求。随着货物价格的下降，您很有可能会看到美国境内一些货物再次取消运输订单。而那个程度与我们今年看到的绝对不同。到2021年春季和夏季，LNG货物供给仍将有大量盈余。”

LNG运输船的新造订单量企高，这将增加更多的船舶供给，并给其运价带来不利影响。原油和成品油轮、散货船和集装箱船的新船订单量在历史上处于低点，但 LNG正好相反。

摩根警告说：“目前的LNG船订单量已相当于现有船队的23％，2021年这一年可解决不了什么问题。”

Hannisdahl预计明年的新投入市场的LNG船舶运力将为总量的9％（排除拆船、取消订单和交付延误的情况）。他说：“我们预计未来的总交付量将持续增加。”

COVID-19后果：FID停止

船队的增长趋势与过去六年大致相同。但是问题是：我们会看到需求也呈现同样良好的增长趋势吗？答案是否定的。

在疫情之后，新的LNG出口项目的最终投资决策（FID）都暂停了。人们还在造船，但是所有新的货物出口投资决定都被推迟或停止了。这就是关键问题。”汉尼斯达尔说。未来几年，外国直接投资减少直接导致需求增量数量的减少。

尽管具有季节性优势，但汉尼斯达尔仍未预见到2024-25年的LNG运输的另一个周期性上升期。如果他是正确的话，那么该板块大量投资者的到来将遥遥无期。

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