宏观经济：贸易紧张、增长低迷，全球制造业放缓

概述

全球经济增长持续放缓，世界各地都发出了经济衰退的警告，暂无任何回暖迹象。

IHS Markit 公布了全球制造业PMI指数自5月份以来连续4个月都低于50这一临界水平，8月份的指数为49.5，代表了4个月的收缩；7月份的指数为49.3更是创下了2012年10月以来的最低水平。

7月份，全球制成品贸易量也在逐步萎缩、产量下降、新订单减少等情况表明这一趋势可能在未来几个月将一直持续。新出口分项指数从7月的48.3降至8月的47.5，是国际贸易额自2012年末以来速度下降最快的。（来源：摩根大通）

在世界许多地区，贸易紧张局势加剧、增长速度低于预期，国际货币基金组织（IMF）7月将2019年全球经济增长预测下调至3.2%（较4月下降了0.1%），同时预测2020年全球经济增长率将升至3.5%（较4月下降了0.1%）。这一更新发生在中美贸易战升级之前，美国宣布对价值3000亿美元的中国进口商品征收关税，作为回击，中国则对价值750亿美元的美国进口商品征收关税。因此，BIMCO预计IMF将在下一份报告中降低增长预测。

美国的新关税对航运业的影响有限，因为这些货物大多是高价值的集装箱货物。尽管中国将对原油等大宗货物加征关税，但这些大宗贸易早就受到严重扰乱，航运业对此已经对此麻木。

特别是制造业的持续放缓被强调是经济增速放缓、企业支出减少和消费者回避购买资本货物的原因。

世贸组织（WTO）预测，2019年世界商品贸易额增幅将从2018年的3%放缓至2.6%，且2020年将有所反弹。与IMF一样，WTO也强调了各国之间的差异，发展中国家的增长预计将超过发达国家。发展中国家预计出口增长3.4%，进口增长3.6%，而发展中国家预计出口增长2.1%，进口增长1.9%。WTO强调，要提高这些增长预期，就必须缓解贸易紧张局势。

欧洲

德国经济是欧洲最令人担忧的因素，欧洲第二季度GDP的下降引起了人们对德国走向衰退的担忧。

8月，德国制造业PMI指数小幅升至43.5，高于7月的43.2。7月份的下降是自2009年以来最严重的经济衰退，由于其新出口订单严重受挫，同时产量也以加速下降。由于国内和国际需求减弱及美国引发的贸易紧张局势的严重打击，德国经济受到重创。

根据德国汽车工业协会（VDA）的数据显示，汽车销售趋势显著放缓，今年前7个月的汽车产量比去年同期下降了12%，出口下降了14%，中国汽车销量下行对德国汽车产业的出口伤害极大。

尽管经济数据显示经济疲弱，但汉堡港上半年表现强劲，海运货物吞吐量较2018年上半年增长4.1%。全集装箱进口量增长8%，这意味着2019年上半年该港口的吞吐量高达410万标准集装箱。

IMF预计，2019年欧元区整体经济增长率为1.9%，并自4月起将欧元区2020年经济增长预期上调0.1%至1.6%。截止日前，欧洲央行（ECB）预计将于9月12日宣布一揽子激励计划，包括可能的降息以应对增长放缓。

尽管英国在脱欧限期前储备了大量资金，第一季度GDP上涨，但IMF预测，2019年英国经济增长率仅为1.3%。英国国家统计局强调，制造和建筑业的下滑是拖累经济增长的主要因素。第二季度制造业经历了10年来放缓速度之最。经济增长预测是基于英国能按协议有序脱欧，尽管距离最后期限只有几周，但脱欧局势仍不明朗。欧洲近海航运面临高度不确定性和潜在干扰，但英国脱欧的影响对全球航运业影响不大。

美国

在第一季度强劲增长的背景下，IMF将对美国2019年的增长预期上调0.3，达到2.6%，尽管今年剩余时间的增长预计将放缓。第一季度GDP增长率为3.2%，第二季度则降至2.1%。美国经济分析局（BEA）的统计数据显示，尽管联邦政府和消费者的支出都有所增加，但库存投资、出口和资本商品投资下降，第二季度增长放缓。随着减税等刺激措施的逐步实施，预计2020年经济增长将放缓至1.9%。

美国制造业的PMI指数仍略高于50的临界值，8月份为50.3。尽管这一数字仍预示着经济增长，但这是2009年9月以来最疲弱的一次增长，6月和7月的指数分别为50.6和50.4，令人失望。

金融市场开始担忧潜在衰退，这将结束美国有史以来最长的扩张。今年7月，美国联邦储备委员会10多年来首次降息，据说正在考虑采取进一步的刺激措施，并将于9月18日宣布政策。

亚洲

中国的经济增长尽管仍然很高，但也在持续放缓；据中国国家统计局（NBS）的数据显示，2019年第二季度和上半年GDP增长率分别为6.2%和6.3%。IMF预测，2019年全年增长率为6.2%，2020年为6%。全球经济增长放缓以及贸易紧张局势导致出口疲软，对经济造成了伤害，制造业和基础设施都在放缓。中国汽车工业协会的数据显示，尽管消费仍在正轨，但今年前7个月的汽车销量已放缓11.4%，产量下降13.5%。BIMCO此前曾解释过，为什么无法认为中国的GDP是衡量中国经济的可靠指标，因此我们宁可跟踪进出口数据，作为可靠的工业产值。

中国政府在过去几个月里推出了几项刺激性的计划，最新措施包括利率改革，旨在降低借贷成本，以刺激消费。

以中国标准衡量，7月份工业产出增长率仅为4.8%，这是自2002年2月以来中国的最低水平，更令人担忧的是，尽管在年初有一些短期利好的消息，但刺激措施对长期衰退作用甚微。

在亚洲其他地区，日韩之间的关系日益紧张。最初是由于二战劳工索赔案，后来两国都将对方从优惠白名单中删除，加上日本停止对韩出口掌握韩国经济命脉的三种高科技材料，因而导致了贸易的延误和限制。

与其他地方的贸易战一样，这不仅会损害两国的经济，尤其是在韩国陷入困境后，还会损害其他国家的经济。尽管到目前为止，受影响的货物数量仍然很少，但在这种情况下，航运业受到要挟，如果冲突进一步升级，两国之间以及世界其他地区的航运量都可能受到影响。

未来展望

IMF的最新预测未将贸易战加剧纳入考虑，即美国总统宣布对从中国进口的、包含绝大部分消费品在内的价值3000亿美元的商品征收10%的关税，中国相应回击，对从美国进口的价值750亿美元的产品征收5%至10%的关税。推迟对手机和笔记本电脑等价格敏感商品征收关税，似乎是美国政府默认了提高关税将伤害美国消费者。一部分关税将于9月1日实施，其余部分将于12月15日实施，中国的将同步实施反击。

7月，IMF更新了自4月起对2019年增长的预测，发达经济体的表现略好于预期，而新兴经济体的情况恰恰相反，前者上调0.1，而后者下调0.3。

文章发布于9月的BIMCO-Bulletion

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