大租家和船东的战略方向，燃油采购走向平台整合！

5月27日，全球船用燃料供应商TFG Marine宣布，比利时船东CMB.TECH将在该公司的持股比例由10%提升至15%。交易完成后，TFG Marine的股权结构将调整为：托克集团（Trafigura）持股70%，Frontline Plc持股15%，CMB.TECH持股15%。

更值得注意的是，CMB.TECH同时承诺，将其自身及关联公司的船用燃料加注需求集中通过TFG Marine执行。

这意味着，TFG Marine获得的不只是CMB.TECH额外5个百分点的股权支持，更是来自CMB.TECH及其关联方约250艘远洋船舶的长期燃油采购需求。该船队覆盖干散货船、原油油轮、化学品船、集装箱船和海上能源船舶等多个板块，规模可观、船型多元、燃油需求稳定。

这也反映出航运业正在发生的一个重要变化：燃油加注正在从分散采购业务，转向规模化、平台化和战略化管理。对大型船东、大租家和能源贸易商而言，船燃采购不再只是比价格、选港口、控质量的后台职能，而是关系到船队运营安全、合规文件、碳成本管理和未来燃料供应链布局的关键环节。

| CMB.TECH为何把燃油采购集中到TFG Marine？

CMB.TECH首席执行官Alexander Saverys解释称，CMB.TECH此前通过收购Golden Ocean继承了TFG Marine的10%股权。在整合过程中，CMB.TECH看到了TFG Marine向市场提供服务的质量，因此决定将自身燃油加注需求集中到这一平台之上。

不难看出，CMB.TECH增持TFG Marine并非单纯财务投资，也是在重组其船队燃料采购体系。

过去几年，CMB.TECH一直在推动自身从传统航运公司，转向覆盖多元船队、未来燃料、清洁能源基础设施和低碳技术应用的综合型航运集团。它的业务已经不只局限于油轮，而是覆盖干散货船、原油油轮、化学品船、集装箱船和海上能源船舶等多个板块；与此同时，公司持续围绕氢、氨等未来燃料推进船舶应用、燃料供应和基础设施布局。

这意味着，对CMB.TECH而言，绿色转型并不只是订造几艘替代燃料船，也不只是把某一种燃料作为未来选项。更关键的问题是：当船队规模扩大、船型越来越多元、未来燃料应用场景逐步增加时，谁来为这支船队提供稳定、透明、可审计、可扩展的燃料供应体系？

这正是TFG Marine的价值所在。

CMB.TECH及其关联方约250艘远洋船舶，未来既需要传统船用燃料，也可能越来越多地接触生物燃料、甲醇、氨、氢等低碳或零碳燃料。不同燃料对应不同的供应链、港口设施、安全要求、认证文件和监管标准。如果继续依靠分散采购，管理难度会不断提高。

尤其是在欧盟ETS、FuelEU Maritime、CII以及未来可能的IMO中期减排措施逐步影响船东成本结构的背景下，燃油采购已经不能只看价格。燃料的碳强度、可追溯性、交付文件、合规凭证和审计能力，都会直接影响船队的实际运营成本和合规风险。

因此，CMB.TECH把燃油加注需求集中到TFG Marine，本质上是在为自身绿色转型建立一个更统一的燃料供应接口。

这个接口既要服务今天的传统燃油采购，也要为未来低碳燃料和零碳燃料供应链预留空间。对CMB.TECH来说，TFG Marine可以提供全球加注网络、专业采购能力、实货供应经验和透明化管理体系；对TFG Marine来说，CMB.TECH则带来了约250艘船的长期基础需求，以及未来燃料应用场景。

从这个角度看，CMB.TECH此次增持TFG Marine并导入船燃需求，既是采购体系集中化，也是绿色转型战略的延伸。

航运业的绿色转型最终不能只停留在船舶端。船东可以订造氨燃料船、氢动力船或甲醇双燃料船，但如果燃料供应、港口加注、质量控制、认证文件和成本管理跟不上，绿色船队就很难真正形成运营能力。

CMB.TECH把燃油采购集中到TFG Marine，实际是在补上绿色转型链条中的“燃料组织能力”这一环。

| TFG Marine：托克牵头，船东参与，平台化做大

TFG Marine成立于2020年，由托克、Frontline Management AS和Golden Ocean共同组建，2020年前后，全球航运业刚刚进入IMO 2020限硫规则时代。低硫燃油供应、燃油质量、合规文件、价格波动和加注风险，迅速成为船东关注的核心问题。对大型船队而言，燃油采购已经不再只是后台运营部门的日常工作，而是直接关系到成本、合规和安全的关键能力。

TFG Marine正是在这一背景下被推向市场。

早在2019年，Frontline和Golden Ocean就曾宣布与托克建立船燃合资平台的安排。当时的设计，是由Frontline和Golden Ocean分别持有一定比例股份，托克则将其既有实物船燃业务注入平台，并由该平台为托克、Frontline、Golden Ocean以及相关实体提供船燃采购服务。

根据TFG Marine披露，该公司目前每年供应超过1000万吨船用燃料，业务覆盖全球35个战略加注枢纽。公司定位是提供现代化、简化和透明的船燃服务，覆盖从采购、交付到文件管理等加注流程。

它的股东结构也很有特点：托克提供全球能源贸易、实货供应、物流和风险管理能力；Frontline和CMB.TECH则作为大型船东股东，为平台带来真实、稳定的船队燃油需求。其中，Frontline代表大型油轮船队的传统燃油采购场景，CMB.TECH则带来约250艘多元化远洋船队，以及围绕氢、氨等未来燃料展开的绿色转型需求。

这使TFG Marine不太像传统意义上的单一燃油贸易商。它更接近一个由全球大宗商品贸易商主导、由大型船东参与、面向未来燃料转型升级的船用能源平台。

从托克角度看，船用燃料是全球能源贸易体系中的重要组成部分。船舶每天消耗大量燃油，全球主要港口、贸易航线和能源流向背后，都需要稳定的加注网络支撑。对托克这样的全球大宗商品贸易商而言，船燃业务连接着油品贸易、仓储、终端、物流、信用和终端客户需求。

同时，船用燃料正处于转型周期。传统燃料、低硫燃料、生物燃料、甲醇、氨以及其他低碳燃料，未来都需要新的生产、储运、港口加注、质量管理和认证体系。谁能够掌握燃料来源、港口网络、实货交付、客户需求和合规文件，谁就更有可能在未来船用能源供应链中占据核心位置。

TFG Marine的战略价值正在这里体现出来。

通过这一平台，托克可以进一步绑定大型船东客户的真实燃料需求；船东则可以获得更具规模、透明度和专业能力的供应体系；平台本身则可以依靠股东船队的基础需求，继续扩展全球加注网络和未来燃料供应能力。

换到更现实的商业层面，船燃业务天然具备大规模、低利润率、高风险、强信用和强执行属性。单纯依靠交易撮合，很难支撑未来燃料时代所需的基础设施投入、质量控制体系和合规文件能力。托克通过TFG Marine引入船东股东和长期基础需求，等于在传统燃油供应业务之外，为未来船用能源供应链提前建立稳定客户入口。

| 嘉吉海运与Hafnia：大租家与船东合并燃油采购能力

类似的整合并非只发生在TFG Marine身上。

2025年，嘉吉海运业务与新加坡成品油轮巨头Hafnia共同推出Seascale Energy，成为近年来船燃采购平台化趋势中最具代表性的案例之一。

Seascale Energy把嘉吉旗下既有船燃业务Pure Marine Fuels，与Hafnia长期打造的Hafnia Bunker Alliance合并到一个新平台中。与传统船燃贸易公司不同，Seascale Energy从一开始就带有很强的“大租家+船东联合采购”属性。

嘉吉本身是全球最大的大宗商品贸易商和海运租家之一，长期控制和租入大规模船队约700艘；Hafnia则是全球领先的成品油轮船东和运营商。二者合并船燃采购能力后，形成了一个既有真实船队需求，又具备市场采购、船舶运营、风险管理和客户服务能力的船燃平台。

根据双方披露，Seascale Energy初始代表接近750万吨船燃采购量。这个规模使其一成立就进入全球主要船燃采购平台行列。对船东和租家而言，规模带来的价值并不只体现在价格谈判上，还包括更强的港口覆盖、更稳定的供应能力、更统一的合同条款、更专业的索赔管理，以及在低碳燃料采购方面更早获得市场入口。

从后续运营情况看，Seascale Energy也印证了这一模式的现实价值。其成立九个月后披露的信息显示，原有两个燃油采购联盟的成员均已继续加入新平台，客户数量扩大至53家；通过流程统一、供应商协同和数据处理优化，燃油索赔数量较合并前下降约35%，索赔回收率达到75.6%。

更重要的是，Seascale Energy已经开始处理传统燃料之外的新燃料需求。其成立后的前九个月中，平台已帮助客户采购LNG、不同掺混比例的生物燃料，并完成绿色甲醇相关采购。

这一点与TFG Marine正在强化的未来燃料供应链能力相互呼应。当欧盟ETS、FuelEU Maritime以及未来IMO减排规则逐步影响船东成本结构，船燃采购平台需要提供的不再只是“在哪里加油、多少钱加油”，还包括燃料碳强度、认证文件、合规路径和替代燃料可获得性。

如果说TFG Marine体现的是“能源贸易商+大型船东+未来燃料集团”的平台模式，那么Seascale Energy则更接近“大租家+船东”联合重组船燃采购能力的模式。两者路径不同，但指向一致：燃油加注正在从分散采购业务，转向以规模、透明度、数据、合规和未来燃料能力为核心的平台型业务。

这也是“大租家”和船东在燃油采购上的共同战略方向。

对嘉吉这样的全球大宗商品贸易商和大租家而言，燃油采购直接影响航次成本、合同执行、供应链稳定和碳排放管理。对Hafnia这样的船东和运营商而言，燃油采购关系到船队运营效率、客户服务能力和低碳燃料商业化路径。双方把各自燃油采购能力合并到Seascale Energy，反映出终端燃油需求方正在主动重构船燃采购市场。

船燃采购由过去的“各买各的”，逐步转向“集中采购、统一流程、数据驱动、低碳燃料接口统一管理”。这对传统船燃市场结构也会产生影响。

未来，采购规模、供应商管理、索赔处理、燃油质量控制、碳文件和低碳燃料获取能力，将越来越成为船燃采购平台的核心竞争力。

| 燃油加注正在变得更复杂，船燃供应链竞争刚刚开始

当前船燃供应链所面对的环境，已经明显不同于过去。

首先是地缘政治风险。红海危机、黑海局势、波斯湾和霍尔木兹海峡风险，都可能影响船舶航线安排、挂港计划和加注选择。船东越来越需要一个能够跨区域调配资源、支持船队灵活部署的全球燃料网络。

其次是环保规则压力。CII、欧盟ETS、FuelEU Maritime以及未来IMO中期减排措施，都将改变船舶燃料选择的经济账。燃油采购已经不只是比价问题，还涉及燃料碳强度、可追溯文件、认证体系、交付记录和审计能力。

第三是替代燃料的不确定性。甲醇、氨、生物燃料等低碳燃料虽然方向清晰，但规模化供应仍处早期阶段。生产端、港口端、加注端、船舶端和安全管理端都需要协同投入。单一船东很难独立解决所有问题；能源贸易商也需要足够明确的需求信号，才会为基础设施和供应链投入资本。

这使得TFG Marine和Seascale Energy这样的模式具有更强现实意义。

它们把船燃供应从一次次分散交易，推向长期平台化安排。船东、大租家和贸易商提供基础需求，平台提供市场资源、采购能力、实货交付、透明化管理和未来燃料供应链衔接。随着绿色甲醇、低碳氨、生物燃料等产品逐步进入商业化阶段，这类平台可能成为未来燃料从生产端走向船边交付的重要通道。

船燃供应链的竞争，也正在从“谁能报出更低价格”，转向“谁能提供更完整能力”。

价格仍然重要，但已经不是唯一变量。大型船东和租家现在需要的是稳定供应、全球网络、信用支持、质量控制、索赔处理、碳文件、替代燃料采购和可审计数据。未来能否帮助客户处理FuelEU Maritime、欧盟ETS、CII以及未来IMO规则带来的成本和合规压力，将成为船燃平台的重要竞争点。

未来航运竞争不会只发生在船舶资产、运价周期和航线网络之间。燃料供应能力、碳成本管理能力、数据透明度、合规文件能力和能源安全能力，都将越来越深地影响船东、租家和贸易商的竞争力。

燃油加注过去是采购业务，今天正在成为战略平台。

而这场平台整合，可能只是刚刚开始。