国际油轮运输市场2025年回顾及2026年展望

摘要：回顾2025年，美国特朗普政府相关政策、红海局势、伊以冲突、俄乌冲突、OPEC+石油政策调整、非OPEC+国家石油出口量增长、美国对伊朗和委内瑞拉制裁以及欧美对俄制裁升级等因素相互交织，对国际油轮运输市场产生不同程度的影响。在此背景下，国际油轮运输市场整体呈现“先抑后扬、宽幅震荡”的特征，各船型市场表现分化明显。展望2026年，宏观环境、地缘政治事件等将继续给国际油轮运输市场带来诸多波动性及不确定性，预计2026年国际油轮运输市场整体收益较2025年有所下滑，其中原油轮运输市场表现将好于成品油轮运输市场。供应过剩风险、地缘政治风险与需求疲软将持续压制国际油价，各权威机构预测，2026年国际油价将较2025年有所回落。

关键词：油轮运输；油轮运力；油轮运价；石油需求；石油供给；国际油价

 一、2025年国际油轮运输市场回顾

2025年全球经济增速回落，在多重因素冲击下呈现放缓与韧性并存的特征，全球通胀水平亦正在回落，国际贸易政策剧烈波动，尤其是美国特朗普政府引发的贸易干扰和不确定性仍在持续，关税冲击拖累全球增长前景并加剧全球经济脆弱性。石油需求疲软、增长乏力，全球海运贸易增长速度因地缘政治局势紧张、新贸易壁垒和气候变化压力等因素而放缓，中国原油进口量较2024年同期微增。综观全年，国际油轮运输市场的主要影响因素包括美国特朗普政府相关政策、红海局势、伊以冲突、俄乌冲突、欧佩克+ ( OPEC+ ) 石油政策调整、非OPEC+国家石油出口量增长、美国对伊朗和委内瑞拉制裁以及欧美对俄制裁升级等，这些因素相互交织，引发原油供应格局变动，进而导致市场供需再平衡。

2025年国际油轮运输市场整体呈现“先抑后扬、宽幅震荡”的特征，各船型市场表现分化明显，其中原油轮运输市场表现好于成品油轮运输市场。需求方面，2025年全球石油海运贸易量和吨海里需求较2024年同期略有增长；供给方面，除超大型油轮 ( VLCC ) 外，各船型新船交付量都有所回升，拆船量亦有所回升，油轮船队运力增长提速，船舶环保改造升级加速推进。国际油价整体呈震荡下行走势，布伦特 ( Brent ) 和西得克萨斯中间基 ( WTI ) 原油期货平均价格都跌至近3年以来的最低水平。

 ( 一 ) 现货市场

 1.原油轮运输市场

整体来看，2025年国际原油市场持续供过于求，带动岸上及浮式储油活动显著增加，有效推动了原油轮市场的整体供需平衡。德路里 ( Drewry ) 报告数据显示，2025年全球原油吨海里需求的复合年增长率较2024年上升了3.6%，原油海运贸易的年增长率较2024年上升了3.1%，原油轮船队总载重吨较2024年仅增长0.01%。2025年原油轮市场运价强劲反弹，其上涨动能始于第二季度伊朗与以色列紧张局势加剧，引发市场对霍尔木兹海峡可能关闭的担忧，从而在租船市场中催生显著的“战争溢价”。由于VLCC与LR2型油轮主导该关键航道运输，其即期租船费率率先大幅攀升。与此同时，OPEC+开始逐步解除此前的自愿减产措施，推动原油市场转向供应过剩格局，岸上储罐难以完全消化过剩原油，转而刺激浮式储油需求上升。因用于浮仓的VLCC无法参与正常贸易，导致有效可运营运力进一步收紧，加剧市场紧张。2025年10月，西方对俄罗斯主要出口商制裁升级，迫使中国、印度等买家减少俄油进口，从而转向中东、巴西等替代来源国采购原油，此举显著拉长了平均运输航程，推升了主流油轮的吨海里需求，推动VLCC与苏伊士型 ( Suezmax ) 油轮的租船费率维持高位。此外，全球原油供应过剩持续对油价构成下行压力，促使中国及经济合作与发展组织 ( OECD ) 国家加速原油囤货，这一补库行为显著推升了原油轮运输需求，尤以VLCC和Suezmax油轮受益最为明显。其中，中国的储油行动尤为突出。2025年1月1日正式实施的《中华人民共和国能源法》明确提出强化国家能源安全战略，此项政策成为本轮大规模补库的核心驱动力。由于国家战略石油储备容量已接近上限，政府要求民营及国有油企在自有商业储罐中增加库存，此举实质上是将企业商业库存纳入国家长期战略储备体系，使其成为政府能源安全布局的关键合作伙伴。这一政策转变不仅延长了石油的库存周期，更显著提升了对长航程、大载量油轮 ( 尤其是VLCC ) 的稳定需求，为即期运费提供持续支撑。随着中国进口节奏加快，中东—亚洲主干航线货盘密集，进一步收紧了VLCC有效运力，推动即期日租金再度冲高。分船型来看：

 ( 1 ) VLCC市场表现强劲。2025年可被称作VLCC的黄金之年。一方面，全球VLCC船队老龄化趋势加剧；另一方面，2025年内无新船交付计划，下一批新造船最早于2026年投入运营，运力供给的刚性约束持续支撑高利用率与强劲盈利。VLCC船东在这一高利润市场中“日进斗金”，即期收益已远超2024年本已高企的收益水平，2025年VLCC代表航线中东—远东 ( TD3C ) 平均日收益为57 522美元/日，较2024年同期大涨65%，更在2025年11月25日达到141 365美元/日的历史高点。此轮繁荣主要由三重因素驱动：一是OPEC+增产带动出口放量增加；二是全球储油活动 ( 包括浮仓 ) 显著升温；三是有效运力因制裁限制而进一步收缩，大量船舶因合规性要求被排除于主流贸易之外，加剧了市场供需紧平衡。

 ( 2 ) 中小船型市场各有涨跌。①Suezmax油轮市场重焕新生。在VLCC运力极度紧张的背景下，Suezmax油轮成为油轮市场的第二大受益船型。尽管2025年新船交付潮为该细分市场带来一定的运力弹性，但正因如此，租家在VLCC日租金高企之际转向性价比更高的Suezmax油轮，从而推升其市场收益水平；此外，哈萨克斯坦对亚洲的原油出口量持续增长，叠加制裁持续重塑传统贸易流向，进一步拓宽了Suezmax油轮的运营空间，尤其在苏伊士以东地区，强劲需求推动运价飙升，其中，中东至印度西海岸航线即期日租金曾突破8.5万美元/日。2025年Suezmax油轮代表航线西非—欧洲 ( TD20 ) 平均日收益为45 899美元/日，较2024年同期上涨约24%。②阿芙拉型 ( Aframax ) 油轮市场走势分化，其中大西洋区域市场表现强劲，苏伊士运河以东市场相对疲软。2025年10月OPEC+增产推动VLCC与Suezmax油轮运价上涨，亦通过溢出效应带动Aframax油轮市场收益增加。2025年第四季度，受冬季季节性需求高企支撑，Aframax油轮市场运费保持坚挺。然而，综观全年，随着LR型成品油轮 ( LR1/LR2 ) 持续交付，叠加欧洲内部贸易疲软，Aframax油轮市场的进一步上行空间受到限制。2025年Aframax油轮市场代表航线中东—新加坡 ( TD8 ) 平均日收益为37 118美元/日，较2024年同期下跌约8%。

 2.成品油轮运输市场

2025年，成品油轮运输市场承压明显，供需基本面较原油轮市场更为疲弱。Drewry报告数据显示，2025年全球成品油吨海里需求较2024年下降1.6%、成品油海运贸易量较2024年减少1 020万t，具备成品油运输能力的船队总载重吨较2024年增长6%、船舶订单占现有成品油轮船队的比例已达18.7%，反映出运力过剩仍是当前成品油轮运输市场的重大隐忧。在2024年供需关系已经恶化的背景下，2025年大量新增运力集中交付，致使吨海里供给增速大幅超过需求增速，供需失衡状况进一步加剧。受此影响，成品油轮各主要船型在其代表航线上的平均日收益普遍下滑，同比跌幅均在20%左右，反映出市场运力过剩压力持续累积，行业盈利水平显著承压。与此同时，成品油轮船舶资产价格自2024年高点回落以来，2025年已开启下行通道，预期的期租费率疲软与新船大量交付削弱了二手船需求，进一步压制了资产估值。分船型来看：

 ( 1 ) LR型油轮市场。2025年LR型油轮市场收益水平低于2024年同期，反映出强劲交付节奏与基本面疲软的综合影响。2025年LR型油轮船队显著扩张，主要由LR2型油轮板块驱动——其交付计划高度集中，不仅将主导LR型油轮船队运力的整体增长，亦将成为非IMO涂层船队总规模扩张的主要推动力。2025年下半年，受黑白油市场价差扩大影响，油轮市场出现大量LR2型油轮向Aframax油轮转换的趋势，导致Aframax油轮市场供给增量明显，在一定程度上缓解了LR2型油轮市场的供应过剩态势。然而，受新船集中交付影响，供需压力显著增大，运价表现持续疲软。LR2/LR1型油轮代表航线平均日收益均较2024年出现不同程度的下滑。

 ( 2 ) MR型油轮市场。2025年MR型油轮市场收益下跌明显。得益于过去两年新造船订单激增，2025年MR型油轮船队运力迎来稳健增长。然而，在美国汽油消费放缓以及区域贸易格局演变抑制吨海里增长的背景下，MR型油轮交付量的大幅增加导致船队供给增速快于石油需求增速，对运费市场构成压力，其代表航线平均日收益较2024年同期下跌约29%。

综上，2025年国际油轮运输市场各船型收益分化显著，其中，原油轮运输市场表现好于成品油轮运输市场。原油轮运输市场中，VLCC市场强势上扬，中型油轮市场亦重获活力；成品油轮各船型市场均延续了2024的跌势，其中，MR型油轮市场平均日收益跌幅最大。油轮各船型市场代表航线平均日收益见表1。

表1 油轮各船型市场代表航线平均日收益       美元/日

 ( 二 ) 全球石油贸易

 1.原油贸易

 ( 1 ) 进口方面。亚洲进口保持增长，西向贸易继续萎缩。2025年，亚洲贡献全球原油海运贸易增量的最大份额，而同期西向贸易继续收缩。随着中国、印度及东南亚地区炼化产能扩张与开工率回升，亚洲对原油的进口需求显著上升。OPEC+成员国自2025年下半年起加速解除自愿性减产措施，导致全球原油市场供应过剩，油价承压下行，低价环境刺激了亚洲大规模补库行为，进一步推高了亚洲原油进口量。综合来看，2025年亚洲原油进口量上升，主要由炼厂加工量恢复与库存积累共同驱动。与此形成鲜明对比的是，西向贸易逐步萎缩。欧美炼厂开工量持续下滑的主要原因包括国内成品油需求疲软、成品油进口国本地炼能扩张，以及西方炼厂持续推进产能合理化 ( 如关闭老旧、低效装置等 )。美国方面，炼厂加工量的温和增长导致其原油进口总量减少，特别是来自中东与墨西哥的供应。Drewry报告数据显示，2025年美国预计关停炼能40万桶/日，欧洲亦将退出约37万桶/日的炼能。这一趋势将进一步压制大西洋地区的原油流动，显著拖累西向油轮市场。

 ( 2 ) 出口方面。中东与拉美引领增长，美国出口量逐步下滑。2025年中东原油出口量显著反弹，主要受益于OPEC+成员国解除自愿减产措施后产量意外增加。拉美地区原油出口量在2024年强劲增长的基础上继续攀升，主要受巴西、圭亚那及阿根廷产量持续上升驱动，同时区内炼厂加工量保持稳定。继巴西与圭亚那之后，阿根廷正崛起成为新的重要产油国，进一步推升拉美原油出口。此外，在美国制裁略有放松的背景下，委内瑞拉的原油产量小幅回升，亦为拉美原油总流量贡献增量。2025年非洲原油出口量虽有所增长 ( 得益于尼日利亚和利比亚产量提升 )，但全年出口量仍低于2024年水平——因产量微增部分被炼厂开工量上升所抵消。同样，墨西哥因老油田产量自然递减，叠加国内炼厂开工率上升，导致出口量逐步减少，其对美原油出口量亦受到挤压，进一步削弱了北美区域内的原油流动。美国原油出口量逐步下滑，主要受低油价环境下国内页岩油产量减速影响。尽管炼厂开工率下降在一定程度上导致美国原油净进口需求减少，但这一变化主要体现为进口量减少而非出口量增加。

 2.成品油贸易

分油种来看，尽管石脑油贸易表现强劲，但受柴油运量下滑以及汽油贸易疲软拖累，2025年成品油海运贸易总量温和收缩。其中，柴油需求下降的核心驱动因素在于柴油车加速被电动汽车所替代。与此同时，石脑油需求表现强劲受益于全球石化产能扩张，尤其是亚洲裂解装置原料需求上升；航煤需求增加则是由新兴市场航空出行渗透率提升推动 ( 如东南亚、中东、拉美新建机场投运 )。这两类产品主要通过长航线 ( 如中东—亚洲、美湾—欧洲 ) 运输，从而持续为LR型油轮市场提供结构性支撑。分地区来看：

 ( 1 ) 欧洲方面。欧盟柴油供应承压，炼厂关停与柴油缺口加剧。根据2026年1月生效的第18轮制裁措施，欧盟将大幅削减从印度进口的燃料，恰逢欧洲多地炼厂关停潮 ( 部分为永久性关闭，部分因检修临时停工 )，进一步加剧了区域中馏分油 ( 主要包括柴油与航煤 ) 供应紧张的局面。因此，自2025年10月以来，欧洲已经开始提前囤货，导致从印度进口的柴油与航煤显著增加，以应对该禁令。

 ( 2 ) 俄罗斯方面。在制裁重压下，俄罗斯柴油出口量大幅下滑。乌克兰对俄罗斯炼厂发动的多次无人机袭击已导致俄罗斯燃料出口量在2025年9月降至历史低位。由于炼厂开工率显著下降，俄罗斯已延长汽油出口禁令，并部分限制柴油出口，以优先保障国内供应，此举严重削弱了其成品油外流能力。尽管柴油裂解价差因全球供应趋紧而维持高位，但受美国对俄罗斯关键生产商 ( 如Rosneft、Lukoil等 ) 制裁升级以及多家炼厂进入计划内检修期的双重影响，俄罗斯柴油出口量在2025年出现大幅下滑。土耳其与巴西成为俄罗斯成品油主要买家。自欧盟与美国对俄罗斯实施制裁以来，土耳其和巴西在2024年持续位居俄罗斯成品油最大进口国之列。俄罗斯石脑油出口量在2024年明显下滑，主因是全球石化行业需求疲软，经济复苏乏力抑制了裂解装置原料采购。与此同时，巴西跃升为俄罗斯柴油的最大买家，凸显其在西方制裁下对俄柴油的依赖加深，并成为俄油转向“友好市场”的关键目的地。受制裁升级影响，巴西对俄柴油进口量显著减少。Drewry报告数据显示，2025年3月和4月，巴西每月进口俄罗斯柴油近100万t；到2025年第三季度，这一数字骤降至仅略超20万t。为弥补缺口，巴西转而从美国和印度采购约110万t柴油——这些原本可能流向欧洲的货源，如今被新兴市场分流，进一步重塑了全球柴油贸易格局。

 ( 3 ) 美国方面。成品油出口正步入结构性调整期。截至2025年10月，美国柴油出口量同比有所上升，而汽油出口量则因国内需求相对强劲而回落。美国仍是拉丁美洲最大的成品油供应国，这一地位得以维持，主要得益于墨西哥Olmeca炼厂投产一再延迟和拉美地区本地炼能有限且替代来源稀缺。同时，有利的贸易经济性 ( 如价格竞争力 ) 与较低的短程 ( 美湾—拉美航线 ) 运费进一步支撑该区域对美国产品的持续高需求。尽管美国目前大量进口汽油 ( 主要来自欧洲 )，但电动汽车可能使国内汽油消费下滑速度超过炼厂产能收缩速度。这一趋势或将加速汽油进口量下降，并重塑跨大西洋成品油贸易流。

 ( 4 ) 印度方面。印度正从欧洲依赖型出口国向多极化全球供应商转型，非洲与亚洲新兴市场的需求增长将持续支撑印度的炼油产出与出口活动。2025年受益于欧美对俄成品油制裁、印度炼能扩张及新兴市场需求，印度成品油出口量明显回升。不过，欧盟第18轮制裁规定，禁止进口以俄罗斯原油加工的印度成品油，该条款将直接抑制印度对欧洲的燃料出口，迫使原定销往欧洲的货源转向非洲、东南亚及拉丁美洲等替代市场。鉴于此，印度仍将是全球成品油海运贸易的关键枢纽，其出口流向变化将持续影响LR/MR型油轮市场的区域供需平衡与运费结构。

 ( 三 ) 运力结构

Clarksons数据显示，截至2025年12月，全球4万载重吨以上的油轮共计4 945艘，总运力约6.28亿载重吨，平均船龄达13.7年，整体呈现显著的老龄化特征。其中，船龄超过20年的老旧船舶占比约为20%，部分船只已接近或超过其经济使用寿命，在安全运营与环保合规方面面临较大压力。

新船交付方面，2025年新造船交付显著提速，全年预计交付油轮190艘 ( 约合1 810万载重吨 )，较2024年激增245% 。交付船型以Aframax、LR2和MR型油轮为主，反映出市场对中短程及区域化原油与成品油运输能力的强劲需求。然而，尽管新船集中交付有助于优化船队结构，但短期内仍难以扭转整体老龄化趋势。船舶拆解方面，2025年全球拆船市场呈现回暖态势，共拆解油轮38艘 ( 约350万载重吨 )，该拆解规模虽为近五年来最高水平，但相较于庞大的老龄船基数仍显微弱。在当前较高运价收益及大量“影子运力”持续运营的背景下，船东普遍缺乏拆船意愿，导致老旧运力退出缓慢，结构性过剩风险进一步加剧。船舶改造方面，绿色转型持续推进，现有运力中约32%的油轮已加装脱硫塔，其中，VLCC安装率高达62%，另有37%为能效优化的ECO船型。而在手持订单中，约60%的新造船配备脱硫装置，双燃料动力船占比提升至13%，彰显行业对IMO 2030/2050减排目标的积极响应。总体来看，油轮运输市场正处在运力结构调整与低碳技术升级的关键交汇期，绿色、高效、合规已成为未来发展的核心方向。

 ( 四 ) 国际油价

2025年国际油价在地缘政治与市场预期的博弈下，经历多次触底反弹后震荡下行。具体来看，2025年1月，拜登在卸任前启动对俄新一轮制裁，市场预期供应紧张，使得1月份国际油价冲至年内最高点。随后，特朗普重新执政宣布加征关税，叠加5月份OPEC+开始增产计划，市场供应过剩预期加重，油价开始从高点回落。6月，以伊冲突爆发，市场对中东供应中断的担忧推动油价阶段性反弹，Brent原油期货平均价格一度上涨至78.85美元/桶的高位，但地缘政治溢价很快被宏观经济的悲观预期所消化。7月—11月，国际油价波动幅度收窄，且整体处于下行通道。进入12月，国际油价呈现显著的三段式波动：上旬，受俄罗斯“友谊”输油管道遭袭击事件冲击，叠加市场对美联储进一步降息预期升温，风险偏好回升，推动油价震荡上行；中旬，随着多边外交努力推进俄乌和平谈判，市场一度乐观预期冲突将缓和，地缘风险溢价迅速回撤，与此同时，对俄油供应恢复及全球需求疲软的担忧加剧，导致看空情绪主导市场，油价承压下行，并于月中触及2025年最低水平；下旬，地缘风险再度升温——美国宣布对委内瑞拉实施海上封锁，欧盟同步升级对俄“影子舰队”制裁措施，引发对原油供应中断的忧虑，市场避险情绪重燃，推动油价连续反弹。整个12月的油价走势充分体现了地缘政治与宏观预期的交替驱动作用。

总体来看，2025年国际油价呈现“波动剧烈、震荡下行”走势，Brent和WTI原油期货平均价格都创下了2020年以来的最大年度跌幅，分别为约68.14美元/桶 ( 2024年同期为80美元/桶 )、64.75美元/桶 ( 2024年同期为76美元/桶 )，与2024年同期相比均下跌约15%。

 二、2026年国际油轮运输市场展望

预计2026年国际油轮运输市场整体收益将较2025年有所下滑。需求方面，全球石油需求将继续增长，但增速明显放缓；供给方面，2026年，除VLCC外，其他中小型油轮都迎来集中交付，将给运力供需基本面带来负面影响。运价方面，原油轮运输市场中，VLCC市场基本面较为乐观，运价有望维持高位；Suezmax油轮市场次之，但上行承压；Aframax油轮市场收益将有所下滑；成品油轮市场收益整体将延续2025年的下行趋势。油价方面，受美国政策及地缘政治形势不确定性影响，2026年国际油价走势将面临更大的波动和诸多不确定性。

 ( 一 ) 宏观经济预测

 ( 1 ) 全球经济。2026年1月13日，世界银行发布最新一期《全球经济展望》，将2026年全球经济增长预期上调至2.6%，较2025年6月预测值提高0.2个百分点，并预测未来两年全球经济保持平稳运行，2027年增速有望回升至2.7%。2026年1月19日，国际货币基金组织 ( IMF ) 发布最新一期《世界经济展望报告》，预计2026年世界经济增长3.3%，较2025年10月预测值上调0.2个百分点；其中，预计2026年中国经济增长率为4.5%，较2024年10月预测值上调0.3个百分点，预计美国经济增长率为2.4%，比2024年10月份的预测值高出0.3个百分点，预计欧元区经济增长率为1.3%。此外，联合国也于2026年1月中旬发布《2026年世界经济形势与展望》，预测2026年世界经济增长2.7%，略低于2025年2.8%的预估增速。主要经济机构发布的报告均指出，当前全球经济在贸易紧张与政策不确定性的复杂环境中展现出超预期的韧性，但保护主义升级、地缘政治紧张等因素仍构成显著下行压力。

 ( 2 ) 中国经济。2026年中国经济将延续复苏态势，实现稳中有进、提质增效。回顾2025年，中国国内生产总值 ( GDP ) 同比增长5%，总量首次突破140万亿元大关。面对国内外经济环境的复杂变化，中国国民经济运行顶压前行、向新向优，经济社会发展主要目标圆满实现，“十四五”胜利收官，为2026年经济发展奠定了坚实基础。2026年是“十五五”开局之年，中国政府将实施更加积极有为的宏观政策，包括精准增效的财政政策以及适度宽松的货币政策，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。结合全球30多家权威机构预测结果，预计中国2026年GDP增速区间为4.5%～5%。

 ( 二 ) 影响未来油运市场走势的关键因素

 1.俄乌局势

尽管2025年多边外交努力推进俄乌和平谈判，但截至2026年1月仍无实质性进展。俄乌冲突持续，乌克兰无人机攻击俄罗斯炼厂设施导致俄精炼产品出口受阻，特别是柴油出口量减少，将迫使巴西增加从美国的短途进口，削弱成品油轮吨海里需求。同样，俄罗斯对亚洲的石脑油出口量可能下降，促使中东地区增加短途供应，进一步挤压LR型油轮的吨海里需求。此外，自2022年俄乌冲突爆发以来，欧美对俄罗斯实施了各种制裁，迫使中国、印度等买家减少俄油进口，并转向中东、巴西等地寻求替代供应原油，从而显著拉长平均运输航程，推升主流油轮的吨海里需求，使得VLCC与Suezmax油轮的租船费率有望维持高位。此外，欧洲对俄油加工产品的制裁可能导致印度减少对欧柴油出口，转而销往东南亚，这将增加对MR型油轮的需求，同时导致对LR型油轮需求下降。2026年，若俄乌冲突得以解决，欧洲可能增加从俄罗斯的短途柴油进口，从而减少来自中东的供应，结构性压缩成品油轮吨海里需求。此外，制裁解除后重新进入主流贸易的老龄船将进一步推高运力供给，从而压缩运费。

 2.红海局势

自2023年年底以来，受胡塞武装在红海对船只发动袭击等事件影响，苏伊士运河航运遭到严重干扰。主要航运公司纷纷绕行好望角，导致全球油轮运输时间延长、成本上升。胡塞武装近期宣布暂停对穿越红海船舶的袭击，此举虽有利于苏伊士运河通航恢复，但鉴于其立场反复无常，业界对短期内运河航运全面正常化仍持谨慎态度。如果2026年红海局势得到缓解，船舶恢复经苏伊士运河航行，将引起油品贸易格局的变化。苏伊士运河通航恢复正常将对油轮运输整体的吨海里需求产生负面影响，因为航程长度将缩短，但不同船型市场受到的影响将有所不同。中型油轮将重新获得此前因绕行好望角而流失给VLCC的货量，从而在一定程度上抵消航程缩短带来的负面影响。此外，若航线恢复正常，将减少绕行带来的长途运输需求，缩短中东—欧洲航线距离，从而减少对成品油轮的吨海里需求，给成品油轮运输市场构成下行压力。不过，由于胡塞武装频繁违反停火协议，红海航线面临的潜在风险并未完全消除，苏伊士运河全面恢复正常通航仍将面临诸多不确定性。

 3.OPEC+政策

2026年，原油轮运输市场前景将在很大程度上受到OPEC+产量政策调整的影响。若其采取积极减产或限产措施，将支撑原油海运需求增长。2025年下半年，OPEC+加快解除自愿性减产协议，叠加随之而来的补库活动显著升温，大幅推升了油轮吨位需求，引发运费率急剧上扬。中东地区作为2025年原油供应增长的主要来源，其出口至亚洲的原油绝大多数由VLCC承运，从而使该船型成为最大受益者。虽然2025年全球原油需求增长相对温和，但中东货源的集中放量显著提振了原油海运贸易，进一步巩固了VLCC市场的高船舶利用率。尽管OPEC+已决定在2026年第一季度暂停进一步解除减产，但若其他地区未出现供应中断，全球原油市场仍将面临严重过剩局面，此轮过剩可能迅速耗尽岸上储油能力。若油价持续下行并刺激商业囤货行为，浮式储油需求激增亦不可避免。只要市场维持供过于求态势，原油轮船东，尤其是VLCC船东，就有望继续享有高位运行的市场运费。不过，目前尚难判断OPEC+成员国将于何时、以何种节奏启动市场再平衡。若OPEC+在2026年全年维持2025年12月的产量水平不变，全球原油供应将较需求高出约300万桶/日，即便实施部分减产，2026年仍将出现显著的库存累积，在此背景下，2026年上半年原油轮运输市场运费水平有望维持高位。但若OPEC+成员国凭借其产量调节灵活性再度实施减产，可能会缓解过剩压力，从而限制运价进一步上行。

 4.委内瑞拉局势

委内瑞拉政局突变以及美国对其能源出口政策调整，可能重塑全球油轮运输市场格局。若美国特朗普政府推动“合规出口通道”落地，委内瑞拉原油重返主流市场或将释放约50万桶/日增量货源。这些货源主要流向欧美，带动中程航线 ( 如加勒比海—美湾、跨大西洋 ) 对Aframax、LR2型油轮需求上升，不过很难持续拉动VLCC长航线市场，短期内或引发区域性运力再配置。但因委内瑞拉基础设施老化、投资环境恶劣、政治风险高企等问题短期内难以解决，产能回归正轨或将是一个漫长且艰难的过程。反之，若执法趋严而无有效出口机制，则“影子船队”活跃度或将回升，推高区域风险溢价与保险成本。综上，委内瑞拉局势对全球油轮运输市场的整体影响更多体现为结构性扰动，而非系统性运价驱动。

 5.特朗普政府相关政策

2025年，美国政策持续影响全球宏观经济与贸易环境，2026年特朗普关税政策仍将是影响全球油轮运输市场最重要的因素之一。任何美国关税的提高都将打击全球经济活动和石油需求，进而压缩全球石油贸易量和油轮运输需求。

 6.消费国炼油产能扩张

尼日利亚计划在未来三年内将丹格特炼厂产能从65万桶/日提升至140万桶/日，这将成为未来成品油轮市场的又一利空因素。自丹格特炼厂投产以来，尼日利亚的成品油进口量已大幅减少，挤压了西北欧至西非航线的成品油轮需求。随着产能进一步扩大，尼日利亚将成为中馏分油的净出口国，其柴油产品将取代中东和北美的柴油在欧洲市场的份额，从而进一步削弱成品油轮的吨海里需求。

 7.加拿大跨山输油管道扩建项目 ( Trans Mountain Expansion Project，TMX )

加拿大跨山输油管道于2026年达产，其原油出口能力将从30万桶/日提升至89万桶/日，彻底释放加拿大西岸原油出口。因航程适中、港口吃水限制等原因，该出口航线高度依赖Aframax油轮，公开资料显示，全球约10%的Aframax油轮运力被固定在远东及太平洋区域。若2026年加拿大TMX管道放量，将显著提振加拿大至亚洲航线的Aframax油轮的运力需求；如果由于运营瓶颈导致加拿大TMX管道延迟实现满负荷运行，将抑制加拿大原油的海上出口，从而打击对Aframax油轮的运力需求。

 ( 三 ) 全球石油供需展望

 1.石油需求

预计2026年全球石油需求继续增长，但增速放缓。国际能源信息署 ( IEA ) 2026年1月21日发布最新月度报告，预计2026年全球石油需求日均增长93万桶，高于2025年12月月度报告中预测的日均增长86万桶；2026年全球石油需求增长仍将全部来自非OECD国家。Drewry报告数据显示，2026年全球石油需求将继续增长，但增速明显放缓。尽管长期需求路径未作调整，但随着道路交通燃料需求趋弱，石油消费增长已进入结构性减速阶段。未来石油需求增长将愈发依赖石化原料，尤其是石脑油。然而，当前亚洲与欧洲的石化需求依然疲软，新兴市场经济增长持续低迷，正抑制全球石化原料使用量。鉴于石化产品对拉动石油需求至关重要，若此疲态长期延续，恐将显著拖累石油需求的短期表现乃至长期前景。

 2.石油供应

2026年全球石油市场预计持续供过于求，OPEC+与俄罗斯成为影响供需平衡的关键变量。2026年全球原油供应将显著增长，主要受两大因素驱动：一是OPEC+逐步解除减产协议；二是非OPEC国家产量持续扩张。IEA于2026年1月21日发布最新月度报告，预计2026年全球原油供应日均增长250万桶，达到1.087亿桶，这预示着2026年全球石油市场将面临巨大的供应过剩压力；其中，非OPEC产油国的石油增量将为日均80万桶，巴西、圭亚那和阿根廷将成为全球石油产量增长的主要推动力，增量将占预计增量的一半。OPEC+已决定在2026年第一季度暂停进一步解除减产协议。若第一季度结束后，OPEC+仍执意在已经明显过剩的市场中增产，低油价将压缩非OPEC生产商利润空间，可能迫使美国、圭亚那等高成本产区放缓产量增速，从而抵消部分供应压力。此外，美国对俄罗斯两大核心油企实施新一轮制裁叠加欧盟2026年1月份实施的第18轮制裁，若能有效遏制俄油流向印度、中国等关键买家，则俄罗斯国内产量或将被迫下调，从而显著缓解全球石油供应过剩状况。

 3.全球炼能

2026年全球炼厂开工量增速放缓，东西分化加剧。Drewry报告数据显示，2026年全球炼厂开工量预计增加50万桶/日，略低于2025年预估的54万桶/日。与石油需求趋势一致，炼油加工量增长正进入减速通道，主因为能源转型加速推进，清洁燃料政策持续抑制车用汽柴油需求。乌克兰对俄罗斯炼油设施及能源基础设施的无人机袭击频发，已对俄罗斯国内燃料供应造成实质性冲击，俄罗斯此前已禁止汽油出口，并进一步限制柴油出口以保障内需。受此影响，预计2026年俄罗斯炼厂开工量减少10万桶/日，降至610万桶/日。美国炼能收缩将拖累西方整体表现，2026年初，Wilmington炼厂 ( 产能13.9万桶/日 ) 和Valero旗下Benicia炼厂 ( 产能14.5万桶/日 ) 这两座大型炼厂将永久关停。此举将显著压缩2026年美国炼厂总加工量。炼厂关闭主要集中于西方市场 ( 尤其是美国和欧洲 )，这一缺口将被印度与中国新增炼化产能充分覆盖。为实现全球市场再平衡，高成本地区 ( 如欧美 ) 需进一步降低装置利用率，而更具成本竞争力和能效优势的亚洲炼厂 ( 尤其是中国与中东一体化项目 ) 则有望提升开工率。展望未来，Drewry预计，2024—2030年全球炼厂开工量年均复合增长率仅为0.2%，增速高峰出现在2025年，2026—2027年逐步放缓，自2028年起将转为负增长，标志着全球炼油行业正式进入结构性下行周期。

 ( 四 ) 运力供需展望

 1.原油轮运力供需

Clarksons最新预测：2026年原油轮运力总需求约为33 550万载重吨、同比增长0.8%，运力总供给约为45 180万载重吨、同比增长2.9%，需求增速小于供给增速，将给运输市场带来一定的压力；运力依然过剩，运力总供给大于总需求约11 630万载重吨，其中VLCC、Suezmax、Aframax油轮运力供给过剩分别为7 720、2 240、1 670万载重吨。原油轮各船型运力供需表现预测分别见表2、表3。

表2  原油轮各船型运力需求表现预测

 表3  原油轮各船型运力供给表现预测

展望2026年，Suezmax油轮交付量将维持高位，凸显其强劲的市场需求。同时，VLCC船舶交付量将自2026年起显著攀升，呼应近年订单增长趋势。预计新船交付量在2027年达到峰值，届时，过去两至三年内下单的大量Suezmax油轮与VLCC将集中投入运营。尽管2026年开始新船交付增速可能有所放缓，但年均交付量仍将远高于过去五年平均水平 ( 约60艘/年 )。预计2026年全球原油轮船队拆解量同比上升，这主要由新造船大量交付驱动，新增高效运力将加速淘汰高耗能、低合规性的老龄船舶。作为船队更新周期与环保法规压力共同作用的结果，拆解高峰预计出现在2028年。

 2.成品油轮运力供需

Clarksons最新预测：2026年成品油轮运力总需求约为11 140万载重吨、同比增长0.9%，运力总供给约为20 250万载重吨、同比增长6.4%，运力供给增速远大于需求增速，成品油轮供需基本面延续过剩态势，市场下行风险增大；运力总供给大于总需求约9 110万载重吨，其中LR2、LR1、MR及以下船型油轮运力供给过剩分别为2 860、910、5 340万载重吨。成品油轮各船型运力供需表现预测见表4、表5。

表4  成品油轮各船型运力需求表现预测

表5  成品油轮各船型运力供给表现预测

展望2026年，全球成品油轮船队将持续扩张，地缘扰动支撑大型船需求。2026年成品油轮船队运力扩张速度略高于此前预期，主要因拆解量低于预期。成品油轮交付潮将持续至2027年，此后逐步回落。此轮扩张将主要由LR2型油轮驱动，LR1型油轮则贡献次大增量，共同推动全球成品油轮船队向大型化、高效化方向演进 ( LR型油轮主导的运力增长表现为吨位增速大于船舶数量增速 )。成品油轮拆解量将从2026年起显著增加，延续2025年的上行趋势至2028年达到高峰后逐步回落，其中2027年的拆解加速将尤为突出，预计开启一轮结构性船队更新周期。

 ( 五 ) 原油轮运输市场展望

受益于原油市场供过于求格局下强劲的运输需求，2026年原油轮船队租船费率有望维持高位。然而，进入2027年后，随着需求走弱与运力供给激增双重压力显现，运价将急剧回落。值得警惕的是，OPEC+成员国实施市场再平衡的节奏与时点仍高度不确定。同时，地缘政治风险亦将持续为运价带来波动：红海危机缓和将削弱油轮吨海里需求，尤其对VLCC市场构成利空——因更多中东至欧洲/北美货源将改走苏伊士运河，转由Suezmax油轮承运，挤压VLCC传统长航程市场份额；反之，若西方对俄制裁进一步收紧，导致俄罗斯原油出口量下降，则可能部分缓解全球原油供应过剩局面，此举虽有助于油价企稳，但会削弱油轮运输需求，尤以活跃于波罗的海、黑海及地中海航线的Suezmax油轮首当其冲。

长期来看，原油轮船队规模总体呈温和增长态势，但结构分化显著，VLCC市场表现可能优于中小船型。2026年，VLCC市场将继续受益于原油市场供过于求格局，中东至亚洲的高货量运输将持续推升对该船型的需求。然而，中东地区炼厂开工率的提升或将部分抵消出口增量，对全年出口量增长形成一定制约。与此同时，拉丁美洲石油产量稳步上升，将强化跨大西洋至亚洲的长航程贸易。随着亚洲炼厂产能扩张带动加工量提升，对VLCC的运输需求将进一步增强。在美国对俄罗斯制裁生效前，进口商争相锁定俄油货源，推动即期运费大幅上涨。展望未来，俄油对印度和中国的出口将收缩，而中东、西非及美国对亚洲的出口将相应增加。这一贸易流重构将支撑2026年VLCC吨海里需求保持坚挺，同时提振Suezmax油轮的吨海里需求与船舶利用率。此外，苏伊士以西地区炼厂开工率下降，将抑制中型油轮的区域运输需求。尽管Suezmax、Aframax及LR2型油轮将迎来新船交付潮，缓解吨位紧张局面，但强劲的长航程贸易 ( 尤其是跨大西洋航线 ) 亦将为Suezmax油轮市场提供支撑，阻碍其运费率在2026年大幅下滑。

 1.VLCC市场

供应趋紧叠加OPEC+增产，2026年VLCC市场有望延续强势。2025年VLCC市场已领跑油轮市场——有限的船队扩张 ( 船队运力净增长仅0.9% ) 与强劲的吨海里需求共同构筑坚实基本面。在此背景下，预计2026年VLCC运费显著高于中小型油轮，主要受船队效率下降 ( 老龄船占比高 ) 与地缘政治风险溢价支撑。尽管2026年VLCC新船交付量上升，但有效运力仍将收缩。Drewry报告数据显示，截至2025年底，约19%的VLCC船龄超过20年，其运营效率下降，合规成本上升，利用率持续走低；老旧船舶退出所减少的贸易能力将超过新船交付带来的增量。此外，对俄制裁限制了部分“影子船队”参与主流市场，进一步压缩了可用合规运力，支撑主流VLCC市场运费高位运行。

 ( 1 ) 需求端。OPEC+主导需求格局。2026年VLCC需求将进一步增强，主要受两大因素支撑：一是中东、美洲至亚洲的长航程贸易持续扩张；二是中国继续推进原油战略与商业库存积累。2025年OPEC+逐步解除减产措施成为VLCC市场的关键转折点，该势头有望延续至2026年。随着产量提升，过剩原油转化为更高的海运出口量，而其中绝大部分由VLCC承运。因此，OPEC+的石油产量政策仍是塑造VLCC需求的最核心变量。此外，巴西、加拿大和圭亚那等非OPEC国家石油产量增长，进一步拉长美洲至亚洲的运输航程，为VLCC需求提供结构性支撑。地缘政治亦深刻影响市场情绪，2025年美中曾因拟对“美方关联船舶”征收港口附加费产生摩擦，一度引发VLCC在中国港口卸货的不确定性。不过，双方已相互推迟相关关税一年，显著缓解了市场动荡局面。尽管如此，受益于中国补库活动持续支撑吨海里需求，VLCC市场运费仍将维持高位。此外，美国加强对俄油买家的制裁也间接利好VLCC市场。

 ( 2 ) 供应端。2026年VLCC船队规模将扩张，但供给效率低下仍将制约有效运力的增长。Drewry报告数据显示，全球VLCC船队预计在2026年增长2.3%，新船交付量将显著高于过去低迷的2年。然而，受制裁限制与地缘政治干扰，新增运力难以完全转化为有效合规供给，导致实际可用运力仍显紧张，无法充分满足市场需求。尽管当前19%的VLCC船龄已超过20年，但即期运费高企叠加二手船价格坚挺极大削弱了船东的拆船意愿，过去2年仅3艘VLCC被拆解，创历史低位。虽然2027—2028年将迎来新船交付高峰 ( 因2024—2025年VLCC订单激增 )，但同期大量老龄船舶将达到经济寿命终点，拆解量将同步攀升，从而抵消大部分新增运力，限制船队净扩张速度。

 2.Suezmax油轮市场

中东吨海里需求增加，支撑运价抵消新船交付压力。受2025年10月中旬全油轮板块运费飙升带动 ( 尤其是VLCC市场运价暴涨 )，预计Suezmax油轮期租费率在2026年维持高位，并同步推高其即期市场租金水平。

 ( 1 ) 需求端。一方面，若2026年OPEC+继续通过增产来抢占市场份额，将推动中东原油产量增长，出口量增加主要流向亚洲，即便在新增运力投放背景下，VLCC市场运价走强也将提升Suezmax油轮的利用率。另一方面，中国正积极进口原油以补充战略储备，同时OECD国家也在回补库存，此举若延续到2026年，也将提升Suezmax油轮需求。在北非，利比亚石油产量预计持续稳定至2026年，有助于支撑Suezmax油轮市场需求；而在西非，尼日利亚出口正因丹格特炼厂投产而减弱，将降低西非至西北欧航线的Suezmax油轮需求。此外，苏伊士运河油轮通行量仍将处于低位，因红海危机催生的新贸易线已趋于常态化，若未来原油油轮经苏伊士运河的通行恢复，可能缩短航程，削弱Suezmax油轮市场需求。

 ( 2 ) 供应端。Suezmax油轮将成为原油轮船队扩张的主要驱动力。当前Suezmax油轮订单与船队比已达20%，预示未来交付节奏强劲。Drewry报告数据显示，2025—2030年，Suezmax船队预计以2.5%的复合年均增长率扩张，然而，从2027年起扩张速度将放缓，主要原因是2024—2025年订单高峰过后，新船交付节奏自然回落。尽管2026年将有大量新造船加入船队，但吨海里需求同步增长将为该细分市场提供有力支撑，维持运价吸引力。中东与西非出口量上升将提升船舶利用率，支撑新增运力有效消化。此外，美国对俄伊等国实施更严厉的制裁，可能迫使部分参与“暗色贸易”的老龄Suezmax油轮退出主流市场；而全球原油供应充裕亦可能推动更多老龄Suezmax油轮转为浮式储油，进一步影响实际可用运力结构。

 3.Aframax油轮市场

2026年，Aframax油轮市场将受益于大型原油轮溢出效应，但船队扩张对市场构成制约。LR型成品油轮将在2026年持续交付，叠加欧洲内部贸易疲软，将限制Aframax油轮市场盈利的进一步上行空间。

 ( 1 ) 需求端。预计2026年大型原油轮市场表现强劲，有望间接支撑Aframax油轮市场表现。OPEC+逐步退出减产协议后，中东原油产量上升，推动全球库存及浮式储油需求增长，利好VLCC与Suezmax油轮运营。尽管Aframax油轮市场本身供给充裕，但大型油轮高利用率所带动的整体市场情绪与吨海里需求扩张，仍将为Aframax油轮市场提供一定支撑。利比亚计划将石油产量从当前水平提升至2026年160万桶/日、2027年180万桶/日，增加对欧洲及地中海沿岸的出口，利好Aframax油轮在该区域的部署，但政治稳定性仍是利比亚产量兑现的关键前提。长期来看，Aframax油轮市场前景依然黯淡：一是主要贸易航线上面临来自Suezmax油轮、LR2型油轮甚至VLCC ( 通过分卸 ) 的激烈竞争；二是全球石油需求增长乏力，结构性压力持续存在。此外，Aframax油轮是俄罗斯至印度原油运输的主力船型，若美国成功遏制俄油出口，该航线货量将产生实质性萎缩，直接打击Aframax油轮船队利用率。即便印度转向中东采购原油以替代俄油，新增货源更可能由Suezmax油轮或VLCC承运，从而进一步削弱Aframax油轮市场需求。此外，欧美多地炼厂关停将导致炼油开工率下降，Aframax油轮的传统核心市场——欧洲内部短程贸易将进一步萎缩。

 ( 2 ) 供应端。Aframax油轮新造船活动低迷，船队规模步入温和收缩周期。Drewry报告数据显示，自2026年起，随着拆解活动加速，船队规模将进入持续收缩阶段。当前约27%的Aframax油轮船龄已超过20年，为所有原油及成品油轮细分市场中老龄化比例最高者。综合来看，2024—2030年间，Aframax油轮船队预计以1.66%的复合年均增长率扩张，其订单储备持续低迷，2026年也仅有3艘计划交付，船队规模将在2026年维持基本稳定。

 ( 六 ) 成品油轮运输市场展望

成品油轮运输市场运价将持续下行。2026年，成品油轮运输市场较原油轮运输市场基本面更为疲弱。继2024年供需关系恶化后，2026年成品油轮运输市场供需失衡将进一步加剧：新增运力持续涌入，导致吨海里供给增速显著超过需求。Drewry预计，2026年具备成品油运输能力的船队规模扩大6.4%，而同期海运成品油贸易量则温和回升2.3%。受此影响，成品油轮期租费率在2025年大幅下滑后，2026年将延续跌势。不过，原油轮市场运价有望保持坚挺，或将部分延缓成品油轮运价跌幅 ( 因部分兼用船可转向原油运输 )，从而缓解成品油轮市场的过剩压力。俄乌冲突与红海危机持续重塑市场结构，显著利好LR2型油轮。然而，尽管当前成品油轮市场处于“高运距红利期”，但这一窗口正随地缘风险缓释与新船交付而收窄。一旦苏伊士运河通航恢复正常，将导致吨海里需求下降，叠加LR型油轮密集交付计划，可能引发市场运费大幅下挫。

展望2027年，成品油轮市场运价仍将承压。尽管需求稳步增长，但船队规模持续快速扩张将维持供给过剩格局。鉴于全球石油需求增速预计进一步放缓，市场再平衡进程将高度依赖未来新造船订单节奏与拆解活动强度。值得留意的是，近期成品油轮新造船订单增速已明显放缓，这将有效抑制2027年之后的新船交付潮；叠加2026年后拆解活动有望加速——低迷的运费与新船冲击将促使更多老龄船退出市场，助力供需再平衡。然而，IMO政策的调整减轻了对老龄船舶的合规压力，可能延缓部分本应淘汰旧船的退出节奏，对市场出清构成短期阻力。

 1.LR型油轮

预计2026年LR型油轮市场面临下行压力，主要原因是船舶供给与贸易需求之间的失衡持续严重。

 ( 1 ) 需求端。相较于成品油轮市场，原油轮市场前景更为强劲，可能促使更多船舶从成品油运输转向原油运输，从而吸收部分LR型油轮过剩运力，并对运费提供一定支撑。此外，美欧对俄罗斯石油制裁持续收紧，叠加受制裁船舶池不断扩大，或将迫使俄罗斯及其贸易伙伴寻求更多未受制裁的船舶运力，进一步减少主流市场可用运力，收紧有效供给，为运费提供额外支撑。鉴于欧洲炼厂开工率持续下滑，尼日利亚丹格特炼厂有望成为其重要供应来源，从而进一步提振LR型油轮在该区域的运输需求。值得注意的是，成品油贸易格局正在演变。欧盟第18轮制裁方案可能削弱作为LR型油轮核心货流的印度—欧洲柴油贸易，对LR型油轮市场造成结构性压力。此外，若印度将柴油出口转向东南亚以取代中东货源，则将进一步抑制LR型油轮市场的吨海里需求；若2026年区域冲突缓和或苏伊士运河通航恢复正常，则航程将大幅缩短，从而显著减少LR型油轮吨海里需求与收益。

 ( 2 ) 供应端。Drewry预计2026年LR型油轮交付82艘，船队规模将显著扩张，进一步拉大供需缺口，对运费构成下行压力。2026年LR2型油轮将集中交付，引领LR型油轮船队显著扩张。LR2型油轮是LR型油轮船队中最年轻的群体，平均船龄仅11年，随着未来两年大量新船交付，其平均船龄有望进一步下降。IEA近期上调了石油需求预测，对预测期内油品需求增长描绘出更为乐观的前景。因此，尽管LR2型油轮船队快速扩张，强劲的石油需求大概率也将支撑其利用率维持坚挺。相比之下，LR1型油轮船队的订单数量占现有船队的15.4%，环比走弱，主要因为新造船订单活动低迷，预计LR1型油轮船队规模在2027年后开始收缩，因拆解量将超过新船交付量。

 2.MR型油轮

虽然跨大西洋航线活跃度提升将提振该航线贸易，但2026年激增的MR型油轮新船交付量将限制市场运价涨幅，预计2026年运价走弱。

 ( 1 ) 需求端。地缘政治影响及制裁方式演变可能部分抵消运价下跌，贸易流向持续调整将重塑吨海里需求。跨大西洋三角航线仍是MR型油轮的核心需求路径，其前景将受2026年1月生效的欧盟第18轮制裁方案影响。鉴于欧洲是印度中馏分油的主要买家，若印度继续采购俄罗斯原油，其对欧供应可能受到严重制约，这或将推动美国成品油对欧出口量增加 ( 在欧美能源协议支持下 )，从而提升跨大西洋航线MR型油轮的利用率，并为运价提供支撑。此外，欧洲炼厂开工率将快于中馏分油需求增速下滑，进口需求上升将使美国供应更为关键。同时，跨太平洋三角航线收益有望受益于亚洲区域内成品油运输量的增长，因相关国家将把更多油品出口转向东南亚。印度和中国炼厂开工率上升将扩大区域产品供应，进而推动亚洲区域内贸易的增长，为MR型油轮利用率提供额外支撑。尼日利亚丹格特炼厂未来三年的产能提升计划将支撑MR型油轮在非洲区域内航线的市场需求。

 ( 2 ) 供应端。Drewry预计，2026年约有140艘MR型油轮 ( 涵盖IMO涂层与非IMO涂层船型 ) 交付。这会加速船队扩张，造成船舶供应过剩，使其收益较2025年平均水平承压。

 ( 七 ) 国际油价预测

2026年，供应过剩风险、地缘政治风险与需求疲软将持续压制国际油价。

 ( 1 ) 需求端。预计2026年全球石油需求疲软，增速放缓。IEA预测2026年全球石油需求增速仅为0.8% ( 约90万桶/日 )，这一增速显著低于历史平均水平。石油消费快速降温，主要受更具挑战性的宏观经济环境与电动汽车销量激增共同拖累。

 ( 2 ) 供给端。尽管OPEC+宣布将在2026年第一季度暂停增产 ( 主要因季节性需求低迷及全球炼厂进入检修高峰 )，但由美国、加拿大、巴西和圭亚那推动的非OPEC+国家石油产量上升导致供应持续扩张，将对国际油价构成下行压力，市场整体仍将处于过剩状态。美国对俄罗斯能源的新一轮制裁增加了短期不确定性，但俄油产量不会出现实质性下滑，其原油仍将持续通过“灰色渠道”流入全球市场。若制裁意外导致俄罗斯出口量显著减少，OPEC+可能被动填补市场份额，反而有助于缓解过剩，使市场趋于相对平衡。

 ( 3 ) 宏观方面，全球经济增长动能不足，石油需求增长乏力，将给油价上行带来压力。此外，全球石油需求与GDP脱钩趋势明显。展望未来，全球石油需求增长与GDP增长将逐步脱钩，衡量单位GDP所需石油量的“石油强度”将持续下降。Drewry报告数据显示，尽管全球经济仍将保持正增长，但全球石油需求有望在本十年末转为负增长，标志着能源转型对油品消费的根本性重塑。

 ( 4 ) 地缘政治方面，委内瑞拉事件和俄乌局势走向、红海区域危机、特朗普关税政策、欧美制裁等多重因素令2026年国际油价走势面临更大的波动性和诸多的不确定性。尽管当前期货市场呈现远期升水 ( 即远月价格高于即期价格，通常反映市场预期未来供应累积与长期需求疲软 )，但地缘政治冲突与制裁措施作为重要影响因素，可能随时打破供需平衡，引发价格剧烈波动。结合各权威机构预测结果，预计2026年Brent原油期货平均价格为55～65美元/桶，WTI原油期货平均价格为52～62美元/桶，均低于2025年平均水平。

 三、结语

回顾2025年，全球经济增速有所放缓，通胀水平逐步回落，国际贸易活动波动剧烈，美国特朗普政府推行的一系列贸易与能源政策、持续发酵的地缘政治冲突、OPEC+石油政策、非OPEC+国家石油出口量持续增长、欧美制裁进一步升级等多重因素交织共振，对国际油轮运输市场供需格局、航线结构及运价走势产生了复杂而深远的影响。全球石油消费需求增速放缓，国际油价剧烈波动，整体下行。国际油轮运输市场整体呈现“先抑后扬、宽幅震荡”的特征，各船型市场表现分化明显，原油轮运输市场好于成品油轮运输市场。展望2026年，宏观环境、地缘政治事件、美国特朗普政府政策、欧美制裁、油轮船队迎来集中交付等多重因素相互交织，将给国际油轮运输市场带来极大的波动性与不确定性。市场收益或较2025年有所下行，各船型市场收益将呈现差异化，预计原油轮运输市场表现好于成品油轮运输市场。油轮船队将进入集中交付周期，对供需基本面构成一定压力。主流机构普遍预计2026年国际油价较2025年有所回落。

作者简介：

桑静，高级经济师。

本文刊发于《世界海运》2026年第2期，转发须注明作者和原文出处。