俄罗斯原油出口正遭遇“缺船”挤压

从黑海到地中海：影子船队“被围猎”升级，俄罗斯原油出口正遭遇“缺船”挤压

过去两年，所谓“影子船队”更多被视作制裁体系边缘的灰色缓冲：通过老龄船、便利旗与复杂的单船公司结构，在保险、融资与港口准入的夹缝中把高敏感原油送到买家手里。然而进入2025年末，这套逻辑正在发生质变——风险不再只停留在“合规层面”，而是加速走向“资产与安全层面”。

一个直接的触发点，是乌克兰方面被指将针对“俄贸油轮”的无人机行动半径从黑海推向地中海：如信德海事网12月19日援引乌方相关信息称（地中海也不安全了？又一俄贸油轮遭乌无人机袭击），一艘受制裁的Aframax油轮 Qendil 在地中海遭无人机袭击。 与此同时，Vortexa在12月中旬的研究进一步表明愿意装载俄罗斯原油的船正在不够用，并出现约650万载重吨的运力缺口。

更值得关注的是，这并不是“单点事件+短期情绪”那么简单。希腊船东撤退、制裁执法趋严、以及冲突外溢导致的战争险与运营不确定性叠加，正在共同塑造一个新的现实：影子船队从“灰色运力池”变成“被点名目标”，有效运力被系统性折损，反过来为合规油轮运力创造结构性溢价空间。

油轮在地中海被击中：影子船队风险半径开始外溢

如信德海事网12月19日报道称，乌克兰媒体援引其情报机构SBU信息，指一艘与俄罗斯贸易相关、并被欧盟和英国列入制裁名单的11.53万载重吨Aframax油轮 Qendil（2006年建造） 在地中海遭乌方无人机袭击，相关视频画面显示甲板多点爆炸。地中海也不安全了？又一俄贸油轮遭乌无人机袭击

这起事件若得到进一步独立确认，其行业含义不在于“又一艘船被击中”，而在于风险的地理边界被重新划定：从黑海向地中海延伸，意味着更广泛的航段、更多港口体系与更多船东的风险敞口可能被纳入同一张风险地图之中。对保险人、租家与船东而言，这会更快体现在战争险条款、港口额外要求与航次风险评估上。

更重要的是，地中海遇袭与此前黑海方向的多起无人系统（无人艇，sea baby）打击叙事共同指向一个趋势：影子船队不再只是“合规审查的对象”，也可能在冲突逻辑中被视作“可被施压的运输节点”。当风险从“文件与资金链”外溢到“船舶与船员安全”，影子船队的成本函数会出现非线性上升。

“缺船”正在成为硬约束，或出现650万载重吨缺口

如果说地中海遇袭强化的是“安全侧”风险，那么Vortexa的判断则从“供给侧”解释了为什么市场正在变紧。援引Vortexa数据称，最近数周愿意装载俄罗斯原油的船舶运力池出现约650万载重吨缺口；其形成机制在于：11月、12月与次年1月的装船安排与此前阶段对比显示，船舶可得性下降速度已跟不上出口安排。

Vortexa同时指出，俄罗斯2025年原油出口表现依然强劲（其分析称同比增长约7%），但执法强度同步上升，使得可用船池收缩并逐渐显性化。 这意味着“买家仍在”与“船不够用”可以同时成立：交易可以通过多种方式完成，但每一桶油的运输成本与不确定性都在抬升。

价格端也给出印证。另根据航运媒体TradeWinds援引Argus数据称，俄—印航线运价达到19个月高位，同时油轮利用率升至近两年高位，反映出供给侧紧张正在被快速定价。

希腊船东撤退：从“主力承运”到“快速降温”的信号

在俄油运输链条中，希腊船东的态度变化尤其关键。TradeWinds援引Vortexa测算称，希腊船东参与俄罗斯贸易的航次数占比曾在今年6月达到24%，但到11月已降至约10%，对应“约16艘船”。 Vortexa在其研究中也指出，希腊运营方在相关贸易中的参与度在2025年11月明显下降。(数据来源：vortexa.com)

这类撤退并不难理解：当制裁执法趋严、对手方与资金链审查加强时，合规风险会迅速吞噬高运价带来的收益空间；而当冲突外溢导致“被袭击”的概率被市场重新评估时，传统船东的风险偏好会进一步降低。换句话说，希腊船东撤退不是孤立的商业选择，而是合规体系对风险再定价在运力端的集中体现。

Windward等机构的观察也指向类似方向：在美国欧盟对俄油相关制裁执法节点临近背景下，希腊拥有/运营船舶对俄油装运的参与度出现快速下降。(windward.ai)

影子船队的“黑洞效应”正在显性化

影子船队并非“额外增加”的运力，相反，它通过制裁、港口准入、保险排斥与融资限制等机制，把大量名义存在的运力锁定在主流合规市场之外，形成“有效运力折损”的黑洞效应。

这与Vortexa的“650万载重吨缺口”是同一件事的两种表达：Vortexa看到的是装船与航次层面的“愿意去、能去的船不够”；而从船队结构角度看，则是大量运力因为制裁与风险标签难以回归主流，导致“看得见的船”并不等于“用得上的船”。

也正因为如此，市场的紧张不只是一段时间的情绪波动，而是供给曲线被迫左移后的结构结果：当可用运力被锁死、利用率上升、航线风险溢价抬升，合规船队获得的溢价会更稳定、更持久。

从制裁名单走向登轮扣押

把视角从俄罗斯扩展到全球高敏感油运，会发现另一个同向演化：执法手段正在从“金融制裁”延伸到“物理控制”。美国司法部（华盛顿特区检察官办公室）12月12日披露，美国法院在11月26日签发扣押令后，美国海岸警卫队于12月10日在公海登轮并扣押油轮。(美国司法部) 路透亦在随后报道中披露了与扣押令到期节点相关的细节。随后又相继又两艘船舶遭到扣押和追逐。（延伸阅读：→第三艘！美国在加勒比海疯狂追船和扣船！）

这种“可登轮、可扣押”的执法路径，对高敏感桶源运输释放出极强信号：一旦船舶被认定为制裁贸易的核心资产，风险不再只是“无法结算或无法投保”，还可能演变为“船与货本身被直接处置”的资产级风险。对影子船队而言，这会抬升资金成本与运营不确定性，并进一步推高传统船东的退出动力。

从市场角度看，这类行动与地中海遇袭叠加后，会形成一种“风险闭环”：合规体系越收紧、冲突外溢越明显，影子船队越依赖高风险操作；而高风险操作越多，越容易触发更强执法与更高保险溢价。

俄罗斯如何补缺口：更依赖灰色运力链条，但代价更高

Vortexa判断称，如果欧盟进一步推进更严厉的运输限制，俄罗斯可能通过多种方式弥补运力差额，包括购买更多的二手船、以及更多通过转运环节完成流向重构。

需要强调的是，无论采取何种策略，其共同代价都是“效率更低、透明度更差、风险更高”。在现实中，影子船队往往由更老的船构成，船况、管理、保险与港口准入的不确定性更大；当执法与安全风险上行，这些不确定性会被更快、更充分地计入运价、条款与航次成本中。

这也解释了为什么俄罗斯“仍能找到买家”并不自动意味着“运输不受影响”：真正的约束正在向承运端集中——谁敢运、谁能运、在什么条件下运，成为决定出口链条弹性的关键变量。

影子船队的“代价”，正在转化为合规运力的“红利”

把地中海遇袭、Vortexa“缺船”测算、以及执法趋向“硬化”的三条线放在一起，逻辑已经足够清晰：俄罗斯原油出口并非“卖不出去”，而是越来越难以在合规体系可承受的成本下持续获得足够的承运能力；而影子船队承担的风险溢价，正在以更高运价、更紧利用率与更强条款约束的形式外溢到整个原油航运市场。

对坚持合规运营、船龄结构更优、保险与融资渠道畅通的船队而言，这种外溢并非纯粹的“情绪行情”，而更像是供给曲线被改写后的结构性结果。影子船队的存在越难“安全地存在”，主流合规运力的稀缺性就越强，其溢价也越可能体现为“更长、更稳”的周期斜率。