航运投资的风险已经发生改变，如何应对？

在伦敦举行的“2025信德海事伦敦论坛”上，专题对话四的参会嘉宾聚焦“航运投资与新造船风险管理”进行了深刻且令人启发的讨论。与会嘉宾一致认为，航运业的风险已不再局限于传统的周期性波动，而是呈现出更复杂的格局：地缘政治、环保法规、新燃料技术等正在重新定义风险版图。

本场对话由 Maritime Strategies International (MSI)董事总经理 Adam Kent 主持，嘉宾包括 中国船舶工业行业协会副秘书长王东波、伦敦海事仲裁员协会前主席 Ian Gaunt、法兴银行全球航运负责人 Paul Taylor、Clarkson Research全球总经理Stephen Gordon 以及 HFW合伙人 Vanessa Tattersall。

| 风险的性质正在改变

主持人 Adam Kent 开场指出，航运业一向伴随着风险，但今天的风险与以往有明显不同。“过去，船东或金融机构只需考虑船价和周期，如今必须同时面对燃料、技术和法规的叠加不确定性，新船随时可能沦为搁浅资产。”

Paul Taylor 进一步分析，过去五年航运投资的风险显著增加。他强调：“市场目前仍保持盈利，但这种景气在很大程度上受到地缘政治和航道扰动的支撑，而非单纯的基本面。一旦局势变化，风险就会迅速暴露。”

| 地缘政治与环保风险成为核心

航运业的周期性从未消失，Stephen Gordon 指出：“航运依然是一个高度周期性行业，与30年前并无本质区别。但与以往不同的是，如今地缘政治风险更大。从红海航道改道、非洲绕行，到美国关税政策，真正影响市场的往往不是关税数字，而是全球航运格局的突然转变。”

他提醒，外部噪音不应掩盖趋势性变化，行业需要看清底层逻辑，而不仅仅盯着新闻头条。

嘉宾们普遍认为，技术和环保因素已成为当下最棘手的风险源。

燃料选择困境：Paul Taylor 指出，风险不仅在于船舶设计是否先进，更在于未来燃料的可得性和成本。“燃料供应的不确定性比燃料技术本身更可怕。”

法规驱动压力：Ian Gaunt 强调，船东必须考虑未来20年的合规性。“今天下单的新船，能否在2035年、2040年甚至2050年依旧符合IMO及地区性减排要求，这是投资者无法回避的问题。”

技术可靠性：Gaunt 以三菱重工2010年代的客船项目为例，因新技术整合失败导致巨额亏损，提醒业界新技术虽充满前景，但风险也极高。

| 中国船厂与法律合同的风险管理

王东波 强调，应对风险的核心是“灵活性”。他建议船东在合同和设计中尽量预留改造与升级空间，以便应对未来法规和市场的不确定性。“灵活性意味着韧性，无论是技术上预留改造接口，还是合同中设置升级条款，都能帮助船东降低未来的沉没成本。”

他还指出，中国船厂的整体质量在过去十年已得到全球认可，在常规船型上与日韩差距显著缩小。但在高端复杂船型（如LNG运输船、海工船）上，仍需在技术与经验方面持续追赶。

Vanessa Tattersall 从法律角度补充，合同条款设计越来越重要，尤其在涉及新技术和复杂船型的项目中。她表示：“我们看到合同条款越来越趋向于定制化和合作化，很多风险通过责任共担的方式来化解。尤其在碳排放和环保法规相关条款上，买卖双方需要高度协作，否则未来极易引发争议。”

她特别提到，在海工和特种船建造合同中，设计阶段的合作、履约担保条款以及对技术责任的明确分配，已成为风险管理的重点。

| 金融机构的挑战与机会共存

金融机构在风险问题上也展现出更谨慎的态度。Paul Taylor 回顾2008年金融危机时，银行在航运融资上遭遇的惨痛损失，强调今天的银行更重视透明度和风险对冲。

他指出，二手船融资可能在未来变得更加困难，银行倾向于支持符合环保标准、透明度更高的新造船项目。“银行不会再单纯把资金投入给船东，而是要确保资本分配符合更严格的合规要求。”

尽管风险重重，嘉宾们一致认为，能源转型也带来了全新机遇。

天然气与LPG：Stephen Gordon 认为，天然气运输板块蕴含巨大潜力，LNG与LPG需求的增长为船东提供了难得的投资窗口。

节能技术：多位嘉宾强调，节能技术已经进入实用阶段，从节能装置到改装方案，为船东提供了成本节省和合规双重收益。

基础设施投资：Vanessa 直言，如果自己投资，她会选择中小型能源加注设施。“随着双燃料船的订单快速增长，配套加注基础设施的需求将随之爆发。”

这场讨论最后达成的共识是：航运业的风险已经发生根本性改变，不再只是价格和周期的博弈，而是一个涉及地缘政治、法规、技术和金融的复杂系统。

面对不确定性，灵活性与合作性成为最核心的关键词。无论是船东、造船厂、金融机构还是法律顾问，都需要通过灵活的设计、合理的合同和跨界的合作，共同应对未来的挑战。

正如主持人 Adam Kent 总结所说：“风险永远存在，但风险也意味着机会。关键在于，行业是否准备好用更灵活、更务实的方式，把风险转化为新的增长动力。”