【明辉说油】原油价格的影响因素

在20世纪70年代之前，石油作为一种普通商品，供求基本平衡，其价格相对稳定，波动幅度小。进入70年代后，伴随着石油危机的爆发，油价开始出现剧烈的波动，石油产品的金融和政治属性日益增强。整体而言，影响国际石油价格波动的主要因素包括：

1、供求关系（供应量、需求量、库存）

原油的市场供求因素包括原油市场的供应量、消费量和库存等。供应量增加、消费量下降，油价下跌；供应量下降、消费量上升，油价上涨。库存对价格的影响机制较为复杂，一般来说，库存下降会推动油价上涨，库存下降则相反。但也有原油库存与价格同向波动的情况。

2、宏观经济（政策法规、通货膨胀等）

石油是现代工业社会的血液，一方面它会影响全球经济，另一方面全球经济也会反过来影响到原油的价格。当全球经济持续繁荣，原油的需求量就会总体增加，反之就会减少需求量。所以在全球经济遇到重大问题时，原油的价格会受到很大的打压。例如，2008年美国的次贷危机，使得全球经济遭受重创，原油价格从147美元/桶的历史高点一路下跌。

3、国际政治因素（地区动乱争端、战争)

国际石油市场上最具有影响力的两个能源组织是OPEC和IEA，前者控制了全球剩余石油资源的大部分，而后者则拥有全球最大的石油库存体系，两者都具有短时间内扭转市场供应格局，改变市场预期的能力。OPEC和IEA的政策出发点不尽相同，但是对于将油价稳定在一个合理的价格区间上的认同还是基本一致的，前者通过释放剩余产能，而后者则通过释放战略储备的库存，来抑制油价短期内过快上涨。

另外，历史经验表明，重大政治经济事件对国际石油市场的影响是不容忽视的（特别是战争），几乎任何一次突发事件都会不同程度地影响到市场交易者的心理预期，进而导致市场在较短的时间内出现巨幅激烈波动。例如，海湾战争、美国打击伊拉克等均使得短期内油价大幅上涨。

4、相关市场的联动性（黄金、汇率、股票）

美元作为国际石油市场的主要计价货币，即使国际石油市场上的需求与供给没有变化，美元汇率的波动也会造成国际石油价格的波动，而美元汇率不仅受到美国经济状况、财政政策、利率等国内因素的影响，而且国际金融市场的波动也会影响美元汇率，通过风险溢出加剧国际石油价格的波动。

5、投机活动和国际游资

石油衍生产品市场的发展，使得国际石油市场与国际金融市场的关系日趋紧密，特别是石油期货市场的迅猛发展，国际金融投机资本不断介入国际石油市场，使得石油价格的短期走势可以在一定程度上摆脱正常的石油市场供求关系的束缚，而呈现出自身价格波动规律。石油“金融属性”不断提高，石油金融市场的投机泡沫严重加剧了市场的动荡。

6、替代能源的发展

一般来说，短期内由于技术、设备使用存在一定的惯性，尤其是不同化石燃料间相对价格会维持在一个较为稳定的水平上，因此选择性替代对能源结构的调整很难产生较大影响。但是，长期而言，如果社会对某种能源的价格可能维持在高位产生了心理预期，形成了调整能源结构的趋势，那么，即使被替代能源的价格停止了上涨，这种选择性替代也会持续很久，甚至可能出现永久性的替代。

因此，石油替代品的发展，尤其是新能源的发展，必然会对石油长期价格产生影响。虽然目前新能源在全球能源结构中所占比例仍较低，但是在高油价的刺激下，各国纷纷出台扶持新能源和可再生发展的政策，无形中加快新能源对石油的替代。

信德海事专栏作者：田明辉

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