央企，扩张油轮业务！

VOSCO扩张油轮业务

越南远洋航运股份公司（VOSCO）近期启动了总投资超过4亿美元的船队更新与扩张计划。作为该计划的一部分，VOSCO在韩国K Shipbuilding签下两艘5万载重吨中程（MR）成品油轮的新造船合同。这两艘MR油轮的单船造价预计约为5200万美元。目前确切的交付日期尚未公布，但根据该船厂目前的排期，这两艘船舶预计将在2027年至2028年间交付。

在下达此订单前，VOSCO的油轮业务规模相对较小，仅运营四艘载重在47,000至50,000吨之间的老旧船舶，公司业务重心长期集中在干散货运输领域，运营十余艘散货船。

此次下单原因可能同国际背景有关，在供给端，全球MR油轮船队面临整体老龄化，合规的现代环保型运力供给偏紧。VOSCO选择在2027至2028年间接收新船，届时部分早期建造的MR油轮将面临淘汰，新船可以在这一新旧运力交替期进入市场。

此外，VOSCO的船队扩张计划与越南国内的能源及物流需求相关。越南计划提升国内炼油厂的产能，其中榕桔（Dung Quat）炼油厂的升级扩建项目预计将于2028年完成，目标是满足国内至少70%的成品油需求。同时，国家规划要求提升石油和天然气储备规模。这些措施增加了国内沿海及区域性成品油的运输需求。VOSCO扩充MR油轮船队，旨在承接相关的成品油分发及国家战略储备库的物流调配任务。VOSCO的母公司越南海运公司（VIMC）持有其51%的股权，并计划打造涵盖港口、航运和物流服务的综合性生态系统。VOSCO拓展油轮业务符合母公司扩大运力和提升物流服务能力的整体布局。

VOSCO运营与财务状况

从运营和财务状况来看，VOSCO的船队结构此前高度依赖干散货船，且部分主力船舶面临老化需要进坞维修，增加了停租时间和运营成本。2025年，由于未能续签部分大型煤炭运输合同，公司的营业收入为3.1万亿越南盾，同比下降44.3%；净利润为3047亿越南盾，同比下降9.1%。当期的部分利润来自于第四季度出售老旧散货船Vosco Unity获得的一次性收益。为调整现有资产结构，VOSCO制定了包括二手船收购和新造船在内的约4.14亿美元资本支出计划。

该投资计划包含购入两艘二手Supramax散货船（单价不超过2300万美元）、订造四艘Ultramax散货船（单价不超过4000万美元）以及四艘MR成品油轮（单价不超过5200万美元）。其中，近一半的资金计划用于新建MR成品油轮，以增加在湿货运输市场的业务比重，降低对单一干散货商品贸易波动的依赖。在技术选择上，由于双燃料系统成本较高，VOSCO选择采用配备节能技术的常规燃料系统，以控制初期资本支出。

承接此次MR油轮订单的韩国K Shipbuilding前身为STX造船海洋，经过重组后目前主要聚焦于中型成品油轮和化学品船细分市场。该船厂目前产能利用率处于高位，在2024年实现了营业利润转正。单船5200万美元的造价符合当前韩国船厂同类船型及环保规格的市场定价区间。