海通发展，究竟是一家什么样的航运公司？

海通发展：从“做大船队”到“做强体系”，一家民营干散货船东的进阶逻辑

在过去几年中国民营航运公司的成长样本中，海通发展无疑是值得持续观察的一家。

如果只看表面数据，海通发展2025年的成绩单并不属于那种“利润全面爆发”的典型叙事。公司全年实现营业收入44.43亿元，同比增长21.43%；归母净利润4.65亿元，同比下降15.30%；扣非后归母净利润4.64亿元，同比下降8.12%。

但与此同时，公司经营活动产生的现金流净额达到13.11亿元，同比增长29.14%；总资产增至67.94亿元，同比增长16.38%；归母净资产增至45.21亿元，同比增长9.76%。从季度走势看，公司第四季度实现归母净利润2.12亿元，明显强于上半年，经营恢复和释放的节奏也更加清晰。

不过，如果从更大的层面来看，海通发展2025年的关键看点，并不只是“赚了多少钱”，而是 在行业波动和外部不确定性加大的背景下，它如何一边扩张，一边稳住经营质量、现金创造能力与战略节奏。

2025年成绩单，背后是什么？

除开上述数字，我们莱进一步看业绩本身。

2025年，海通发展的营业收入继续上行，这说明其业务规模、运力组织能力和市场覆盖面仍在扩张。公司主营业务高度集中于海运业务收入，海运业务收入占营业收入的比重达到92.36%，说明公司并没有依赖大量非主业收益来“粉饰”报表，而是依旧以航运主业作为利润和现金流核心来源。

但利润端同比回落，也同样值得正视。这背后并不难理解。2025年全球干散货市场虽然整体需求仍有韧性，但地缘局势紧张、贸易路线重构、美国对等关税等外部冲击不断，行业运行环境明显更复杂。公司年报也明确指出，2025年外部环境不确定性进一步增加。换句话说，海通发展所面对的，并不是一个单边顺风的市场。

因此，若把海通发展的2025年放在一个更完整的框架里看，这其实更像是一份“利润略承压，但规模继续做大、资产继续增厚、现金流继续改善”的质量型成绩单。这类报表的意义在于，它反映的不是短期行情红利，而是企业穿越周期时的经营底盘。

海通发展的战略思想：做精主业，做厚体系，做长周期

要理解海通发展，不能只盯着“买了多少船”，而要看它如何定义自己。

在公司披露的战略与文化中，海通发展将企业使命表述为“志在海洋，做精做强中国航运事业”，将企业愿景表述为“成为国际一流的航运品牌”，并强调“拼搏当责、合作共赢、创新高效”的价值观。这个表述看似常规，但如果结合其实际经营动作来看，背后的含义并不抽象： 公司并不满足于做一个单纯追求船队规模的民营船东，而是试图把自己塑造成一个具备全球运营、精细管理、数字赋能与可持续治理能力的综合型航运平台。

这种战略思想，在董事长致辞中被进一步强化。公司明确提出，要把ESG理念深度融入企业运营管理各个环节，从“搭建机制”走向“深化融合”，并把规范治理、绿色发展、人才成长和战略韧性放在同一个框架中去理解。这个信号很重要。因为它说明，海通发展正在把企业竞争力从“市场判断+资产扩张”逐步延伸到“治理能力+运营系统+长期品牌”。

从这个角度看，海通发展的战略思想可以概括为一句话：先把主业做深，再把体系做厚，最终把企业做长。

不仅仅是船队规模，“船队结构”升级

航运公司首先是资产型公司，但不同公司对资产的理解差别很大。

海通发展的传统核心资产，是57,000载重吨级超灵便型散货船。在该公司的年报中明确提到，这类船舶船型相对统一，物料配件采购、船队管理和维修养护具有较强共通性，内部管理成本较低；同时，超灵便型船舶吃水浅、适港性强、覆盖航区广，有助于提升周转率和物流效率。也就是说，海通发展的“起家资产”，本身就是一类兼顾效率、灵活性和管理复制性的标准化平台资产。

但公司的路径显然不止于此。公司已经明确表示，近年来“百船计划”持续推进，目标是在2028—2029年前后实现“自有运力达到100艘”；同时，公司不断丰富船型结构，由“以超灵便型为核心”逐步扩展至巴拿马型、好望角型，并购入多用途重吊船，向高端设备和重大件散杂货运输领域延伸。

海通发展在年度报告中写到，中国先进制造业升级换代迅速，为迎合高端设备及重大件等持续提升的海运需求，同时与公司现有件杂货业务形成有效互补，公司积极打造第一增长曲线，购入4艘多用途重吊船，并于2026年1月与国内领先造船企业达成合作，拟新造3艘62,000吨级多用途重吊船。通过精准择时并在船价相对低位时扩充运力，公司已发展成为以超灵便型为核心的全船型散货船船东。2025年，公司通过新购船舶以及光船租赁的方式新增运力18艘，截至报告期末已交接16艘，待全部船舶交接完成后，公司长租干散货船舶（使用运力期限在一年及一年以上）13艘，自营干散货船舶61艘，多用途重吊船4艘，油船3艘，合计控制运力502万载重吨，运力规模在国内从事干散货运输的企业中排名前列。

公司在2026年的经营计划中也再次强调，将围绕超灵便型为核心，横向发展好望角型、巴拿马型，并“加码重吊船”，培育第二增长曲线。

这一点非常关键。因为这说明海通发展的扩张不是简单地“多买几条同类船”，而是在做一件更有战略含义的事： 通过船型结构扩展，提升货种覆盖面、客户服务深度和航线摆位灵活性。

换句话说，海通发展并不是只想做一个“超灵便型船东”，而是正在成为一个以超灵便型为底盘、以多船型联动为抓手、以重吊业务为增量方向的全船型干散货船东。这会直接改变公司未来的收入结构、客户类型和盈利弹性。

“内外兼营+灵活摆位”的经营方法论

如果说船队结构决定的是“能干什么”，那么经营策略决定的是“怎么把钱赚回来”。

海通发展的年报对其经营打法有一个很鲜明的总结： 坚持内外兼营，贯彻灵活摆位。公司一方面深耕国内沿海运输，已经成为环渤海湾到长江口岸进江航线中服务能力较为领先的民营航运企业之一；另一方面，公司顺应“一带一路”倡议，拓展国际远洋运输，航线网络已经覆盖100多个国家和地区的350多个港口，为矿石、煤炭、粮食、化肥、件杂等多类货物提供运输服务。

这种“内外兼营”的价值，在当前市场环境下尤其明显。

一方面，内贸业务提供稳定底盘，帮助公司保持基本装载率、客户粘性和船舶利用效率。另一方面，外贸业务提供更大的航线选择空间和更强的收益弹性，使公司可以根据市场变化快速调船、精选高溢价航线。公司自己也明确提到，依托深厚的船舶管理底蕴与丰富的航线运营经验，公司在严控风险的同时，秉持全球视野，灵活调度船舶，精选高溢价航线，不断驱动业务稳健增长。

这其实是一种非常成熟的民营船东打法： 用国内市场稳住基本盘，用全球市场争取超额收益。

同时，海通发展的业务模式也比较完整。公司同时开展程租和期租业务，并通过自有船舶、光租船舶和外租船舶三类运力来源进行组合。特别是外租船业务，公司明确将其定义为“自有运力的补充”，用于满足运力灵活配置需求。这种“重资产底盘+轻资产补充”的组合，本质上是在追求一个平衡：既保留自有船舶的长期竞争力，又保留市场快速变化下的弹性调度能力。

“精细化管理”而不是粗放式扩张

一家航运公司规模做大并不难，难的是规模上去以后还能不能保持效率。

海通发展在这方面的表述很具体。公司提出“规范与精益并举，安全与效率同行”的管理理念，建立了从船舶购买、燃油采购、船员培训、航行管理到维修保养的全方位、系统化、专业化管理体系。同时，公司围绕船舶维修、燃油及配件采购等环节建立标准化流程，并对成本、费用等实行全面预算管理，精细化管理船舶燃油消耗、备件使用、保养及装卸货时间，以提升船舶运作效率。

对航运公司而言，这类能力往往决定真正的利润质量。

因为航运企业的核心成本项非常明确：船舶购置、折旧、燃油、维修、船员、港口与装卸时间。谁能在这些环节中把波动压低、把效率做高，谁就能在同样的市场运价下，拿到更好的TCE和更稳定的利润兑现。海通发展把“把握船舶购置时机”单独拎出来讲，也说明其并不只是把资产扩张当作资本开支问题，而是把它作为经营管理能力的一部分。

从这个意义上说，海通发展真正想建立的，不只是船东身份，而是 一套围绕船舶资产全生命周期展开的管理能力。

从传统船东向“数智化航运平台”迈一步

从该公司近期发布的年报和ESG报告看，海通发展正在把数字化放到更靠前的位置。

公司明确提出，未来将持续推进数智化转型，引入人工智能和大模型本地部署，探索其在经营管理和协同办公场景中的应用，为船舶管理运营提供信息整合和智能决策支撑工具，目标是打造“全链路智慧航运生态”。同时，ESG报告也将“数字化与智能化发展”“数据安全与客户隐私保护”“优质客户服务”“供应链安全”等列入关键议题，显示数字化已不再只是后台工具，而在逐步进入公司的核心经营框架。

这一步对海通发展的意义并不只是“提高办公效率”。

对一家拥有不断扩张船队、同时覆盖内外贸、多船型、多货种的航运公司来说，数字化的真正价值，在于帮助它把原本依赖经验和人力的调度、风控、采购、客户协同与经营分析，逐步沉淀为可复制、可放大的系统能力。未来，谁先把这些能力做成“平台”，谁就更有机会在船队更大、市场更复杂时，仍保持高响应和高效率。

把绿色与治理能力纳入长期竞争力

海通发展另一个值得关注的变化，是它对绿色与治理议题的重视明显提升。

公司在ESG报告中提出，2025年其ESG管理已从“搭建机制”逐步迈向“深化融合”，并将ESG因素系统性纳入投资决策和业务流程。公司同时表示，持续关注绿色技术，在自营船舶中引入节能设备，推进船舶节能降碳，并建立了外贸船队节油奖励制度。报告显示，截至2025年末，公司船舶共使用岸电179次，使用岸电总量达到982,195.2千瓦时。公司还与中远海运重工在绿色低碳、数字智能领域签署战略合作协议，并与新加坡海事局就船舶脱碳战略、绿船计划及新加坡注册优惠政策进行交流。

这些动作放在今天看，也许还不会立刻转化为利润表上的显著增量，但它们很可能决定公司未来能否更顺畅地对接国际客户、金融机构、船级社和海外监管环境。

同样，治理层面的提升也很值得一提。公司2025年度拟现金分红总额为9,277.71万元，占归母净利润比例19.95%，并制定了未来三年股东分红回报规划。这说明公司在扩张期仍试图保持对资本市场的稳定回报预期，而不是把全部资源压在单一扩张逻辑上。

海通发展正在走向哪里？

从公开材料看，海通发展的下一阶段方向已经很清晰。

第一，公司会继续扩充运力，但不会只是机械扩张，而是继续优化船型结构。第二，公司会在维持超灵便型核心优势的同时，提升巴拿马型、好望角型以及重吊船业务的比重，形成多元化船队。第三，公司会继续深化内外贸兼营模式，拓展新货种、新航线和新货源。第四，公司会推进数智化和绿色化，把管理能力、客户服务能力和可持续发展能力进一步“平台化”。

从这个路径看，海通发展的未来并不只是“成为更大的民营干散货船东”，而更可能是： 成为一家兼具规模、效率、系统和品牌能力的综合型航运平台。

这也是为什么，海通发展2025年的真正看点，并不在某一个利润数字，而在于它已经越来越清楚地展示出一条属于自己的成长逻辑： 以主业为锚，以船队为基，以管理为骨，以数字和绿色为翼。

对一家民营航运公司来说，这条路并不轻松。但也正因为如此，它才更值得行业继续看下去。