苏伊士运河危机对各类货物的正面与负面影响分析
阿法牛AlphaBull
张美灵 徐剑华
大家好，我是阿法牛。
苏伊士运河的堵塞事故对集装箱、乾货物（干散货船和件杂货船）和液体货（油轮）三大类货物的正面与负面影响是不一样的。
“来自中国的慢船”正在变得更慢。航运界对苏伊士运河搁浅的态度刚刚发生了重大转变。经营者们现在正选择绕过交通堵塞，绕道去非洲的好望角。
3月19日，地中海航运公司宣布了11艘集装箱船改道，其中包括2M联盟合作伙伴马士基的船只。赫伯罗特正在将六艘船从苏伊士运河转移到好望角，并正在考虑更多其他的可能。船舶定位数据显示，原油油轮和液化天然气运输船进行了额外的改道。
全球海上贸易是流动的。苏伊士运河的关闭并没有阻止货物。只是更改了到达日期。改变航线的延迟程度取决于港口对和船舶速度。一艘从中国出发的集装箱船，以17节航速航行，取道好望角到达鹿特丹的时间比苏伊士运河路径多花9天。如果目的港在意大利，则将多花13天。
根据埃及的莱斯机构（Leth Agencies）数据显示，截至3月19日，共有237艘船停泊在锚地等待运河过境，这比前一天的156艘有大幅上升。
运河船舶队列的双重打击和重新规划航线导致的延迟使全球航运效率大幅下降。相同的船舶容量不会在同一时间范围内移动相同的货物量。
这将对托运人、船舶运营商和投资者产生广泛的影响，其中有些是负面的，有些是正面的。
为了衡量潜在的后果，《美国托运人》杂志（American Shipper）分析了来自苏伊士运河管理局（SCA）的历史数据，并从贸易情报公司VesselsValue和Kpler那里获得了最新的数据。
SCA的数据已经有一年的历史了，但它显示了长期的趋势。《美国托运人》将SCA的货物数据分为三类：集装箱运输量、乾货物量（干散货船和件杂货船）和液体货（油轮）运量。
(Chart: American Shipper based on data from Suez Canal Authority)
从2011年到2019年，总货运量增长了49%。集装箱货是迄今为止最重要的货物，大致占了一半运量。干散货是增长最快的货类。从2015年到2019年，油轮运量增长15%，集装箱货物增长18%，乾货增长64%。
看待苏伊士运河数量的另一种方式是与全球贸易额有关。VesselsValue为美国托运人提供了这种分析，涵盖了过去六个月的数量。
(Chart: VesselsValue, March 2021. Note: Crude tanker volume includes SUMED volumes.)
VesselsValue公司的首席战略官阿德琳特·伊卡那马科斯说：“根据对实时和历史满载船舶活动的观察，在过去六个月里，通过苏伊士运河的货运量占全球贸易的4%左右。对于那些控制船只前往苏伊士运河的公司来说，最大的问题是冒着风险继续前进或绕路。任何一个国家都会增加延误和成本。”
1.服务于亚欧贸易航线的班轮公司将增加巨额成本
集装箱板块面临着苏伊士运河事故中最具系统性的影响。地中海航运公司警告客户：“预计这一事件将对集装箱货物的运输产生非常重大的影响，在新冠肺炎疫情带来的现有挑战之外，再次扰乱了供应链。”
想想洛杉矶和长滩附近圣佩德罗湾的集装箱船交通堵塞的例子。自今年年初以来，每天大约有30艘集装箱船抛锚。他们在到达终点站前还面临着一到两周的延误。截至3月底，仍有29艘船停泊在圣佩德罗湾。
可资比较的是，这次事故突然造成了一个比加利福尼亚州集装箱船交通堵塞事件更大的版本。据莱斯机构报道，3月19日有53艘集装箱船停泊等待苏伊士运河。而这只是一半。另外一半绕着好望角走远路的集装箱船都增加了一到两周的航行时间。
虽然大多数通过苏伊士运河的集装箱服务航线都是亚洲-北欧和亚洲-地中海贸易，但一切都是相连的。跨太平洋贸易依赖于集装箱设备的可用性。苏伊士运河危机使急需的集装箱设备长时间停止流通。
这将使美国进口商的亚洲设备更加稀缺，而由于联邦政府的刺激性支票，进口货物需求预计会猛增。不管是否巧合，根据波罗的海每日指数，亚洲-美国西海岸的运价在3月19日达到5151美元/ FEU的历史新高。
苏伊士运河危机将为服务于亚欧贸易航线的班轮公司增加巨额成本。绕着好望角航行节省了运河的通行费，但却严重增加了燃油费。苏伊士运河的混乱也将给船舶和设备租赁费率带来上升的压力。
Stifel的分析师本·诺兰说：“这次事故对班轮来说是坏消息。绕行可能会贵得多，并且占用了设备，否则可能会创造创纪录的利润。”
班轮绕道增加的成本中有多少可以转移给货物托运人？承运人可以对改道去好望角的货物收取附加费。即期运价的上涨趋势可能会持续更长时间。此外，苏伊士运河事件可能会给班轮与托运人之间每年的合同谈判提供更多的不稳定因素。
对租船给承运商的船东来说，事故是压倒性的好消息，比如达瑙斯（Danaos , NYSE: DAC)、高世迈（Costamare, NYSE: CMRE)、全球船舶租赁（Global Ship Lease, GSL)Navios Partners (NYSE: NMM) 以及Capital Product Partners (NASDAQ: CPLP等公司。
诺兰说：“船东已经处于绝佳竞争地位，至少目前是这样。”
集装箱设备出租公司也是如此，例如Textainer 、CAI International和Triton International。莱利证券分析师丹尼尔·戴在长赐轮搁浅后确定了他的集装箱出租商的目标价格。他说：“我们现在预计集装箱短缺至少将持续到第二季度，2021年大部分时间集装箱短缺的缺口可能会越来越大。苏伊士运河最坏的情况可能导致新集装箱价格创历史新高。
2.油轮运价小幅度上涨
对油轮运输公司来说，苏伊士运河已经不像以前那么重要了。然而，持续数周而不是几天的堵塞肯定会推动运费上涨，尤其是成品油轮。
(Chart: American Shipper based on Kpler data [14-daymoving averages]. Note: Crude volumes exclude SUMED volumes.)
Kpler公司的数据显示，随着新冠肺炎指数减少需求和OPEC的减产，原油和清洁产品的销量都有所下降。2020年4月，OPEC协议短暂破裂，原油量飙升。3月，由于伊拉克原油向西运输，以及俄罗斯原油向东运输，原油运价出现了上涨。
长赐轮事故对原油油轮需求的影响十分有限，原因有两个。首先，全球贸易的很大一部分已经使用非常大的超级油轮（VLCC，即运载100万桶的油轮），而它们只能走好望角。其次，从红海到地中海的苏麦德输油管道（SUMED）允许北行的原油流绕过运河。
诺兰说：“目前原油油轮市场运力供给过剩和低迷，即使船舶改道，运力利用率增加了3-5%，但不太可能影响供需平衡。”
预期成品油轮运价上涨幅度更大。通过运河的主要成品油轮是向东去往亚洲的轻油，柴油和其他成品油向西运往欧洲。如果不是欧洲出现新一轮疫情导致严重封锁，减少运输燃料需求，事故对成品油轮的影响可能会更大。即便如此，分析师们对这方面的态度比对原油油轮更乐观。
诺兰说：“我们预计这种影响可能对成品油轮市场更有意义，特别是较大型的LR2（容量为8万-11.9万DWT的成品油轮），使大量产品从中东炼油厂出口，这转移了中东炼油厂的大量出口。并不是所有油轮都要通过苏伊士运河。但成品油轮市场不像原油油轮市场供应过剩。因此，我们确实预期，货运效率的变化可能会对成品油轮的货运费率产生更显著的影响。”
诺兰指出，在上市公司中，天蝎座油轮（Scorpio Tankers）的LR2受的影响可能最大。
克拉克森平台（Clarksons Platou Securities）公布，2010年至2014年建造的LR 2的租船费率上涨了21%，达到20,700美元/天。2015年或以后建造的LR2的费率飙升18%，达到24,000美元/天。
克拉克森的分析师弗洛德·默克德尔说：“经纪人报告说，西半球可用的LR2名单非常紧张，承租人的选择严重受限，由于缺乏来自东方的船舶供应，这一趋势预计将继续下去，尤其是目前苏伊士局势导致进一步延误的情况下。”
Alphatanker说：“中断持续的时间越长，吨位清单就会越紧，尤其是大型清洁油轮。”
3.干散货船运输费率飙升
集装箱运输和油轮正成为头条新闻。但SCA的统计数据显示，还有一个干散货的视角。
对于巴拿马型（6.5万-9万DWT）和Supramax型（4.5-6万DWT）段的干散货船来说，第一季度已经非常强劲。这些上涨的价格创下了十年来的新高。
博雷马ACM船舶经纪公司的首席干货分析师尼克·里斯蒂克发现了运河事故对巴拿马型和超灵便型船的潜在好处。这两个市场都已经很紧张了。
2020年，从黑海航行的巴拿马船只中，有三分之二穿过苏伊士运河。他在最新的市场前景中写道：“特别是对于谷物，这个数字是73%。预计当季将额外运送740万吨黑海谷物。由于中国对粮食的需求仍然极高，苏伊士运河的长期关闭可能会导致更多的船只选择绕道前往远东的漫长航线。”
(Charts: Braemar ACM Shipbroking)
至于Supramaxes，这些散装货船严重暴露于从亚洲到大西洋盆地的钢铁贸易中。受中国和韩国的推动，2020年第一季度的钢铁出口创下五年新高。利斯特尔指出，进口需求非常高。苏伊士运河关闭造成的大量贸易流动和转移可能会进一步收紧市场。
