油轮供过于求 船租持续不振‧马来国际船务盈利难复苏

石油输出国组织（OPEC）和俄罗斯仅联手增产1%，联昌研究相信这不足以解决油轮领域供过于求窘境，短期船租恐持续萎靡不振，无力拉抬马来国际船务（MISC,3816）2018财政年第二季盈利走向复苏。

联昌研究表示，马来国际船务2018年第二季盈利可能趋疲，主要是石油业务亏损可能扩大。目前，国际船务油轮多为阿芙拉型（Aframax），而此型油轮现月租金已按季走跌14%，同时居高不下的燃料成本也可能影响油轮盈利。

“虽然油盟和俄罗斯近期联合决定增产1%，可能纾缓油轮供过于求窘境，甚至是稳定船租。不过，船租只可能有第四季供需再平衡，以及报废活动增加下走向复苏。”

与此同时，国际船务计划收购区域浮式储藏装卸船（FSO），联昌研究以2亿7000万美元资本开销预算，以及12%内部回酬（IRR）计算，相信这对国际船务盈利贡献不大，仅可能提高2019财政年每股盈利3%。

“在考量油轮租金低迷下，我们下砍国际船务2018至2020财政年每股盈利目标9%。”

随着财测下调，联昌研究调低国际船务目标价至6令吉30仙，但维持“守住”评级，主要是今年上半年股价已回调20%，已反映次季疲弱财报预期，同时其估值现处于12倍低位，并提供诱人的5.1%周息率。

中远海能(600026)周三表示，今年1-5月，公司油轮运力规模有所增长，通过发挥船队的规模效应，公司船队摆位更加灵活，拼抢优质货源更有效率，加之积极开拓大三角航线提高单位运输效益，公司油轮船队(包括VLCC船队)经营水平继续跑赢市场。 

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