从国银金租待售看中资航运金融机构转型

庄炜表示国银金租待售一事虽不具有行业代表性，但是中资航运金融机构在经历了前十年的狂飙后，如今正值转型期，已是不争的事实。船舶新增业务增速降至新低的中资航运金融机构将转向何方？

近期，市场有消息传出国家开发银行（国开行）准备出售其子公司国银金融租赁股份有限公司（国银金租；01606.HK），且部分业内人士向《航运交易公报》证实了该消息的真实性。

待售的国银金租

2008年，国开行收购国银金租前身“深圳租赁有限公司”并更名为“国银金融租赁股份有限公司”。2016年，国银金租在港交所主板上市。国银金租由国开行持股64.40%，注册资本达126.42 亿元，是境内第一家上市的金融租赁公司，也是国家开发银行旗下唯一的租赁业务和上市平台。

国银金租自2008年起开展船舶租赁业务，是中国最早开展船舶租赁业务的租赁公司之一。公司船舶事业部在全球范围内开展船舶租赁业务，以节能环保和高技术含量的主流船型为主。辅以集装箱、集装箱罐以及船厂、港口物流设施设备的租赁。根据国银金租2022年度业绩报告数据，截至2022年12月31日，公司拥有船舶265艘，在营船舶222艘，其中经营租赁船舶190艘、融资租赁船舶32艘；另有在建船舶43艘，含经营租赁船舶38艘、融资租赁船舶5艘。截至2022年末，国银金租资产总额3547.17亿元，实现营业收入250.53亿元，较上年增加7.5%；实现净利润33.51亿元，较上年减少14.6%。其中船舶资产总额为496.846亿元，较2021年末增长20.922亿元，增幅4.4%，船舶资产占公司总资产的14.1%，位于基础设施租赁（43.7%）和飞机租赁（26.5%）之后。不过，船舶租赁业务是国银金租利润最丰厚的业务之一，2022年船舶租赁业务实现收入及其他收益70.618亿元，同比增长20.3%；税前利润28.687亿元，同比下滑0.9%，仅次于基础设施租赁业务的30.903亿元。

市场担忧，股权变更可能影响国银金租的评级，根据惠誉评级，国银金租在“业务发展和资金状况方面受益于国开行的市场地位及其母公司的明确和隐性支持”。国开行是中国最大的债券银行、最大的对外投融资合作银行以及全球最大的政策性银行。

《航运交易公报》获悉，国银金租的买家很大可能是深圳的金融实体或政府开发公司，其中一小部分在香港上市的实体由国家开发银行保留。潜在买家“非常有实力”，并且股权变更将实现更有效率的管理决策，公司投资策略会更加市场化。而国开行出售国银金租的原因更大可能是其投资结构的调整。

狂飙十年后，新增业务增速锐降

波罗的海国际航运公会（BIMCO）亚太中心总经理庄炜向《航运交易公报》分析道，目前来看国银金租待售一事不具有行业代表性，但是中资航运金融机构在经历了前十年的狂飙后，如今正进入转型期。

“如今的工银金租和交银金租的船舶融资业务已达高峰，船舶资产均达千亿级，增长空间已经不大。”业内人士王先生向《航运交易公报》表示。

2019年前：十年狂飙

回顾过去，中资航运金融机构经历了自2010年至2019年近十年的繁荣期，原因在于当时严重的欧债危机，欧美传统航运金融机构纷纷退出市场，给国际航运金融市场留下较大空白，中资航运金融机构便适时抓住时机，在银行的资金支持下（银行系的金融租赁公司在其银行母公司的支持下，一般可以拿到利率较低的资金），为国际新造船订单提供融资服务，为中国造船厂拉回不少来自国际船东的船舶新造订单。一方面为中国造船业的复苏作出重大贡献，另一方面，也造就了中资航运金融业的十年大繁荣。

据Smarine数据，截至2019年底，中资航运金融机构船舶资产余额约为592亿美元，同比增长13%，高于2018年船舶资产余额9%的增速。2019年，中资航运金融机构的船舶投放总额达158亿美元，同比增长26%，其中投放额超20亿美元的公司有交银金租、工银金租和招银金租（见图1）。另据交通运输部印发的《中国航运发展报告》，2019年，中资航运金融机构的船舶年度投放额快速增长，投放额超6亿美元的中资航运金融机构，除了交银金租、工银金租和招银金租以外，还有建信金租、国银金租、中航租赁、中船租赁、民生金租、招商租赁和浦银金租。

2019年后：增速下滑

2019年以后，随着国际资本市场的恢复，中资航运金融机构的优势已经不明显，国际船东可以拿到更便宜的资金，同时，2020年以来，集装箱船新造船订单迅速增加，中国造船厂船台基本饱和，导致中资航运金融机构业务增速放缓，且达有记录以来最低。

交银金租的船舶资产业务在2019年之后放缓。2019—2022年，交银金租的航运融资规模连续3年排名全球金融机构前三。截至2019年底，交银金租航运资产规模达800亿元，船队规模430艘；截至2022年底，拥有各类船舶资产近500艘，资产总额超1200亿元。值得注意的是，2019—2022年的3年期间，船舶资产和船队规模分别增长300亿元和70艘，而2019年一年内，交银金租船舶融资业务年度投放额达230亿元。

近两年来，工银金租的船舶类资产价值增速放缓。2019年底，工银金租曾经掌握着大约300艘船、约120亿美元的航运资产（90%为美元资产），航运资产占其整个租赁业务板块约30%。工银金租船舶租赁负责人曾于2020年初表示，目标是在未来3～5年内将航运投资组合总量扩大至200亿美元。然而，截至2022年底，工银金租拥有各类船舶和海洋装备367艘，资产总额超1200亿元。另一方面，根据工银金租2022年度业绩报告，其2022年净利润下滑超90%，资本充足率仅为14.3%，不良融资租赁资产率达1.5%。

国银金租船舶资产保持微增，但是净利润开始下滑。2019年底，国银金租船舶租赁资产272.5亿元，管理船舶86艘。2019年内，船舶资产投放金额为96.04亿元；船舶租赁总收入占其总收入10.7%，为19.5亿元，同比增长7.1%。截至2022年底，船舶租赁业务的资产总额为496.8亿元，同比增长4.4%；包括船舶租赁业务在内的营业收入为70.6亿元，同比增长20.3%；但是税前利润为28.7亿元，同比下降0.9%。

克拉克森数据显示，截至2022 年底，中资航运金融机构船舶资产价值为1254 亿美元，共计2703艘、1.5 亿总吨。以总吨计，相较过去十年两位数的增速，2022年仅小幅增长2.6%，为有记录以来最低增速，低于2022年全球船队和中国船东船队3.2%和5.9%的增幅。另一方面，以资产价值计，由于集装箱船和散货船二手船舶价格的回调，租赁船舶同比下降7%。

2022年新增项目下降的主要原因在于海外船东尤其是欧洲船东租赁项目大幅减少。克拉克森数据显示，2022年全年，中资航运金融机构与欧洲船东达成的船舶项目404万总吨，价值33.9亿美元；相较2017—2021年的五年间，中国租赁公司与欧洲船东共达成5948万总吨船舶租赁项目，年均1190万总吨的业务量大幅下降。此外，2022 年为十年来首次海外客户业务量低于中国客户业务量，与海外客户达成 146 艘船舶租赁合同，价值65 亿美元，同比下降 62%；与中国大陆客户达成 174 艘船舶租赁项目，价值72 亿美元。

体量仍居世界前列

经过近十年的高速发展，虽然目前新增业务增速达有记录以来最低，且海外客户业务量下降，但是由于其此前较大的体量基础以及中国客户业务量的增加，目前中国的金融船东在国际集运、散运等市场依然占有举足轻重的地位。

克拉克森数据显示，2022年，在收录的83家中资航运金融机构中，海外客户的减少使得拥有国际船舶项目的中资航运金融机构数量从2021年的47家减少至 27 家，而仅从事国内业务的从37家上升至 56 家。

散货船金融船东

克拉克森数据显示，工银金租母公司中国工商银行位列中国第一、全球第八大金融散货船船东，持有散货船44艘、1196.1万DWT；国开行位列中国第二、全球第十，持有散货船133艘、1146.4万DWT；交银金租位列中国第三、全球第十九，持有散货船59艘、74.5万DWT（见图2）。

集装箱船金融船东

交银金租近年来不仅为中国散货船第三大金融船东，还位居中国第一大集装箱船金融船东。根据Alphaliner 6月数据，交银金租现有集装箱船27艘、30.7万TEU，所占全球市场份额为2.6%（另有一艘在建运力，为24116万TEU），位列中国第一、全球第十；民生金租位列中国第二、全球第十三，拥有集装箱船17艘、24.4万TEU；招商银行位列中国第三、全球第十九，拥有集装箱船9艘、14.2万TEU；建银金租位列中国第四、全球第三十，拥有集装箱船3艘、5.7万TEU（见图3）。

将转向何方

2023年，随着碳达峰、碳中和目标的不断推进，国际海事组织船舶能效指数（EEXI）、碳强度指标（CII）、船舶能效管理计划（SEEMP）等相关规则的生效实施，“绿色”成为国际航运市场的主要颜色。此外，数字化、智能化为当前全球产业链发展的主要趋势，将拉动新一轮船舶投融资需求。为此，低碳化、数字化、智能化将成为航运金融机构转型的主要方向。

根据克拉克森研究的数据，2022年，中资航运金融机构拥有的船队中环保节能型船舶以总吨计占比为75%，高于全球船队43%的占比。据不完全统计，目前交银金租、国银金租、华夏金租、工银金租、中船租赁等均有布局绿色船型项目。

在经历了一轮干散货船市场周期后，海上油气装备板块持续上涨，此外，受新能源需求推动，中资航运金融机构正着力开拓绿色低碳航运赛道。克拉克森统计，2022年中资航运金融机构的船队中共有201艘替代燃料船舶，有177艘船使用LNG作为替代燃料，其中86艘为使用LNG动力的LNG运输船；另外有12艘使用乙烷动力和6艘LPG动力的LPG船；5艘电池动力船和2艘LNG和电池混动船，船型为江海直达集装箱船和客船；1艘为进行生物燃料动力试验的18000TEU型船。2022年，交银金租、国银金租、工银金租、华夏金租等均有交付或新签订LNG船型项目。

2023年7月，交银金租与中远海能、商船三井、中海油气电集团有限公司、中海油能源发展股份有限公司成功签署中海油项目一期3艘17.4万立方米LNG运输船融资租赁协议。交银金租正积极与航运企业对接，共同探索新的绿色航运融资项目，包括电池动力船舶、氨燃料动力船舶、甲醇燃料动力船舶等，为进一步拓宽航运业绿色高质量发展的赛道做好准备。

交通银行首席专家、交银金租董事长徐斌表示，“从未来船舶融资市场发展趋势看，中国租赁行业将通过‘中国制造+中国金融+中国管理’的一体化方案，更好地发挥金融租赁的桥梁功能，在航运业、船舶工业结构调整和转型升级过程中发挥深层次作用”。

转自：航运交易公报

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