中美贸易战对镍的影响有哪些？

3月23日，美国总统特朗普签署备忘录，认定中国再美国知识产权和商业秘密存在盗窃行为并拟对中国约600亿美元的货物征收25%的进口关税，两周内具体征收关税方案将由美国贸易代表办公室拟定。中美贸易战一触即发，国内商品除黄金白银外几乎全线下跌，沪镍走势更是跌破10万关键点位，至3月26日周一下跌至94000到96000附近的支撑位。那么，中美贸易对镍的影响具体有哪些？

从纵向数据婚上看，镍终端不锈钢出口美国数据早在2014年开始就呈现明显下滑趋势，从2013年的7.75万吨下降至2017年的2.79万吨，平均复合降速高达22.5%万吨，应该说早在今年中美贸易正式开始前，美国历年来的不锈钢反倾销政策已经对我国不锈钢出口美国贸易线产生深远影响。特别是今年2月2日起美国商务部宣布对进口自中国的不锈钢板带和板材做出征收76.64%普遍反倾销税和75.6%的普遍补贴后，预计今年国内出口美国的不锈钢量将继续降低30%至40%至1.7万吨到1.9万吨。

从横向数据看，近年来国内出口不锈钢量仍呈现稳中有升的趋势，2013年全年出口量为187.8万吨，占全年总产量的约10%，而到2017年全年出口量为404.5万吨左右，占全年总产量的15.6%，无论是绝对增长的出口数量还是相对增长的产量占比均有平稳的增长，其平均复合出口增长速率为21.1%，远高于产量平均复合增速的8%，显示国内不锈钢出口总体仍呈现良好态势。

从美国出口占国内不锈钢出口总量占比看，其占比不仅较小（2017年仅占0.7%），而且呈现历年稳定下降态势，结合目前出口总量攀升高于国内总产量攀升速率的大前提看，中美历年来的不锈钢反倾销政策正在不断压榨出口利润和出口数量空间，但一则出口美国数量基数偏低，二则出口主要是板材和带材等中低端产品，实质影响不锈钢下游消费的程度有限。

然而镍价盘面反应仍呈现大幅下滑趋势，这其中主要有几个因素导致。一是因中美贸易摩擦使市场对国内短期宏观预期蒙上阴影，毕竟美国是我国第一大贸易出口国，因而市场有避险情绪存在。二从镍本身基本面上来说，镍近期主要矛盾点已从硫酸镍预期转回不锈钢产业链，而消费转好有限的现状和不锈钢库存加速累积的市场表现加重了市场对镍二季度基本面转弱的预期。于此同时，印尼不锈钢出口中国正对我国不锈钢产生巨大压力，而年初青山预计年内50万吨出口美国的不锈钢则可能因为中美贸易摩擦而困难重重，这些出口压力将继续转嫁回国内。因此在重重压力之下，镍价盘面表现稳中偏弱，中美贸易摩擦则成为空头做空的一大利器。

从短期来看，市场需要时间消化中美贸易摩擦带来的宏观风险，因此镍价在基本面走弱的前提下，近期大概率持续转弱，若2季度不锈钢消费复苏仍不及预期，则镍价将进一步下跌至前期90000至95000附近平台。但若中美贸易摩擦带来的不稳定因素迅速被市场消化，而不锈钢基本面逐渐转好，库存出现下降，则镍价仍能反弹回10万平台。

来源：南华期货研究所 楼丹庆