“国际版”燃料油期货将上市 增强能源产品定价话语权

SHPGX导读：中国证监会近日批准上期所子公司上海国际能源交易中心开展燃料油期货交易。业界专家认为，随着原油、燃料油等品种打出国际化“组合拳”，相关能源产品的定价话语权有望进一步得到增强。

中国证监会近日批准上期所子公司上海国际能源交易中心开展燃料油期货交易，成为在新冠肺炎疫情环境下期货市场继续推进国际化的生动注脚。业界专家认为，随着原油、燃料油等品种打出国际化“组合拳”，相关能源产品的定价话语权有望进一步得到增强。

对不少普通投资者而言，燃料油期货是远比原油知名度低的产品，但在期货市场，燃料油期货无疑是“自带光环”的品种。

早在2004年，燃料油期货就在上海期货交易所挂牌上市，其不仅是我国期货市场清理整顿后第一个批准上市的期货交易品种，也被寄希望于能成为国内能源类期货品种的“探路者”。

“特别是对于大品种原油而言，市场一直在希望燃料油期货的上市，能给原油期货推出积累更多的经验。”一位曾参与原油期货设计的期货专家指出。

然而燃料油期货上市来却几多波折。统计显示，到2009年上半年，燃料油期货交易量一度位居全球能源类品种品种前三，但受燃料油加征消费税的影响，现货市场消费结构发生变化，市场交易日渐萎缩。

2011年，上海期货交易所将燃料油期货合约交割标准从工业用燃料油，调整为180CST内贸船用燃料油，合约标准也由此前的每手10吨调整为每手50吨。随着合约标准的调整，燃料油期货的成交大幅下降，到2012年5月24日，燃料油期货首现零成交。

2018年6月，燃料油期货合约再次调整，上期所将燃料油合约价格品级从180CST燃料油调整为保税380船用燃料油。2018年7月16日，保税380燃料油期货合约挂牌交易。

数据显示，船用燃料油期货合约上市以来成长迅速，短短一年多来，燃料油期货合约交易量从全球排名第15位迅速上升，到2020年1-4月份，成交量已跻身全球能源类品种期货交易量第二位，显示出燃料油期货尽管几经周折，仍“顽强”活跃在能源期货的“舞台”上。

2低硫、国际化成新品种关键词

此次获批的燃料油期货合约将全面引入境外投资者，并将在上期所旗下子公司上海国际能源交易中心挂牌上市，届时将形成面向境内投资者的燃料油期货合约，和面向全球投资者的低硫版燃料油期货共同在上海市场挂牌的格局。

业内人士表示，推出低硫燃料油合约，主要是顺应现货市场出现的新变化。此前国际海事组织已宣布从2020年1月1日起正式实施全球传播硫含量标准。国投安信期货的分析认为，在新规实施前后，航运业出现多种应对方案，包括安装脱硫塔后继续使用原有的燃料油，但长期来看，低硫燃料油的市场无疑会逐步得到提升。

上期所表示，国际化低硫燃料油期货的上市，是继原油期货之后又一个采用“净价交易、保税交割”模式的国际化能源期货合约，也是期货市场顺应市场变化、服务国家“一带一路”倡议、响应“坚决打好蓝天保卫战”工作计划的重要举措。

此前上海国际能源交易中心已上市有原油和20号胶两大国际化期货品种，其中原油期货2019年累计成交近3470万手，较前一年增长超过30%。

在业内人士看来，燃料油期货的上市，也将继续强化国内期货市场国际化的三种路径。“就目前市场来看，一种是类似原油期货，作为全新品种在国际平台进行上市，一种是类似铁矿石、PTA期货的模式，在原有境内投资者基础上引入境外的交易者，还有一种则是燃料油期货沿用的这一模式，同时在国内国际两个平台挂牌上市。”对此，期货市场专家王超表示。

3增强市场定价话语权

值得关注的是，即将上市的燃料油期货在亚太地区也具有较好的市场基础，加上此前原油期货的成功上市，燃料油期货上市将有望增强我国在能源市场的定价话语权。

数据显示，目前全球船用燃料油年消费量近3亿吨中，亚太市场份额约45%，已成为全球最大的船用燃料油消费市场。

而在船用油市场，低硫燃料油取代高硫燃料油已呈明显趋势。新加坡港务局数据显示，2020年一季度，新加坡船舶燃料消费量中，低硫燃料油占比约71%，高硫燃料油、船用柴油占比分别约为17%和12%。由于我国提前发布实施了排放控制区的相关限硫规定，目前我国低硫燃料油的消费占比已略高于新加坡。

“低硫燃料油期货的上市将为公司提供良好的价格风险管理工具，使企业能更加专注生产经营。” 对此，华东中石油国际事业有限公司副总经理乔泳新表示，企业将积极参与低硫燃料油期货市场。

中国船舶燃料有限责任公司副总经理秦志刚则指出，我国是燃料油进口大国和消费大国，但却没有权威的燃料油基准价格，国际海事组织新规的实施促进了船用燃料油市场结构转换，目前国际市场上尚未形成低硫燃料油的定价中心，我国的出口退税政策或将推动我国成为低硫燃料油最大的生产国，进而提升我国在低硫燃料油定价上的话语权。

目前，原油期货已稳居全球三大原油期货合约之一。“就亚太市场来看，燃料油的消费中心也主要是在我国和新加坡。”对此，有业内人士指出，伴随现货市场的强劲支持，后期期货市场交易出的价格无疑会具有更大的代表性，进而增强在这一市场的话语权。

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