我国首个LPG期货在“大商所”挂牌上市

3月30日，我国首个气体能源衍生品——液化石油气（LPG）期货在大连商品交易所（下称“大商所”）挂牌上市，LPG期权也将于31日正式亮相。在国际能源化工板块和金融市场发生剧烈波动的当前，LPG期货、期权同步上市，开创了国内商品期货、期权同步上市的先例，为相关产业管理价格波动风险和发现价格提供了新的工具。

LPG期货上市首日交易活跃，价格波动合理，产业客户积极参与交易，中国石油国际事业有限公司抢得LPG期货首单交易。总体上看，LPG期货实现了平稳起步的预期，也为次日上市的LPG期权顺利落地和运行打下了基础。

截至30日15时收盘，共有8600多个客户参与了LPG期货首日交易，成交量9.64万手（单边，下同），持仓量1.31万手。其中，PG2011主力合约成交量达到8.51万手，持仓量1.02万手。

作为业内公认的气体能源中市场化、商品化最高的品种，我国LPG市场发展如何？LPG期货、期权同步上市对产业链企业有何意义？中国证券报记者日前与大商所一起对国内多家LPG企业及分析机构进行了线上调研。　

行业进入快速发展期　　

LPG主要来源于油气田伴生气和原油炼制副产品，是清洁环保、应用广泛的重要燃料和化工原料，在国际上已有100多年的生产和使用历史。

在万华化学(烟台)石化有限公司副总经理梁滨看来，目前LPG市场具有两大特征：一是市场参与者众多，包含国际大型油气生产商、国内主营炼厂、地炼、深加工、传统民用进口商、三级站等参与主体；二是下游应用领域广泛，LPG是调油品、乙烯、丙烯的原料，广泛应用于工商业燃烧、民用燃烧、精细化工等领域。　

在参与主体众多、下游应用广泛的背景下，近年来国内市场LPG的需求和供给均呈不断攀升态势。据东证期货大宗商品研究主管金晓介绍，“从LPG需求端来看，我国LPG表观消费量快速增长，在2019年达到5983.5万吨，其中燃料消费是目前国内LPG最大的消费领域，占比约为51%，而且短期内无法被天然气完全取代。”

“从LPG供给端看，国产量和进口量比翼齐飞。炼厂扩能带动国内LPG产量持续增长，2019年LPG国内产量达4135.7万吨。”金晓进一步说道。　　

值得一提的是，随着行业快速发展，LPG也被公认为气体能源中市场化程度最高、商品化程度最高的品种。某LPG销售公司业务专家对记者表示，LPG作为民生产品，本来是由国家物价局定终端销售价格，但随着国家放开价格限定，LPG市场逐步形成了市场化定价机制。　　

产业链存避险需求　　

对于产业链结构丰富的LPG行业来说，LPG价格波动对企业的影响可谓是“牵一发而动全身”。经调研发现，季节性波动和原油价格震荡是影响LPG产业链运转的两大因素。在近期国际原油价格大幅波动的情况下，LPG产业链企业运营风险骤增。　

梁滨指出，近期全球疫情扩散及国际原油价格大幅震荡对LPG价格产生明显影响。从产业链上游来看，LPG价格往往跟随原油价格走势。从产业链下游看，LPG在化工领域主要用于生产丙烯及MTBE(甲基叔丁基醚，一种汽油添加剂)，油价的走跌导致MTBE市场价格大幅回落，相关企业开工率大幅下降；在化工领域之外，疫情导致消费者外出及旅行减少，LPG在工业及民用燃烧领域的需求也大幅缩水。　　

某LPG销售公司专家总结称，“一系列影响叠加，造成了LPG价格的大幅波动，对产业链企业带来了直接的经营风险。”　　

记者在调研中发现，多家企业均具有贸易总量巨大、国际贸易频繁的特点，这也意味着企业面临较高的经营风险。尽管国际市场已有LPG衍生品，如CME、ICE期货和SGX掉期等，但国内企业的大部分业务并不能顺畅参与。因此，多家企业相关负责人表达了对LPG行业避险工具的期盼。　　

期货期权“双保险”

目前国际原油市场震荡不休，LPG产业链企业继续面临经营风险。业内人士认为，此时LPG期货和期权同步上市，不仅为市场提供更丰富多元的避险工具和策略，还为企业战“疫”复产、对冲风险上了“双保险”。　　

“期货、期权同步上市，有助于改善或者改变目前处于困境中的LPG相关企业的生态圈。”某LPG销售公司专家表示。在他看来，企业应该更倾向于把期货和期权当成工具，结合企业自身的经营目标和方向去合理运用规避风险。　　

金晓认为，LPG期货、期权的同步上市为企业提供了多元化的避险工具。企业可以通过期货和现货市场的对冲，降低价格波动的风险。期权则可以实现波动率管理和增强收益等功能。期货、期权两个工具的同步上市能让企业各取所需，制定符合企业实际情况的风险管理策略。　　

LPG期货、期权上市在即，已有不少企业跃跃欲试。“国内液化石油气品种上市条件已经成熟。我们也在积极准备，待时机成熟后参与LPG期货交易。”中国石化炼油销售有限公司相关人士对记者说道。　　

“期望LPG期货、期权上市之后，对内能够发挥价格发现功能，为企业提供风险对冲机制，对外能够提高中国LPG市场的国际影响力。”梁滨说。

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