【干散货】中国大豆进口将强劲反弹

根据最新的海关数据，中国10月份大豆进口环比下降25%，同比下降11%。今年前10个月的进口也比去年同期下降了8%。

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由于非洲猪瘟(ASF)的爆发，以及与美国之间持续的贸易紧张关系，中国大豆进口量的大幅下降并不令人意外。然而，这种情况可能即将改变，因为目前压榨利润率达到9年来的最高水平，而供应正在减少。

 豆粕需求随着中国生猪数量的下降而下降，油菜籽压榨速度放缓。这也导致了豆油供应的急剧下降。截至12月1日，豆油库存为440万吨，为2015年5月以来的最低水平。供应下降导致豆油价格飙升，推升利润率达到2010年10月以来的最高水平。

不仅豆油的供应在减少。大豆和豆粕库存也处于多年来的最低水平。港口大豆库存自10月中旬以来下降了26%，至482万吨，为2014年12月以来的最低水平。中国不公布大豆库存数据;然而，根据美国农业部的数据，其2018/19年期末库存为1940万吨，相当于大约3个月的进口。

豆粕港口库存只有35万吨，也处于2013年10月以来的最低水平。

鉴于压榨利润良好和供应下降，中国大豆进口似乎将强劲反弹。目前的非洲猪瘟ASF疫情仍可能在短期内拖累需求。然而，我们也看到情况也在改善;虽然10月份中国生猪库存同比下降41%，但仅比上月下降0.6%，这表明中国生猪数量可能很快就会停止萎缩并开始上升。