Bassoe: 中国的钻井平台“库存”何去何从？>>>附中国各船厂未交付的自升式钻井平台情况

2019-03-21 15:32来源： 信德海事网

新年伊始，迪拜钻井公司Shelf Drilling已经完成年度大单，招商局也得以减少手中自升式钻井平台的“库存”。

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Shelf Drilling宣布近日与招商局集团签署协议，以每座8700万美元的价格收购2座新建造CJ46型自升式钻井平台，并以光租形式租入另外2座同型号自升式钻井平台。

在此次交易中，Shelf将以私募配售方式基于2月20日收盘价近60%的溢价向招商局子公司发行股票。因此，此次交易并非“现金交易”，而是通过Shelf向招商局及长城海洋科技战略发展产业基金子公司转让19.4%的股份来完成。

在2座光租钻井平台中，Shelf将在3年的租期内平均支付1.5万美元的日租费（租费可能将从第一年开始攀升）。在光租合同的第一年、第二年和第三年，Shelf可以选择收购其中一座或者全部两座钻井平台，每座价格分别为9000万美元、9200万美元、9500万美元。

Noble曾以9375万美元和8375万美元的低价从PaxOcean处收购了2座CJ46自升式钻井平台。考虑到此次Shelf以“巨额溢价”的形式完成这笔“无现金”交易，其收购价更是大幅低于Noble的平均收购价格，其当前股东对每座自升式钻井平台的收购价格低于6000万美元。这对Shelf是一笔极为划算的交易。

近期资产价值有所下跌，但将随即出现反弹

去年，中国的船企已经积压了大量新建造钻井平台。自此以后，资产价值进一步下跌。

Bassoe Analytics对一座已交付并可以投入作业的新建造CJ46钻井平台的当前估价为1.02-1.12亿美元。基于其重启成本以及一些必要的升级成本，交易价格应该在8500-9500万美元之间，与此次Shelf的交易价格一致（不计算当前股东的股票溢价）。

规格更高的JU2000E和CJ50型已交付新建钻井平台价值在1.32-1.42亿美元，根据融资情况的不同，其交易价格应该在1.1-1.25亿美元之间。

随着中国船企的商业战略变得更为务实和合作，将出现越来越多的交易。虽然当前的价格不一定让他们满意，但是在经历了过去四年钻井平台积压后，他们已经疲于和这些“库存”打交道。

与此同时，钻井承包商也迎来了自升式钻井平台市场的需求走高，尤其在中东和东南亚地区，他们也希望借机为船队进行更新换代。

中国的钻井平台“库存”何去何从？

Bassoe Analytics显示，当前中国在建的自升式钻井平台有51座，除去Shelf收购和光租的4座，还有47座。

中国招商集团旗下原有11座在建钻井平台，现在变为7座，其中4座CJ46型，3座CJ50型。中国船企中的全部11座CJ46中，7座已经售出。

我们认为，国际船东将对CJ46、CJ50和JU2000E型自升式钻井平台出现需求，但是这些平台并非全部完工准备交付（其中一些仍在原来船东的手中）。其他规格的钻井平台则更有可能流向中国船东，或根本无法交付。