LPG巨头转型，出售两船净赚超6000万美元

信德海事 逄凯

摩根大通花巨资购买两艘大型液化石油气运输船，深入挺进VLGC领域。

7月22日电，东华能源股份有限公司（Oriental Energy）发布公告，公司拟与Alpha 13 Limited签署福基1号船舶资产出售协议、Alpha 14 Limited签署福基2号船舶资产出售协议。

根据江苏华信资产评估有限公司出具的评估报告，评估基准日为2024年5月31日，两艘液化气船评估价值为17865.54万美元，经双方友好协商，同意以不低于评估价值达成交易。

公告进一步指出，两艘液化气船账面净值为11738.85万美元，相当于增值6126.69万美元，增值率52.19%。

据信德海事网进一步了解，此次交易的两艘船舶是东华能源孙公司旗下船舶，分别为福基1号（Keegan No 1）和福基2号（Keegan No 2），实际交易的单船价格在9200万美元~9300万美元之间。

据船讯网提供的信息显示，这两艘船在2020年由江南造船厂建造，船长230米，船宽36.6米，可运载84000立方米液化石油气。

再来看本次交易中的另一方，据信德海事网了解，上述两船的买家为美国投行摩根大通（JP Morgan）。 摩根大通是一家投资银行，经营着一支140艘的船队。

而在此次收购之后，摩根大通旗下VLGC船队将扩展到6艘。现有VLGC船舶包括Vega Song、Vega Sea、Vega Star和Vega Sun，这些船舶之前从希腊船东DryShips手中购入，当时的价格为大约7000万美元/艘。根据VesselsValue的数据，目前的估计认为这些VLGC的单船价格在8500万美元至8700万美元之间。

据计划，摩根大通将最新购入的这两艘VLGC租赁给贸易商Mercuria，为期三年，但租金未公开。

运力不减，资产配置优化

据东华能源2024年第一季度财报显示，其总资产为422.6亿元，总负债为295.4亿元，流动资产181.8亿元，流动负债176.3亿元。5年来，公司流动比率一直维持在1左右，相对稳定，这意味着该公司在短期偿债能力方面稳定。五年中，资产和负债都显著增加，财务稳健。但是可以看出自2021年，流动比率在逐年在下降，此次售卖可以增加现金流动力。

对此，东华能源也表示，这次出售高资产价值，将有助于改善现金流和盈利能力。并且，此次出售船舶不会影响东华能源现有运力，因为所出售的这两艘船舶将由江南造船厂建造的93000立方米的新船“潘茂名号”（Maoming Pan）和“冼夫人号”（Madam Xian）替代。

据克拉克森数据显示，Maoming Pan和Madam Xian这两艘船舶为招银金融租赁所有。

有意思的是，这两艘船舶的最初下单人竟然是东华能源。

据信德海事所知，2023年，东华能源下单后不久，便与招银金租签订转让租赁合同。内容规定将“冼夫人”和“潘茂名”在建成后将转让给招银金租，随后，招银金租将两艘船舶出租给东华能源进行运营，租赁的固定租金总额不超过1.2亿美元，租赁期限不超过10年。

VLGC几经买卖，绿色转型一直在路上

1996年，东华能源成立，经历十年发展于2008年在深圳证券交易所挂牌上市，是一家以丙烯脱氢制丙烯和氢能源为发展方向的战略性新兴产业企业。

实际上，东华能源之前一直是全球最大LPG贸易商和中国最大LPG进口商，长期租赁LPG船舶。近年来，公司一直致力于转型向绿色和氢能源产业转型，成功转型成为全球最大的丙烷脱氢制造商。鉴于明确的战略转型定位，东华能源近十年的VLGC买卖轨迹都变得有迹可循，甚至可以说是合理。

2013年，东华能源与扬子江和中海工业总计签署了12艘船舶的建造合同，但因为未缴纳定金，其成为VLGC船东的计划流产，此后一直进行船舶租赁业务。

2015年，东华能源表示需要20艘VLGC以进口LPG，并放出消息将建造8艘5万吨的VLGC船舶，以支持其作为中国最大的LPG的进口商和分销商。与此同时，东华能源的张家港扬子江石化一期项目投产，这标志着东华能源开启十年的战略转型、升级、布局烷烃资源综合利用产业。

张家港基地

2018年1月16日，东华能源首次与江南造船合作，当时有报道称是以每艘约6800万美元的价格订造两艘84000立方米VLGC，即“福基1号”和“福基2号”。

然而，由于VLGC市场萎靡，东华能源下单建造新船不久，于2018年4月3日宣布推迟8艘VLGC交付，并将8艘船舶转租给变更租赁方（原计划租给东华能源旗下子公司东华石油（长江）有限公司）。

2020年10月和12月，“福基1号”和“福基2号”交付。

2021年初，东华能源在江南造船厂订购了2+2艘93000立方米的LPG动力VLGC，用于支持东华能源在广东茂名建设的400亿聚丙烯项目，这是公司史上最大的投资。这个项目将显著改变东华能源的业务结构，使其从国内最大的LPG贸易商转型为全球领先的聚丙烯生产商，并为实现成为全球最大聚丙烯生产商的目标迈出关键一步。

显然，东华能源在2021年决定退出LPG市场也是绿色转型的主动性选择。同年3月，东华能源与福基船务控股有限公司（以下简称“福基船务”）签订合同，将15艘VLGC以背靠背转租方式委托给关联公司福基船务管理经营，退出LPG市场，专注于绿色化工和氢能源产业的发展。（背靠背转租指的是一个租船方在租赁到一艘船后，将这艘船以相同或类似的条款再租赁给另一方的行为）。东华能源下单建造的VLGC也将陆续转给福基船务经营。

福基船务是一家注册在新加坡的船舶投资、运营管理公司，于2017年6月29日成立，注册资本约3884万美元，股东方东华石油（长江）有限公司，与东华能源存在关联关系。

2022年6月，东华能源计划自行建造所需船舶，与江南造船厂正式签订2艘93000立方米VLGC的建造合同。同时，子公司东华能源（新加坡）国际贸易有限公司（简称“东华新加坡”）与福基船务签署股权转让协议，受让福基船务的子公司“福基1号”有限公司、福基2号有限公司的100%股权，受让价格分别为3522万美元、3751万美元，以共计7273万美元的价格收购了“福基1号”和“福基2号”。

2023年，“潘茂名号”和“冼夫人号”正式交付给东华能源，东华能源转让给招银金租。东华能源表示，通过本次经营性租赁业务，有利于公司及控股子公司东华能源（新加坡）盘活存量资产，提高资金使用效率，减低财务成本，灵活安排资金，进一步增强公司在国际船务市场的竞争力。

2024年，出售“福基1号”和“福基2号”，并回租“潘茂名号”和“冼夫人号”以替代旧船舶，以更好的服务其现有的丙烷综合业务。

在信德海事看来，此次船舶出售对东华能源来说，既是战略转型大方向中的一步，也是资金回流，优化资产配置的一步。这一交易符合东华能源向绿色化工和氢能源领域转型的战略目标，帮助公司减少对传统LPG运输业务的依赖，集中资源于更具未来潜力的业务领域。其次，通过售卖这两艘VLGC，东华能源能够回笼大额资金（共计6000万美元），有效缓解财务压力，降低财务成本，并提升资金使用效率。