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市场分析:LNG船市场 – 高光时刻?

大约十年前国际能源署发布的一份报告称“我们正进入天然气的黄金时代”。天然气的出口包括管道运输和海运运输(即液化天然气LNG)。而在航运市场,LNG船长期以来因为它的项目门槛、技术门槛被视为特殊船型。但在今年,LNG船终于迎来了迟来已久的高光时刻。

其实自2018年开始,LNG船运费市场就稳定处于高位,进入今年下半年LNG船即期市场运费和租金更是持续不断攀升并屡创新高。克拉克森160,000 立方米 TFDE 装置的 LNG 船即期日收益飙升至 447,500美金/天,是历史最高记录的两倍之多。同期新型174,000立方米二冲程LNG船日收益更是高达485,000美金/天。当市场惊叹于LNG船舶运费表现的时候,我们来剖析一下背后的原因。以及分享当前克拉克森对于中长期市场的观点。

注:克拉克森定期为预测咨询模块订阅客户更新短期和中长期预测,此报告仅为当前市场因素下的观点。

供需基本面

基本指标指向全年供给增速高于需求增速

如果仅看供需基本面,我们发现故事似乎正朝着另一个方向发展。在连续五年需求增速高于供给增速之后,今年供给和需求指标首次出现船队增幅高于贸易吨海里增幅的现象:

LNG贸易在过去20年时间里从1亿吨上涨至4亿吨(2.2亿立方米至9亿立方米),年均增幅6.8%。过去5年里吨海里贸易年均增幅高达10.7%, 高于吨贸易的7.3%。亚洲区域需求的增长是推动LNG贸易的主要动力。但是今年俄乌冲突进一步加剧欧洲市场面临的能源危机,欧洲通过增加LNG进口替代俄罗斯管道气。更多的美国LNG出口目的地由亚洲转向欧洲,使得全球LNG平均贸易运距增长放缓,克拉克森LNG需求数据显示虽然今年全年吨贸易量增长4.8%,而吨海里贸易量仅增长1.2%。

船队供给端,LNG船队规模随着贸易的扩张稳步增长,同时近几年LNG新船投资也在增加。克拉克森统计LNG船队规模从2000年的112艘上升为709艘,共计1.1亿立方米。2021年船队运力扩张加快至9.8%后,今年预计将增长4.1%。

运力仍持续紧张

LNG船周转效率下降,可用船舶运力减少

那么是什么支持LNG运费市场不断上涨呢?我们认为有以下几点原因:

2022年船舶活跃度增加。虽然月度贸易指标数据较去年同期有所下降,但是克拉克森LNG船港口停靠数据指标显示2022年船舶活跃度一直处于高点,呈现淡季不淡的现象。进入冬季传统旺季,欧洲LNG库存的饱和也使得一些LNG船在海上无法卸货,导致市场可用运力持续紧张。

市场上可用船舶运力减少。近期贸易商船舶转租减少,以及一些原来被用做LNG运输船的FSRU(LNG浮式存储装置)重新被用做简易的接收站来满足欧洲迅速增长的LNG进口需求。克拉克森统计今年9月现货市场上仍有9条FSRU被用于LNG船使用,预计到2023年将不会再用做LNG运输。(更多FSRU市场信息,见克拉克森数据库)

市场上租家拿船优先级的变化。在保障能源供应的大前提下,普遍以拿到船、拿到货为首先原则,买家也愿意因此支付更高的运输费率。这也解释了船舶活跃度因一定程度上船舶周转效率的下降而增加。

短期和中长期展望

仍需关注短期错配问题,未来十年普遍乐观态度

短期来看,目前冬季租船窗口期内对LNG运输需求保持坚挺,LNG船运费市场仍然非常乐观。克拉克森预计明年基本面将更加平衡。美国自由港出口“损失” 的约500万吨LNG将在明年重新进入市场(相当于17船的月度出货量),2023年全球LNG吨海里贸易增速加快。此外,环保法规的实施可能会影响市场活跃运力,进而对市场的运力供需提供额外的支持。

长远来看,虽然我们也读到了市场中一些相对消极的观点,如国际能源署在最新的报告中提出天然气需求可能会在2030年到达峰值。随着各国能源政治博弈、全球去碳化进程发展,我们也将不断调整长期能源转换模型。但是天然气或LNG作为过渡的化石燃料,当前克拉克森对中期市场普遍持乐观态度:

1.贸易: 我们在最新预测中上调了2030年LNG贸易量,主要是来自能源安全的推动欧洲进口量的上调,年均复合增速将达5.8%。在高气价环境下,天然气液化出口项目持续不断推进,一些原来被推迟的项目也重新启动并有望提前投产。2021年至今已有7个项目共8160万吨/年的项目做出了最终投资决策。这一趋势将在明年得以持续。LNG出货能力将在2024年开始快速扩张,克拉克森预计到2030年全球液化产能将在2022年基础上增加62.5%。

2.船队:我们船队发展预测也随着贸易预测的上调而增加。另外近期亚洲买家(尤其是中国买家)与包括美国在内的出口国签订了许多长期供货协议,这些供货协议都在15年以上。活跃的亚洲需求也意味着2025年后LNG贸易平均海里数的增长。由吨海里贸易推动的船队需求维持健康增长趋势,克拉克森预计未来十年船队增长80%,年均船队增加59条船。但是随着近两年新船订单的增加,在未来几年内仍然需要持续关注LNG项目出口和LNG船交付时间是否存在错配的问题。

3.LNG船技术更替:随着燃油成本上升,法规和碳税的生效,市场上现代节能环保船型的需求将加大,运费市场也将出现分层。克拉克森统计当前蒸汽轮机动力的LNG船占比全球船队规模31.9%(立方米计),这些船绝大多数为2010年前交付的老旧船舶。蒸汽轮机动力LNG船存在降速后蒸发气无法完全消耗的问题,从而不能更好满足目前的排放要求。未来LNG船队的更替需求也将持续为未来新船订单提供支持。我们预计2023-24年的船舶拆解活动会显著增加,并在2020s末期拆船量进一步增加。

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