“南北船”筹划战略重组 优势互补将重塑产业新格局

在中国船舶(24.760, -0.43, -1.71%)业，中船重工与中船集团分别有着“北船”“南船”之称。市场对“两船”重组一直有着较高的预期。分析人士认为，对两大集团和船舶行业来讲，战略性重组有利于优化产能资源，有效去除过剩产能，在一定程度上减少无效竞争，提高企业国际竞争力，同时还能完善全产业链，发挥互补和协同效应。

继“南北车”“神华国电”合并之后，船舶行业的战略重组大幕也将拉开。

7月1日晚间，中国重工(6.090, -0.21, -3.33%)（601989）、中国动力(24.100, -0.92, -3.68%)（600482）、中国海防(27.820, -1.09, -3.77%)（600764）、中国应急(13.660, -0.13, -0.94%)（300527）、久之洋(32.990, -3.42, -9.39%)（300516）以及中国船舶（600150）、中船防务(17.440, 0.08, 0.46%)（600685）、中船科技(16.250, 0.73, 4.70%)（600072）等8家上市公司发布公告称，于7月1日接控股股东通知：中国船舶重工集团有限公司（以下简称“中船重工”）正与中国船舶工业集团有限公司（以下简称“中船集团”）筹划战略性重组，有关方案尚未确定，方案亦需获得相关主管部门批准。

受此消息影响，这8家公司近几日在A股的走势颇为强劲。同花顺(91.970, -3.63, -3.80%)iFinD数据显示，7月1日至4日，中国重工、中国动力、中国海防、中国船舶分别累计上涨16.01%、9.95%、7.96%、13.81%，中国应急、久之洋的涨幅更是超过30%。不过，部分股票5日开盘后出现回落。

在中国船舶业，中船重工与中船集团分别有着“北船”“南船”之称。市场对“两船”重组一直有着较高的预期。分析人士认为，对两大集团和船舶行业来讲，战略性重组有利于优化产能资源，有效去除过剩产能，在一定程度上减少无效竞争，提高企业国际竞争力，同时还能完善全产业链，发挥互补和协同效应。

分拆20年后“两船”开启战略重组

上述8家公司披露筹划战略性重组公告这一天，距离两集团成立整整20周年。经过20年的发展壮大，“两船”已分别成长为国际造船业巨头。

中船重工官网显示，公司成立于1999年7月1日，是由原中国船舶工业总公司部分企事业单位重组成立的特大型国有企业，主要从事海洋装备产业、动力与机电装备产业、战略新兴产业和生产性现代服务业的研发生产。目前，拥有中国重工、中国动力、中国海防、中国应急、久之洋等5家上市公司；境外机构18家，二级成员单位95家，其中二级企业66家，科研院所29家,总资产5002亿元，员工17万人。

数据显示，1999年至2018年，中船重工资产总额由330亿元增长到超过4900亿元，年均增长超过15%；营业收入由152亿元增长到3185亿元，年均增幅超过17%；利润总额由亏损2.7亿元增长到88.6亿元，2015年以来连年递增20%以上。

中船集团也成立于1999年7月1日，是在原中国船舶工业总公司所属部门企事业单位基础上组建的中央直属特大型国有企业，聚集了一批实力雄厚的造修船企业和船舶配套企业。截至2017年年底，中船集团拥有40余家二级单位，拥有中国船舶、中船防务、中船科技3家上市公司。

中船集团旗下聚集了一批造修船企业和船舶配套企业，包括江南造船（集团）有限责任公司、沪东中华（造船）集团有限公司等，还拥有中国船舶及海洋工程设计研究院等3家船舶研究设计机构以及中船第九设计研究院工程有限公司等知名工程咨询、设计、总包单位。

事实上，中船重工与中船集团渊源颇深。公开资料显示，1963年9月，国务院决定将船舶工业从三机部分出来成立第六机械工业部。1982年5月，经国务院批准，在六机部135个企事业单位和交通部15个企事业单位基础上组建成立中国船舶工业总公司。1999年7月，经国务院批准，在原中国船舶工业总公司基础上组建中国船舶工业集团公司和中国船舶重工集团公司。

中国银河(11.250, -0.48, -4.09%)证券分析师李良认为，中船重工集团偏重于船舶研发、设计及主导相关配套，中船工业集团侧重于船舶加工制造及配套部分电子设备。两大集团的分工基本符合当时计划经济时代的市场需求。

预示国企改革迈出坚实一步

市场对“两船”合并有着较高的预期。分析人士认为，中船重工与中船集团虽然各有侧重，但目前业务领域也有很大的重叠。从民用造船市场发展现状来看，目前国际造船业低迷，产能过剩严重，国际市场竞争激烈且掣肘问题显现，为化解过剩产能，协同资源并抢占国际市场份额，“两船”战略性重组成大势所趋。

在国务院新闻办公室于2019年4月16日举行的新闻发布会上，国资委秘书长、新闻发言人彭华岗曾表示，对于央企重组将按照市场化原则，成熟一户、推动一户，积极稳妥地做好央企重组整合的工作，推动企业提升资源配置效率和竞争力。对于“两船”的合并、化工的整合等，由于涉及到上市公司，因此“按照有关规则，能够公布的时候，企业一定会按照有关规则和要求公布”。

2019年以来，“南北船”体系资本运作的节奏明显加快。一方面，综合中船集团体系内上市公司公告看，中船集团通过资产置换和重组的方式重整了旗下两个上市公司的资产，完成后中国船舶有望成为集团总装类资产上市平台，中船防务有望成为集团船舶动力类资产的上市平台。另一方面，中船重工体系内，中国重工以支付现金的方式收购控股股东中船重工持有的中船重工（青岛）轨道交通装备有限公司100%股权，以吸纳新的优质资产，进一步增强竞争力。

不少分析人士认为，“两船”战略重组的开启预示着国企改革又迈出坚实的一步，同类国有企业资源整合进程有望提速，并有望成为本轮国企改革的重要特征之一。

减少无效竞争 增强协同效应

受筹划战略性重组消息提振，上述8家上市公司的A股股票曾在7月2日开盘后大幅度上涨。前几日大幅上涨的久之洋在7月5日继续强势，开盘不久便封涨停，中国重工、中国动力、中国海防以及中船集团系的3家上市公司股票5日开盘后出现回落。

需要注意的是，本次8家上市公司公告中并未透露是否会“合并”。华创证券分析师卫喆认为，从目前信息看，“两船”集团层面的整合尚处于筹划阶段，上市公司层面的合并重组理论上要等集团层面整合完成以后进行，另外，军工领域的同业竞争较为特殊，是否最终整合存在不确定性。

卫喆表示，资本市场主要关心两个集团层面战略性重组之后，整个集团内部的资产重组是否加速推进，包括上市公司层面因为同业竞争等原因的合并重组。

上一次引发资本市场重大关注的央企重组事件是中国南车和中国北车的合并。分析人士认为，“两船”在国际市场上会面临与当年“南北车”相同的竞争格局——“两船”集团内部竞争；在船舶产品、造船产能上，也都存在重复建设的情况。在国外竞争压力加大和国内造船产能依然过剩的大背景下，“两船”集团的战略性重组顺应国企改革方向和产业发展需求，可有效提升我国造船业的国际竞争力。

有军工行业的证券分析师认为，从产品角度来看，中船重工在军船研发方面有较强优势，而中船集团在民船上有较强研发实力。若战略重组顺利实施后，预计将有效发挥双方的互补和协同效应，提高企业价值。总的来说，对于我国船舶行业来讲，“两船”合并将在一定程度上消除过剩产能，提高行业集中度。

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