【航运疫情】2021年集装箱航运会更好吗?
阿法牛AlphaBull
陈珮钰
大家好，我是阿法牛。
银行和证券分析师认为，强劲的即期运价料将延续至年底，并且由于消费者需求稳步增长，且供应持续紧张，预期将继续推高明年的运价。
中远海控收益飙升，集装箱航运前景乐观
中金公司(CICC)预测，国有企业中远集团旗下的集装箱航运和港口子公司中远海运控股第四季度将再次实现25亿元人民币的净利润，此前该公司公布上一季度实现净利润27亿元人民币。
分析人士对中远海运控股有限公司（Cosco Shipping Holdings）的前景持乐观态度，此前这家集装箱及港口公司在今年第三季度表现强劲（中远海控，股票代码601919）。但是，冠状病毒大流行的死灰复燃和美国总统大选增加了不确定性。
受益于旺季价格的飙升，这家在上海和香港上市的公司在7 - 9月期间净利润飙升210%，达到27亿元人民币(合4.04亿美元)。
作为世界第三大集装箱船队，在跨太平洋航线和亚欧航线的货运量同比分别增长了9.2%和4.9%，这两个航线的收入也分别增长了19%。
中国投资银行中金公司表示，中远海控的业绩达到了预期，并预计第四季度业绩将继续强劲。
根据世界银行的一份研究报告，与此前人们对10月份运价将回落的担忧相反，跨太平洋航线运价自9月份以来一直在高位徘徊，而其他航线的运价也迅速反弹。
11月第一周，上海集装箱运价指数（SCFI）上涨4.1%，超出了市场预期。短期内，在消费者支出增长和欧美国家海外库存补充的支撑下，货运需求将保持强劲。
中金公司预计，中远海控（CSH）在2020年最后三个月的净利润将达到25亿元人民币，高于此前预测的5亿至10亿元人民币。
上海申银万国证券指出，集装箱设备短缺是近期运价上涨背后的另一个主要推动因素。它说：“虽然自去年9月以来，船只部署已大致恢复稳定，但进出口失衡导致集装箱设备严重短缺。可用舱位收紧的原因已转移到缺少集装箱，而不是船舶。由于集装箱子补充需要时间，这种供应紧张的局面将持续到圣诞节期间。”
中金公司说：“即期市场的强劲势头甚至可能扩大到承运商与大型货主和货运代理之间谈判的合同运价。我们预计，大型(托运人)客户在明年第一季度的合同谈判中，将更能容忍承运人加价，增幅可能很大。”
Sea Intelligence在一份报告中回顾了过去22年的价格发展后表示，目前的合同运价并不高。最近几年的低运价是一种“失常”现象，原因是上次全球金融危机导致的严重船舶运力过剩。该公司称，货主应开始为调整做准备。
不过，该机构也警告称，随着冠状病毒在西方经济体再度猖獗，未来存在巨大的不确定性。西方经济体正在重新采取封锁措施。
Sea-Intelligence说：“我们会看到欧洲消费者再次因为新的封锁令而撤退吗?在美国方面，输掉总统选举的候选人——无论是唐纳德·特朗普还是乔·拜登，都可能会选择质疑选举结果。这可能会导致联邦政府暂时功能失调，并导致病毒在美国迅速传播。其后果尚不清楚，但对整体经济和当前美国的消费热潮都很难说是积极的。”
中国支持的RCEP贸易协定对航运有利
分析人士预计，由15个国家组成的《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）将刺激区域贸易，降低逆全球化的风险。但美中关系仍是一个关键变数。
从长远来看，集装箱航运、乾散货船和港口将受益。不过，一些航运类股票，尤其是那些有望从区域内贸易扩大中获益的航运类股票，最近对该协议的消息做出了积极反应
分析人士说，航运和港口将受益于由15个主要亚太经济体签署的《区域全面经济伙伴关系协定》。
他们预计，这个由中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰以及10个东南亚国家组成的贸易集团，将在长期内刺激区域贸易，降低反全球化风险。
中国投资银行中金公司（CICC）在一份研究报告中表示，《区域全面经济伙伴关系协定》将有效地增加成员国之间的贸易活动，减少该地区对美国的依赖。
浙商证券首席经济学家李超表示，取消关税是该贸易协定的关键议程之一。
签署国已同意，从现在到2055年，逐步将协定中所列绝大多数商品的关税降至零。
李超说：“这是一个相对漫长的过程。由此带来的经济和贸易效益在中长期将比短期内更大。”
上海申银万国证券表示，关税协议的实施将是至关重要的。尽管如此，他仍期待集装箱航运公司，尤其是那些专门从事亚洲内部贸易的公司，能从《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)中受益。
如果这项多边贸易协议有助于缓解当前中国和澳大利亚之间的紧张关系，乾散货航运公司的股价可能也会上涨。
该公司还说，另一个潜在的受益者是在该地区拥有发达网络的主要港口。
国盛证券首席分析师熊源在一份报告中表示，《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)面临的一大挑战是美国的缺席。
熊源说：“鉴于拜登很可能入主白宫，特朗普退出的“跨太平洋伙伴关系协定”可能会复活。这将限制《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP) 的有效性，这意味着美中关系仍然是关键变量。”
美国的退出导致澳大利亚、文莱、加拿大、智利、日本、马来西亚、墨西哥、新西兰、秘鲁、新加坡和越南等11个国家签署了全面、渐进的《跨太平洋伙伴关系协定》。
浙商证券的李超表示，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）和《全面与先进的跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）并不相互矛盾。“如果全球化逆转放缓，中国有可能加入《全面与先进的跨太平洋伙伴关系协定》（CPTPP）。
他补充说，与此同时，利益可以通过共同成员国享有的“最惠国待遇”在这两个集团之间传递，这一机制可能很好地减轻任何逆全球化趋势带来的风险。
在中国内地和香港上市的航运类股似乎对协议签署的消息做出了积极反应。
11月中旬，在香港，超大型与小巧（supramax and handysize）的大宗散货专营公司太平洋航运（Pacific Basin）的股价飙升了5.9%。相比之下，亚洲内部集装箱航运和物流公司SITC的涨幅为5.4%。
在上海上市的中远海控和在深圳上市的北部湾港的股价均上涨超过3%。中远海控拥有全球第三大集装箱船队，而北部湾港务有限公司是连接华南和东南亚的关键港口和物流枢纽的运营商。
2021年航运会更好吗?
在大流行病造成的不确定性中，航运公司在财务上表现良好。
在航运公司准备发布第三季度业绩之际，几乎没有人提醒说，该行业正受到冠状病毒大流行的严重负面影响。
今年7 - 9月，全球集装箱航运贸易量同比增长2.7%，今年迄今仅比2019年同期增长3%，9月增幅为6.9%，是连续第二个月增长。
第三季度货运量的增长标志着航运企业的惊人转变。早在4月份，全球大流行病爆发时，航运企业货运量曾暴跌13.1%，令许多人担心会出现最糟糕的情况。
过去几个月美国港口强劲的吞吐量表明，进口需求的反弹速度快于预期，原因是零售商在补充库存，所以人们对最后一个季度运价将保持在高位充满信心。
最近几周，油轮收益可能有所下降，在第二波疫情期间，该行业不太可能从增加的浮动储存量中获益，但船东们在今年上半年获得了巨额利润。美国在海湾地区的原油出口也在逆势而为，欧洲和亚洲的炼油厂仍在大量购买。
相比之下，今年乾散货市场波动较大，但中国大规模的基础设施投资，以及由此产生的对铁矿石和煤炭等原材料的需求，以及为增加国家储备而对大豆的需求，使其利润始终保持在一个合理的水平。
尽管2020年的前景相当乐观，但仍有一些“乌云”可能导致2021年及以后的前景发生变化。
当然，很多不确定性与全球经济以及冠状病毒大流行将持续多久有关。根据国际货币基金组织的最新预测，中国是今年唯一有望实现国内生产总值(GDP)增长的主要经济体，但其他市场将在2021年出现大幅反弹。
正是基于这样一种假设，即大流行将得到控制，经济将恢复到正常水平。在疫情爆发后，中国的V型復甦是一个积极迹象，而有关未来几周可能研制出疫苗的消息(在国际货币基金组织估计之后披露)已经提振了股市。
但由于第二波病毒仍在欧洲和其他地区肆虐，失业率居高不下，对商品和能源产品的需求可能会减少，因此无法保证疫苗将是解决经济困境的万灵药。
同样，由于预计乔•拜登将成为美国新总统，明年初美国可能会采取比特朗普政府时期更激进的抗击疫情的方式，这可能会对消费者行为产生影响。
运力约束是集装箱航运公司今年运价达到如此高水平的关键原因之一，因为空白航班提前推出，很难在需求下降的情况下更好地调整供应。但这种情况已经出现逆转，一些航线的运力比去年增加了多至五分之一。
船舶新订单和交付量的缺乏，以及报废速度的加快，也抑制了运力的增长，维持了脆弱的市场平衡。但鉴于新订单预计将在2021年大幅增长，船队规模的任何微小变化都可能在新船出厂时对市场运价产生影响。
缺乏获得新船融资是今年新船订单少的一个原因。大流感加剧了其不确定性,另一个因素是“脱碳”前景尚不明了，不能确定何种燃料最符合未来法规要求。
与国际海事组织（IMO）实施的一套核心规则相反，航运环境区域化立法使这里的水域的前景更加混乱。即使达成某种形式的共识，到2050年推动零碳航运的成本将是非常高的。
除此之外，还需要指出的是，海员换班危机仍然没有长久的解决方案，因此可能会增加安全隐患。
即使在全球经济最好的情况下，也只能在2020年下半年恢复增长，而许多发展中国家的復甦速度预计会慢得多。考虑到这一点，尽管2020年的前景是积极的，航运仍然必须继续保持极度谨慎。
声明：阿法牛公众号管理人员及本文作者不持有文中所提到的任何一款股票，与上市公司及其管理层没有任何关联。本文所述信息仅为客观报道，并不构成投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
资料来源：
1. Cichen Shen: Container shipping outlook positive as Cosco earnings surge, Lloyd’s List 02 Nov 2020
2. Cichen Shen: China-backed trade pact positive for shipping, Lloyd’s List 16 Nov 2020
3. Adam Sharpe: From the News Desk: Will 2021 be better for shipping? Lloyd’s List 10 Nov 2020
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