1月9日晚间，招商局能源运输股份有限公司（以下简称“招商轮船”）发布《2025年度业绩预增公告》。

公告显示，公司2025年度盈利预计实现增长，归母净利润预计达到60–66亿元，同比增幅17%–29%；其中四季度利润弹性尤为突出，成为全年业绩抬升的关键阶段。

业绩大涨，净利直冲60亿

根据公告披露，招商轮船预计：

● 2025年度归属于上市公司股东的净利润（归母净利润）为60–66亿元，较上年同期增加8.93–14.93亿元，同比增长17%–29%。

● 2025年度扣除非经常性损益后的归母净利润（扣非归母净利润）为50.05–56.05亿元，较上年同期变动-0.10–+5.90亿元，同比变动-0.2%–+12%。

分季度看，公司预计2025年四季度归母净利润同比增加55%–90%；扣非归母净利润同比增加22%–57%。

公告同时披露，上年同期（2024年）关键财务数据为：归母净利润51.07亿元，扣非归母净利润50.15亿元。对比可见，2025年扣非利润整体仍在50亿元级别，而归母口径显著上冲至60亿元以上，意味着本期利润结构中非经常性损益贡献的放大值得重点关注。

2025年预告 vs 2024年同期（公告口径）

油轮市场大涨，Q4经营利润比预计上涨200%

招商轮船在公告中给出的业绩增长原因，基本指向三条主线：

最主要原因事油轮船队抓住复苏机遇，四季度利润大幅提升。公司明确表示：油轮船队抓住市场复苏机遇，第四季度经营利润同比预计增加200%–230%。这说明油轮板块在年底的景气回升中兑现了显著利润弹性，是本轮业绩预增的最主要经营端驱动。

据Veson Nautical的数据显示，行业基准的中东-中国航线运价， VLCC在11月大部分时间及12月19日前均维持在每日10万美元以上。招商油轮事全球最大的VLCC船东，业绩随油轮市场第四季度的暴涨而上升。

其次，非经常性收益明显增厚，抬升归母利润空间。公告称，报告期预计实现的非经常性收益大幅增长，主要包括：

● 处置老旧船舶实现良好收益；

● 收购安通股份股票在三季度实现的公允价值变动收益（四季度开始按权益法核算）。

结合“归母增幅显著高于扣非增幅”的结构特征，这部分非经常性项目对归母利润的“增厚效应”是理解本次预告的第二关键点。

与此同时，招商轮船提示： 干散货船队、滚装船队预计报告期经营利润阶段性有所下滑。

总体来看，招商轮船2025年并非“全面上涨”，而是呈现典型的板块分化：油轮板块强势、部分板块承压，最终由非经常性收益与油轮利润弹性共同推升全年归母表现。

公司提醒，本次业绩预告数据为财务部门基于专业判断进行的初步核算，未经注册会计师审计；最终财务数据以公司正式披露的经审计的2025年年度报告为准。