业绩坚挺，结构优化：招商轮船2024年稳中有进

刚刚，招商局能源运输股份有限公司（简称“招商轮船”）公布了其2024年年度业绩报告。报告显示，在2024年招商轮船稳中求进，展现出良好的业绩韧性与战略定力，尽管外部市场震荡，公司整体运营依然保持稳健，并在多个板块取得积极突破。

营收略降，盈利提升，经营表现稳健

2024年，招商轮船实现营业收入257.99亿元，同比微降0.32%，主要受到油轮市场震荡下行的影响。然而，归属上市公司股东净利润达51.07亿元，同比增长5.59%，扣非净利润50.15亿元，同比增长8.07%。这显示公司在成本控制、船队优化与多元业务布局方面成效显著，成功抵御了部分细分市场回调带来的压力。

现金流方面，经营活动净现金流为84.76亿元，略低于2023年的89.17亿元，但仍处于高位，反映出公司稳定的盈利能力与健康的现金回流结构。

分业务板块表现分析：干散货与LNG运输成亮点

1.油轮运输：核心支柱略承压但仍贡献半数利润

油轮业务依旧是招商轮船的业绩核心，净利润贡献超五成。尽管VLCC（超大型油轮）市场整体TCE（等价期租）同比下滑10%，公司通过精细化管理和燃油优化等手段，依然实现了显著跑赢市场平均水平的TCE。加装脱硫塔、节能装置，以及降低保本点（同比下降6%），使公司油轮板块成本结构继续保持行业领先。

2. 干散货运输：量利双升，利润同比增长明显

在铁矿石、铝矾土等大宗商品强劲需求带动下，招商轮船干散货板块实现营收同比增长11.7%，净利润同比大幅提升，TCE跑赢市场指数。公司VLOC船队（全球最大规模）经营稳健，散货船型（好望角型、巴拿马型、超灵便型）均实现良好利润增长，积极推进低成本+大客户策略，船队结构优化持续推进。

3. LNG运输：高成长业务，盈利占比快速提升

2024年，公司LNG运输业务净利润达6.04亿元，占比超11%，表现尤为亮眼。全年新增订造12艘LNG船，总计投资船舶64艘（已锁定长约61艘），形成稳定盈利预期。CMLNG与CLNG平台双轮驱动，推动招商轮船逐步确立国际LNG运输市场重要地位。

4. 集装箱运输：逆势增长，利润创新高

在红海危机、航线重构等复杂背景下，招商轮船集装箱运输板块逆势而上，实现104.6万TEU运输量，净利润贡献13.14亿元。2024年末集运船队全球排名跃升至第31位（Linerlytica数据），高价值航线的精准布局（如东南亚、印巴）与数字化转型的深入推进成为核心驱动。

5. 滚装运输：外贸突破，运量提升

滚装运输板块外贸运输量同比增长14%，成功开辟墨西哥、巴西等高收益长航线。全年完成运量达78.4万辆，其中外贸运量10.64万辆，已逐步迈向国际市场。滚装业务未来发展空间广阔，尤其在服务中国汽车出口方面具有战略价值。

经营亮点与战略展望

招商轮船2024年公司共下单32艘新造船（含LNG、VLCC、散货船等），船队优化与扩张节奏稳健，加快运力结构调整，为未来增长储备充足弹药。报告期内船队完成货运量1.99亿吨，周转量111.89亿吨海里，同比增长11.01%。展望未来，招商轮船认为：

油轮市场：供给收缩背景下，中长期向好可期

招商轮船认为，尽管油轮市场在2024年出现前高后低、整体震荡回落的局面，但市场供需结构正在发生深刻变化，未来发展仍具韧性。一方面，全球原油轮新增订单处于历史低位，原油轮船队老龄化问题突出，15年以上船龄的运力占比高达40%，尤其在VLCC和苏伊士型船队中尤为明显。另一方面，全球原油贸易重心正逐步向大西洋盆地倾斜，美湾出口、中印需求仍存弹性，预计将成为拉动海运需求的关键因素。招商轮船预计，随着运力增长受限和吨海里贸易回升，未来中长期油轮市场供需关系将持续改善，运价重心有望抬升。

干散货市场：吨海里需求提升，结构性机会释放

对于干散货市场，招商轮船展望2025年呈现“稳中有进”的格局。一方面，中国等主要经济体的工业品、能源和粮食进口依然强劲，支撑全球干散货需求持续增长；另一方面，由于红海危机和避险航线增加，整体运输距离拉长，吨海里需求增速明显高于货运量增速。同时，公司指出干散货运力新增相对有限，结合区域运价差异和客户结构变化，未来将持续存在结构性套利机会。招商轮船将继续推动船队优化，强化Newcastlemax等节能型大船的布局，依靠“长期合同+即期套利”的双轮驱动策略提升整体抗周期能力和盈利质量。

LNG运输市场：锁定长约护航，成长性确定

在LNG运输领域，招商轮船对中长期前景保持高度乐观。虽然2024年受部分上游项目推迟影响，中短期市场租金下探，但未来几年，美国、卡塔尔、尼日利亚等地的液化项目将陆续释放产能，全球LNG贸易量将继续扩张。招商轮船目前已投资64艘LNG运输船，其中61艘已锁定长期租约，形成稳定收入来源。公司判断，LNG市场的竞争关键在于抓住大项目、绑定大客户、提前锁定资源，因此未来将继续加码在LNG长期项目上的参与深度与船队自主能力的建设，以实现稳健成长与收益可预期性并重。

滚装运输市场：出口带动增长，警惕政策风险

招商轮船认为，全球汽车海运市场仍具增长空间，中国汽车出口将持续成为驱动力。2024年中国汽车出口再创新高，其中新能源汽车出口占比持续上升，有望带动对专业滚装运输服务的长期需求。然而，公司也对潜在的地缘政治与贸易保护主义风险保持警惕。欧盟、美国等地针对中国汽车和新能源产品的关税政策不确定性提升，可能对出口节奏造成影响。招商轮船未来将着力拓展高附加值长航线（如欧洲、南美），优化船队结构，提升单船效益，同时积极应对外部政策调整带来的不确定性。

集装箱运输市场：区域化趋势成型，韧性增长可期

展望2025年，招商轮船认为集装箱市场将持续受到地缘冲突（如红海危机）、货运路线调整、库存周期波动等多重因素影响。虽然不确定性仍在，但亚洲区域内贸易仍展现出稳定增长势头。公司重点布局东南亚、印度、日韩等区域航线，强化区域覆盖和高频服务能力。未来集运业务将更多结合多式联运、供应链整合、数字化平台能力，通过差异化服务赢得客户黏性。招商轮船明确提出打造“亚洲区域内精品数字航运服务提供者”的定位，积极从传统承运人向综合物流平台转型。

此外，招商轮船数字化转型初显成效，公司成立“云链数智科技”，推出“船奇碳智”“ShippingGPT”等智能产品，探索航运与AI、区块链等前沿技术融合，有望逐步形成新的利润增长极。

绿色减排持续进步

降碳工作是招商轮船2024 年的重点任务之一。

一方面，该公司通过对46 艘次船舶核心设备的节能改造和精细化管理，有效降低了船队碳排放强度；另一方面，其积极调整船队结构，订造了大量新型节能环保船舶，包括Newcastlemax散货船、LNG运输船、VLCC 和Aframax型油轮等，目前公司船队节能型船舶数量占比达到65%，总吨占比高达72%，远超全球平均水平。

此外，招商轮船和各方合作开展甲醇燃料动力船舶研制等项目，在LNG 船与气象导航系统研发方面也取得突破。招商轮船还积极参与国际法规履约和可持续航运倡议，获批绿色试点项目，探索滚装船加装风帆等前沿降碳技术。

投资回报优厚，现金分红大方

此外，财报中还提到，2024年招商轮船现金分红总额20.79亿元，占归母净利润比例达43.3%，股东回报率稳居行业前列，展现出优质蓝筹的资本价值。

总的来说，尽管2024年国际油轮市场波动带来压力，但招商轮船凭借多元化布局、精细化管理和全球化运营战略，依旧交出了一份高质量的年度答卷。展望2025年，在全球经济回暖与绿色航运趋势加快的背景下，公司有望继续把握产业变革新机遇，稳中有进、行稳致远。