二季度开始，受公共卫生、地缘政治、燃油质量等因素影响，新加坡燃料油资源供应趋紧。新加坡燃料油库存量下滑明显，4-5月份同比库存跌幅在20%左右。

图1 新加坡燃料油库存对比

而中国市场进口的燃料油中保税船燃量也随之下降，4月份低硫保税船燃进口量不足30万吨，缩减至历史最低水平。

中国保税船用油4月消费量中进口资源占比仅20%水平。也达到了历史低位。

图2 保税船燃进口与消费量对比

尽管3-4月份国内炼厂整体低硫船燃产量并未明显降低，但因疫情因素，国产资源到港货物减少，同时进口资源的缩减，令中国市场的低硫燃料油资源紧张局面显现。以北方青岛港和华东舟山港为例，港口燃料油库存明显走跌。

图3 燃料油港口库存

资源的持续紧张令中国市场的保税船供低硫燃料油价格大幅上涨，5月份月度涨幅高达12%。

中国与新加坡船供油价格相比，价差逐渐拉大。特别是进入5月份，低硫船供油价差持续维持在30美元/吨左右，也造成中国保税船供油失去价格优势，实际消费量出现萎缩。

图4 新加坡与舟山船供低硫燃料油价格

预计5月份保税低硫船燃的进口量或继续下降，而当前高价位下，5月份国内炼厂低硫燃料油产量或将有提升表现，预计在125万吨左右；中国保税低硫燃料油的需求量当前在150万吨/月水平。

在资源紧张和无明显价格优势的持续影响下，隆众预计5月份保税船供油量环比或出现7-10%的下滑表现。