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分久必合,合久必分——TechnipFMC 合并3年后又闹分家

国际海工巨头TechnipFMC已经决定将公司的上游和中下游业务分离开。拆分后将产生两家独立公司,分别是RemainCo和SpinCo。RemainCo公司将继续在英美两地上市,并且维持原班高管人马,SpinCo将被TechnipFMC单独剥离出来。

2016年5月,FMC 和Technip合并,高达130亿美金的并购给整个海洋油气行业带来非常大的影响,一定程度上促进了行业的综合化整合。FMCTechnology在合并前为最大的水下生产系统供应商,而Technip是全球海洋工程EPC巨头。

业务划分

TechnipFMC目前三大主营业务营收和比例

数据来源:TechnipFMC

TechnipFMC公司目前有三大业务,分别是:

●水下业务

●陆上海上业务

●地面工程技术

其中路上海上业务最大,2019年预计营收61.5亿美元,水下业务也很大,2019年预计营收57亿美元,地面工程技术业务较小,2019年预计营收为16.5亿美元。

目前TechnipFMC的策略是将水下业务和地面工程技术业务的大部分业务装入RemainCo公司,将RemainCo公司的营收调整到70亿美元,而地面工程技术剩下的一部分和陆上海上一起装入SpinCo公司,将SpinCo公司的营收调整到60亿美元左右。

数据来源:TechnipFMC

分拆后的SpinCo公司将拥有约15,000名员工,将成为全球最大的陆上和海上EPC工程公司之一,继续在全球能源转型的机遇下,在跟踪大型LNG项目的同时,寻找生物燃料,绿色化学和其他能源替代品的未来增长机会。SpinCo公司将包括陆上/海上部门的LNG以及相关中游和下游能源工程业务,包括Genesis 公司(前端工程和设计公司)。SpinCo还将包括装载系统(LoadingSystems),低温材料产品,以及过程自动化技术公司Cybernetix。现任TechnipFMC总裁Catherine MacGregor将担任SpinCo公司总裁。

RemainCo公司拥有约22,000名员工,将成为一家上游水下和陆上油气技术和服务总包商。TechnipFMC的现任董事长兼首席执行官Doug Pferdehirt,现任副总裁和首席财务官将继续在RemainCo公司担任同样的职位。RemainCo公司将继续使用TechnipFMC的英国总部办公室,公司股票也同时在美国的纳斯达克和巴西的泛欧证券交易所上市。

未来RemainCo公司和SpinCo公司的业务场景

图片来源:TechnipFMC

从上面的图片可以很清楚的看到,法国工程巨头Technip在2016年和美国装备巨头FMC合并之后,获得了海洋工程施工+水下油气生产系统的综合性总包能力。本次拆分相当于将原来Technip的海洋工程施工和FEED能力和FMC结合。未来RemainCo公司将专注于海洋油气生产系统的总承包,另外还带有陆上油气生产系统业务。

当然,在本次拆分中,原属FMC公司的 Cybernetix等技术被打包装入SpinCo公司中,未来SpinCo公司将形成以LNG液化工厂,油气化工装置等项目的总承包。

本次拆分后的两家公司并不是以陆上和海工为区分,RemainCo公司和SpinCo公司均有陆上和海工业务,只不过对油气上中下游的不同业务进行区分,专业化程度更明显。

简单的说,RemainCo公司负责油气上游业务,SpinCo公司负责中下游,由于上下游产业之间的行业周期不一样,水下生产系统的行业周期就和LNG液化工程的周期完全不一样,一个取决于国家油价和海洋油气田开发进度,另一个取决于LNG占天然气能源中的比重的增加速度。

TechnipFMC董事长兼首席执行官Doug Pferdehirt 认为上下游之间几乎没有协同效应是引起公司专业化拆分的原因之一。

RemainCo公司和SpinCo公司的具体业务

数据来源:TechnipFMC 2018年年报

从未来RemainCo公司和SpinCo公司的业务组成看,RemainCo公司的大部分营收将有水下部分贡献,水下业务约占公司营收的70%,因此可以将RemainCo公司看做当年FMC公司的加强版。

SpinCo公司的大部分营收由LNG工程在内的上游油气工程,中游化工装置,还有项目FEED工程设计组成,因此可以将SpinCo公司看做一个加强版的Technip。

3年之后,FMC的归FMC,Technip的归Technip,Technip与FMC的并购和拆分可以看出西方油服公司在行业低谷期的资源整合,也可以看出在行业复苏期的专业化拆分。

TechnipFMC在全球海工界的行业地位

许多全球海工承包商的业务并不局限在海洋甚至能源领域,类似柏克德,Fluor,合并前的CBI公司等还涉及建筑等土木工程,全球主要的海工的承包商有McDermott,Saipem,Cameroon,BHGE,AkerSolution等,和TechnipFMC业务相近的公司为McDermott和Saipem。

2018年全球三大海工承包商各项营收比较 单位:百万美元

数据来源:公司年报

从全球三大海工承包商2018年营收来看,McDermott因为收购了CBI而增加了很多中下游业务,Technip的中下游业务在三家公司中最少。Saipem公司的上游业务最多,TechnipFMC的SURF(水下管汇,流体管线)业务最多,TechnipFMC的工程设计业务也最多,总体营收也最多。

由此看来,TechnipFMC在全球海工承包领域处于第一梯队中的头部位置,核心竞争力是水下生产系统的综合承包能力和一般海工的总包能力。

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