煤炭进口限制，又要来了？

摩根士丹利：中国或因供应过剩重启煤炭进口限制措施

摩根士丹利分析师在最新报告中指出，“全球最大煤炭进口国和消费国中国，可能针对日益严重的供应过剩问题重新实施煤炭进口管控措施”。

彭博社报道，尽管中国需履行世贸组织（WTO）规则而难以直接禁止进口，但政府可能通过延迟报关审批、加强质量检验等手段间接抑制进口。值得注意的是，中国两大权威煤炭行业协会——中国煤炭工业协会与中国煤炭运输流通协会已于上周联合呼吁行业成员：采取限制低质煤进口、减产等措施应对市场失衡。

图片来源：今日煤炭行情

行业动态方面，此前还有消息称中国最大煤炭企业及主要进口商神华能源集团已宣布自4月起暂停现货进口采购（网传国能集团自4月起暂停进口煤炭），此举源于当前燃料供应过剩压力。数据显示，2024年中国煤炭进口量同比激增14.4%至创纪录的5.427亿吨，主要受益于国际海运煤价下跌带来的显著套利空间。

然而，在电力需求增速不及预期与产能持续放大的双重作用下，国内煤企利润空间遭受挤压，煤炭价格持续走低。这促使决策层考虑调整此前以保障能源安全为核心的宽松进口政策。

值得注意的是，中国曾在2014、2017及2018年实施过类似的进口调控措施。虽然自2022年起国家强化煤炭产能建设以确保能源安全，但当前的供应过剩形势已对大型煤炭企业盈利能力构成实质性威胁。

行业前景方面，尽管短期需求增长疲软，煤炭作为可再生能源调峰的重要基础能源地位不会改变。随着交通电气化与居民用电需求攀升，预计未来数十年煤炭仍将在中国电力系统中占据主体地位。