特朗普与拜登——胜出者将如何影响世界远洋运输行业？

特朗普与拜登——胜出者将如何影响世界远洋运输行业？

阿法牛AlphaBull

徐剑华

随着美国选举日的临近，分析家们紧迫分析选举结果尘埃落定后对海运行业的影响。仅剩三周的时间，金融分析师正在权衡潜在的影响。

如果乔·拜登击败唐纳德·特朗普而成为下一届总统，民主党将控制众议院多数席位，并在参议院取得微弱优势。

美国大选的结果将影响未来几年美国政府在刺激支出、能源政策、贸易关系、地缘政治和环境监管，以及由此产生的海运费率等方面产生影响。Evercore ISI的航运分析师琼·查普尔说：“总而言之，航运的命运可能取决于谁赢得总统职位，以及驱动需求的所有其他宏观因素。”

1.刺激支出的政策

刺激措施已经人为地、极大地膨胀了集装箱运输需求。其中最重要的受益行业包括海运、卡车运输和多式联运铁路。截至10月13日，中国-美国西海岸集装箱即期运价超过3800美元/FEU(40英尺集装箱当量单位)。那是9月中旬以来一直徘徊的“平流层”水平.

Jefferies首席经济学家Aneta Markowska在10月1日的电话会议上说：“在新冠疫情期间，劳动力市场遭受了巨大的打击。但财政刺激计划规模如此之大，足以抵消它的影响。8月份个人收入同比增长4.7%。如果你只看个人收入总额，财政政策基本上就消除了经济衰退。”

换句话说，联邦政府利用债务补贴消费者支出，也间接地补贴了运输公司(包括非美国的航运公司)的收入。最近几周，刺激资金减少了。选举结果将决定未来美国政府对交通运输行业的间接补贴的时间长度和数额。

Evercore ISI政治政策分析师萨拉·比安奇说：“我们相信民主党会针对新冠肺通过大规模财政刺激计划。这可能与共和党政府在2021年将会通过的政策形成鲜明的对比。在最近一轮辩论中，参议院共和党人已经表明，他们对大规模支出计划已经失去耐心。有了共和党的参议院和总统，财政支出可能会大幅下降。“

民主党人也比共和党人更有可能增加税收以刺激经济。但海运公司对此并不担心，因为它们绝大多数都是非美国实体，很少或根本不缴纳美国税。

海运对税收的担忧关系到未来对经济增长的影响。特别是考虑到美国的印钞不可能永远持续下去。

2.美国石油生产和出口

由分析师德文·麦克德莫特领导的摩根士丹利(Morgan Stanley)能源团队预测，相对于特朗普政府，民主党可能会对美国管道实施更严格的许可，降低在联邦土地上破土动工的能力，限制甲烷排放、燃烧和其他强化监管。所有这些都可能阻碍美国国内石油增长。

同时，摩根斯坦利相信拜登获胜可能会导致更严格的燃油效率规则，这将对国内汽油需求产生负面影响。麦克德莫特说：“如果拜登获胜，我们可以看到燃料效率标准恢复到类似奥巴马时代的政策。据估计，随着时间的推移，这将导致美国石油需求每天最多减少43.5万桶。”

油轮需求的一个关键变量是美国的出口，因为这些货物通常会长期运往亚洲，从而吸收大量的船只运力供给。增加美国原油出口将使油轮即期运价上涨，从而使油轮船东受益。

摩根士丹利的报告说，对于美国原油出口商来说，特朗普获胜比拜登获胜更有利。如果拜登获胜，不仅美国的原油产量和出口额度会被削减，甚至允许美国原油出口的法律也可能被取消。

美国国会于2015年12月修改了关于允许美国原油出口的法案，允许美国向加拿大以外的国家出口原油。摩根士丹利的报告称，如果拜登获胜，有可能禁止美国原油出口。如果是这样的话，它将收紧全球海运市场，对油轮船东不利。

3.与伊朗和委内瑞拉的关系

拜登获胜可能影响伊朗和委内瑞拉油轮市场的供需平衡。在特朗普的领导下，这两个国家都面临着严厉的制裁。

从理论上来讲，放宽对委内瑞拉的制裁将允许委内瑞拉向亚洲出口更多的长途原油，这对油轮费率是有利的。但实际上，出口将受到该国金融崩溃的限制。更大的影响将是让租船者对他们以前因在委内瑞拉的停靠而被拒绝的油轮感到更舒服。更高效的油轮运力对费率不利，因为美中航线比伊中航线长2.5倍.

在特朗普政府的领导下，美国对沙特阿拉伯的外交政策重新转向。特朗普总统2018年决定退出伊朗核协议并重新实施制裁的决定得到了沙特阿拉伯的支持。

摩根士丹利的报告说：“如果拜登担任总统，中东政策有可能发生转变。拜登暗示他将看到对美国和沙特关系的‘重新评估’。”

摩根士丹利的报告警告称：“如果拜登获胜，美国与沙特的关系出现新策略，我们看到沙特阿拉伯可能试图从美国页岩中夺回石油市场份额的潜在风险。”

一方面，更多的沙特原油流向亚洲，取代更长距离的大西洋盆地原油，这对油轮的需求是不利的。另一方面，沙特阿拉伯上一次打开龙头是在三月，溢油迫使油轮进入浮动储藏油罐，即期费率超过每天20万美元。

因此，并非拜登获胜的所有潜在后果都对油轮不利。

如果仅仅是美国、委内瑞拉和伊朗的出口，油轮的方程式就足够复杂了。但如果再加上沙特阿拉伯因素，那就更加复杂得多了。

摩根斯坦利的报告说：“在奥巴马政府的领导下，一系列事件导致美沙关系发生了变化。首先，页岩气革命使美国成为世界上最大的石油生产国之一。第二，2015年伊朗核协议使美国和伊朗的关系更加紧密。最后，2016年12月，美国政府决定因也门事件而限制对沙特阿拉伯的武器销售。

4.与中国的关系

无论是集装箱、油轮、干散货、液化气运输业，未来美中关系都是隐约可见的。

琼·查普尔说：“很明显，改善与中国的关系，以及可能扭转保护主义政策，对贸易来说是个好兆头。我们认为集装箱船最直接受益，其次是干散货。在共和党的‘红扫’(red sweep)胜利中，很难想象对全球贸易有利的情景。”

Evercore ISI的比安奇说，拜登政府对中国的行为会有很大的不同，但贸易紧张局势依然存在。

她说：“民主党政府将对中国采取与特朗普政府截然不同的态度，更多地依赖盟友和传统外交手段。然而，鉴于中国在美国人民中的不受欢迎程度，以及未来的知识产权和技术转让等棘手问题，拜登的做法也可能与奥巴马-拜登政府的做法有所不同。”

然而，即便如此，在新一届政府的领导下，口水战的缓和对航运股票可能是有利的。

克拉克森（Clarksons）团队表示：“在过去三年中，航运行业陷入了中美贸易战的交火之中。市场和投资者情绪受到双方言论变化的影响。如果新总统上任，这一悬念可能会得到缓解。选举结果可能会对投资者对航运业的态度产生有意义的影响。”

5.脱碳进程

从长远来看，选举可能在未来几十年的航运脱碳（recarbonisation）动态中发挥重要作用。

未来四年将是航运脱碳规则谈判的关键时期。这些条例将对船舶运力供给、租船行为和运费水平产生影响。

国际海事组织(IMO)关于到2050年将温室气体排放量减少50%的目标符合“巴黎协定”。特朗普政府则承诺退出巴黎协定。

IMO大厦

如果拜登获胜，美国将继续遵守国际协议。这可能会使天平偏向美国，支持国际海事组织采取更积极的监管行动。而这可能包括全球航运碳税。

克拉克森的报告说：“欧洲更快地采用了可再生能源和限制温室气体排放。美国也在逐步效仿。我们预计，如果现有的特朗普政府继续执政，这一进程将继续下去。但如果拜登获胜，这一进程可能会更快，尤其是考虑到绿色过渡是他竞选的核心主题之一。“

与此同时，制裁迫使许多伊朗油轮进入浮动储油罐。如果这些用作“浮动储油罐”的船只恢复商业服务(假设它们在技术上仍有能力这样做)，就会增加油轮运力供应，而这对费率来说是负数。

摩根士丹利说：“如果拜登获胜，与伊朗的核协议可能会重返谈判桌。”

总的来说，制裁对特朗普治下的油轮费率产生了巨大影响。最值得注意的是，2019年9月美国对中远油轮公司分公司的制裁推动超级油轮即期运价超过15万美元一天。

Clarksons Platou证券分析师团队表示，“利用制裁作为经济工具”是美国大选期间的一个关键问题。选举将决定在多大程度上使用这一工具。