租赁业已至“分水岭”，马太效应上演强者越强

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截至目前，租赁公司2019年中期业绩基本发布完毕，头部50家租赁公司业绩情况显示，一个趋势正在凸显出来：市场份额越来越向头部公司，尤其是头部金融租赁公司或者有强大股东背景的融资租赁公司集中，比如目前“总资产2000亿俱乐部”的成员，清一色为这两大背景。

值得注意的是，去年4月，一直处于多头监管的租赁行业被划归银保监会统一监管，监管主体的变化也带来了行业的深入变革，这在政策条例、准入门槛、行业结构抑或租赁公司经营数据上均已有所体现。

国内规模最大的金融租赁公司之一国银租赁中报显示：2019年上半年，其营收、净利双增长，实现总收入87.39亿元，较上年同期增长27.1%；净利润13.61亿元，较上年同期上涨21.7%，近三年业绩实现连续稳定增长。

申万宏源研报认为，租赁行业面临着监管趋严以及经济产业结构升级的双重压力，龙头公司在资产端更具渠道优势和专业优势，资金端则具有更好的利差空间能力，加之更强的宏观环境风险抵御能力，市占率有望继续提升。

两种模式曾各行其道

我国租赁业起步于20世纪80年代，2006年后租赁规模开始快速增长。截至2018年底，全国融资租赁企业总数约为11777家，较上年底增加2101家，增长21.7%，相比2006年的80家年均复合增速达到51.6%。

在三十多年的发展历程中，租赁行业处于多头监管格局，其中，金融租赁企业由银监会监管，而内、外资租赁企业由商务部监管。如果按照股东背景区分，金融租赁又可分为银行系与非银行系，银行系金融租赁公司显然占据着核心地位。目前国内规模靠前的银行系融资租赁公司包括工银租赁、国银租赁、交银租赁、平安租赁等。

尽管金融租赁公司和融资租赁公司都做租赁业务，但两类企业在监管主体、业务范围和资金来源等方面均不同。例如，金融租赁公司可以在银行间进行同业拆借，资金端有更强优势，在拨备计提上要求也更加严格。依靠股东雄厚的资金支持和牌照门槛限制，金融租赁公司的平均规模远大于融资租赁公司。比如，截至2018年6月，金融租赁企业的数量占比0.65%，但从业务规模上看，却达到了31.57%。另外，金融租赁公司的平均注册资本也最高，截至2017年末，金融租赁的平均注册资本分别为28.61亿元。

尽管近年租赁行业扩张迅猛，数量呈倍数级增长，但值得注意的是，业内统计有超过60%的租赁公司为空壳公司，无租赁业务。大量租赁公司，尤其中小型融资租赁公司借融资租赁之名开展借贷业务、通道业务，偏离了融资租赁业的定位，并未充分发挥租赁的作用。

监管格局变更倒逼行业蜕变

为规范行业发展，自2018年5月，融资租赁行业也划归银保监会监管，落实统一监管，补齐监管短板。

监管并轨深入改变了行业既有格局。市场普遍预判，在对融资租赁公司的监管上，银保监会未来可能负责把握整体监管方向，制定相关监管办法，地方金融监管局可能负责落实具体监管工作。参照目前银保监会对金融机构的监管思路进行设计，可以确定的是，融资租赁行业强监管时代已然来临。

“目前，银保监会也在进行行业调研，相关的监管办法也在草拟过程之中。在地方上，多个地方的金融监管局，如天津、上海、深圳等，也陆续出台了一些关于融资租赁公司管理的暂行规定。”全球租赁业竞争力论坛执行理事聂伟柱说。

聂伟柱认为，监管政策补齐，首当其冲的就是空壳融资租赁公司，也就是一大批没有实质性业务的租赁公司将会被市场出清。“其次，租赁行业集中度将会越来越高，小型租赁公司或是被吸收兼并，或是正常萎缩，而头部租赁公司将会获得越来越多的市场份额。”聂伟柱说。

申万宏源研报认为，统一监管将可能提升龙头公司市占率；国泰君安研报认为，监管并轨开启了租赁行业监管新时代，中长期看有利于行业规范健康发展。目前我国租赁行业集中度较低，截至2017年末，前十大租赁公司表内融资租赁余额合计占比19.3%，未来行业竞争格局有望由趋于分散向趋于集中演变。

“最后，租赁公司商业模式会形成差异化的竞争优势，专业化分工程度越来越高，尤其是对于细分领域的深耕，比如飞机租赁、汽车租赁都会形成一些龙头，租赁公司也会更加被市场认可，相比银行的优势更加凸显，整个行业也将朝着更加健康的方向发展。”聂伟柱说。

头部企业更具竞争优势

头部50家租赁公司的中期业绩显示：市场份额越来越向头部公司，尤其是头部金融租赁公司或者有强大股东背景的融资租赁公司集中。

就拿兼具这两大背景的国银租赁来说：国内成立时间最悠久的租赁公司之一，是国家开发银行旗下唯一的租赁业务平台，在国内首家开展飞机租赁业务，国内首家在H股上市，国内首家经银监批准在境外设立专业子公司……通过三十多年深耕租赁本业，国银租赁已发展成为国内规模最大、最为专业的金融租赁公司之一，堪称业内龙头，具有明显的专业优势、股东背景优势、资金优势、客户优势，在资产规模、盈利能力和风险防控方面领先同业。

龙头优势直接转化为良好的经营业绩。国银租赁半年报显示：截至2019年6月末，总资产2401.96亿元，上半年共实现总收入87.39亿元，较上年同期的68.73亿元增长27.1%；净利润13.61亿元，较上年同期的11.18亿元增长21.7%，2019年上半年国银租赁共完成新增业务投放422.07亿元，同比增长22.3%，近三年业绩实现连续稳定增长。

坚守租赁主营业务，聚焦优势领域，更能持续稳健发展。国银租赁的租赁业务主要包含飞机租赁，基础设施租赁，船舶、车辆和工程机械租赁以及其他租赁业务四个分部，上半年投放额分别为59.74亿元、210.47亿元、126.86亿元以及25.00亿元。其中，飞机租赁及基础设施为业务板块核心，2019年上半年分别实现收入42.08亿元和27.57亿元，二者合计收入占比近80%。

相比其他租赁模式，飞机租赁可以说是租赁业准入门槛最高的业务板块，不仅需要强大的资金实力，更是航空公司资源的长期积累与维护。而这一块正是国银租赁的业务“护城河”，是其专业化发展的重要体现。

国银租赁是国内第一家开展飞机租赁业务以及飞机经营租赁业务的公司，也是首家走出国门、竞逐全球的金融租赁公司——其在爱尔兰设立的航空金融租赁有限公司，是国内第一家经银监会批准在境外设立的飞机租赁专业子公司。

国银租赁中报显示：截至2019年6月底，国银租赁拥有423架飞机（包括222架自有飞机、5架托管飞机和196架已订购飞机），其中自有及托管的227架飞机出租给全球36个国家及地区的60家航空公司客户。飞机租赁板块资产总额853.97亿元，总收入42.08亿元，以35.7%的资产占比创造了占比48.2%的总收入。

根据国际航空界的通常做法，国外航空公司的机队大约2/3是通过租赁的方式获得飞机使用权，以灵活调整机队机型的配置。我国航空业的发展以及“大飞机”战略的实施，都离不开强大的航空租赁的支持。尽管2019年上半年航空业显示了一定程度的波动，飞机租赁处于激烈的竞争环境，但国银租赁飞机租赁业务板块仍然保持增长，不仅反映出其飞机租赁业务的良好基础和专业优势，更是彰显了中国租赁行业在国际上的硬实力。

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