中海油大涨近5%背后，LNG市场有多大？

端午节后，港股和A股市场纷纷如久旱逢甘霖一样，一改节前颓势迎来上涨。而6月11日恒指表现尤为突出，其中最大蓝筹腾讯控股涨3.81%贡献最大。神奇的是，三桶油之一的中国海洋石油（00883.HK）出现在贡献排行榜中，并位列第五。是什么，让中海油有了如此迅猛上涨的动力？

入股俄LNG项目

6月9日晚间，中国海洋石油在港交所发布公告表示，于2019年6月7日，公司及其全资附属公司CEPRLimited与JointStockCompanyNovatek（诺瓦泰克）及其全资附属公司Ekropromstroy订立股权购买协议。据此，CEPR将收购由Ekropromstroy持有的ArcticLNG2LLC（北极LNG2）之10%股权。

中俄围绕北极地区世界级液化天然气项目的合作正快速推进。6月7日，中国海洋石油和中国石油(6.940, 0.01, 0.14%)分别与俄罗斯最大独立天然气生产商签订北极LNG2项目(ArcticLNG2)的股权购买协议。

事实上，早在一个多月前在中国举行的第二届“一带一路”国际合作高峰论坛召开之际，中俄企业就上述股权收购事宜签署框架协议。而根据此次公告，该收购的完成将取决于取得中、俄两国有关政府部门批准等先决条件的满足，该收购预计将于近期完成。

据了解，诺瓦泰克主要从事天然气和液化碳氢化合物的勘探、生产、处理及销售，其于俄罗斯的石油和天然气行业拥有逾二十年的运营经验。

而北极LNG2项目位于俄罗斯格丹半岛北部的萨尔马诺夫凝析气田，项目包括资源勘探开发、工程设计、LNG生产和销售以及模块建造等。诺瓦泰克计划采用重力式平台(GBS)+模块化建设方式，建设3条LNG生产线，每条生产线产能为660万吨/年，预计在2023年-2025年期间分3期建成投产。

除了中海油以外，中国石油也不甘落后，于是昨日中海油和中石油实现联袂上涨，拉动港股市场的能源股上扬。目前，中国石油拥有亚马尔LNG项目20%股份，项目前三条生产线均已实现投产，来自亚马尔项目供应中国市场的首船LNG于2018年7月19日运抵中国江苏如东，受到国际能源市场的高度关注。

中国LNG市场多大？

LNG（液化天然气）是天然气的液态形式。气田生产的天然气经过净化处理并冷却到零下162℃进行液化，然后用LNG运输船实现跨洋运输，是除管道运送天然气之外的另一条贸易方式。相较于管道气，LNG（液化天然气）凭借方便运输、机动灵活、安全高效的优势成为全球最活跃的天然气供应形式，与跨区域天然气贸易增长的主要驱动因素。

（LNG产业链示意图，图源：平安证券）

当前，LNG已经成为中国天然气供应的重要来源、沿海地区的主力气源和重要的调峰气源。作为全球最具活力的天然气市场之一，中国为世界LNG产业的发展提供了长期稳定的市场保障。

近两年，中国进口天然气规模屡创新高。2018年，成为世界最大的天然气进口国与世界第二大LNG进口国（第一名为日本），天然气进口量超过9000万吨，其中LNG超过5300万吨，占总进口量的60%。

而在中国已投产的21座LNG接收站分布在沿海11个省/直辖市，其中广东是我国接收能力最大的省份之一，截止2018年底，接收能力约1800万吨/年。从所有权来看，中海油占据全国总接收能力的47%，中石油占据28%，中石化占据13%。

图：中国LNG接收站按所有权分布（按接受能力）

从需求看，亚洲作为全球能源消费的重心，正在引领全球LNG需求持续快速增长。从市场看，LNG市场规模逐步扩大，参与者增多，流动性增加，商务模式和合同条款在灵活性方面出现了诸多的积极变化，特别是目的地条款的松动，新的贸易定价机制的出现，对LNG在全球市场的持续健康发展至关重要。

不过，目前中国LNG市场发展来自两方面的挑战：一方面，需求增长可能受价格制约，只有可承受的价格才能实现需求的可持续增长；另一方面，LNG贸易的灵活性有待加强，只有更灵活的合同条款和商业模式，才能带来更大的市场流动性。

此外，中国LNG接收站业务依然面临一些挑战，主要在于在进口气和国产气门站价倒挂的情况下，LNG的盈利受到影响。这也导致了中国LNG接收站的利用率不是很高，近几年大约在60%左右。不过，随着国内价格改革的推进、东部地区天然气用户对进口LNG的价格接受度会越来越高，LNG进口接收业务前景可期。 

天然气基础设施是天然气“产-输-储-用”四个环节的载体，随着我国天然气行业的快速发展以及产业体制的不断改革，管道、LNG接收站和储气库等基础设施将会极大助力我国天然气的安全健康发展，除了中海油和中石油之外，亦可关注LNG相关产业链上的投资机会。

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